2022年年报及2023年一季报点评：Q1营收表现亮眼，新品持续拓展打开增量空间

纳芯微在2022年度实现营收16.70亿元，同比增长93.76%，归母净利润2.51亿元，同比增长12.00%。扣除股权激励费用后的归母净利润为4.47亿元，同比增长92.28%。第一季度，公司实现营收4.71亿元，同比增长38.87%，环比增长19.47%，归母净利润156.65万元，同比下降98.14%，环比下降98.4%。在成本优化的背景下，一季度毛利率从上一季度的46.26%降至45.31%。

公司专注于汽车电子和泛能源市场，2022年泛能源、汽车电子、消费电子的营收占比分别为69.69%、23.13%、7.18%。其中，光伏储能领域的收入占比达到22.85%，客户数量和市场份额持续增长。工业自动化和数字电源领域通过拓展海外市场，进一步增加了业务量。汽车电子领域营收占比显著提升至23.13%，发货规模已超过1亿颗，车规级芯片已广泛应用于主流整车厂商和一级供应商。

产品方面，公司持续丰富产品线，磁传感器和电源管理类产品成为新的增长引擎。传感器领域，磁电流传感器的量产推动了整体传感器产品的增长。信号链领域，公司推出了首款车规嵌入式电机智能执行器，实现了在车规MCU芯片领域的技术突破。电源管理方面，公司布局了栅极驱动、电机驱动、LED驱动、供电电源、功率路径保护等多个新产品的研发和推出。

考虑到股权激励因素，预计公司2023、2024、2025年的归母净利润分别为2.68、5.37、8.72亿元，对应当前股价的市盈率分别为109、54、33倍。公司被看好在新能源汽车、泛能源领域具有战略优势，尤其是车载传感器、驱动、电源等新品的持续发布，预计将保持稳定的成长性。因此，维持对公司的“推荐”评级。同时，需要注意产品研发迭代不足、下游需求低于预期以及市场竞争加剧的风险。

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