22年业绩点评：业绩承压，期待23年订单回暖

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公司2022年度业绩总结

主要业绩指标：

• 营业收入：2022年总收入238.05亿元，较前一年下降10.2%。
• 净利润：归母净利润1.57亿元，同比下降94.2%。

营收与利润分析：

• 收入端的下降主要归因于国内外市场需求放缓。
• 利润端的降幅超过收入端，主要因为订单减少导致产能利用率下降，进而影响毛利率。

半年度表现：

• 上半年收入同比增长3.9%，净利润同比下滑23.0%；
• 下半年收入同比下滑22.8%，净利润同比大幅下滑159.8%。

产品与市场：

• 主营业务：纱线收入为主导，占比73.9%，其他包括梭织面料、针织面料、坯布及贸易业务。
• 产品与价格：各产品销量普遍下滑，但单价整体呈上升趋势，主要是由2022年上半年国内和国际棉花价格上行带动。
• 地区分布：2022年出口比例提升至38.3%，内销占比61.7%，出口占比增加了4个百分点。

成本与费用：

• 成本：毛利率下降10.5个百分点至11.6%，主要由于订单减少和产能利用率下降。
• 费用：期间费用率上升0.95个百分点至10.8%，其中销售、管理和财务费用分别增长0.11、0.05和0.79个百分点。
• 净利率：受上述因素影响，归母净利率同比降低9.5个百分点至0.7%。

产能与战略：

• 产能重组：公司调整生产架构，处置低效资产，以提升现有产能效率。
• 海外布局：积极拓展海外产能，包括在土耳其和美洲的工厂项目，预计将在2023年底完工，旨在通过规模效应提高盈利能力。

未来展望与评级：

• 预计2023年内销将逐步回暖，海外需求有望在下半年出现拐点。
• 由于国内棉价处于相对低位，预计随需求复苏，棉价存在上行空间，利好公司盈利能力。
• 考虑到业绩大幅低于预期，2023-2025年的归母净利润预测被调整为4.41、10.42和13.71亿元。
• 由于海外市场回暖需要时间，预计上半年仍将面临压力，评级调整至“中性”。

风险提示：

• 需求复苏速度低于预期。
• 新建产能进度不及预期。
• 棉价大幅波动带来的风险。