1 / 14 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年3月17日星期五 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜价格反弹，宏观方面，美联储向硅谷银行和签名银行提供紧急贷款以满足银行的短期流动性需求，瑞士央行与金融市监局也发表联合声明支持瑞信：如有必要将向瑞信提供流动性；早先表示不再向瑞信注资的沙特股东口风也有变化的迹象。银行的流动性危机整体上暂未引起市场更大的恐慌。现货端非常强劲，铜价下跌以后，下游买盘情绪高涨，现货市场成交积极，而且由于进口铜减少的很多，本周国内社会库存快速去化，SMM社会库存下降3.62万吨，保税区垒库0.51万吨。现货升贴水和进口铜溢价高企，进口窗口有打开的迹象。价格端来看，最近最大的利空在于欧美央行带来的宏观风险，市场情绪有所缓解，现货也非常强，价格可能趋于平稳，有反弹倾向（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝企稳反弹，沪铝2305合约涨95元至18230元/吨；宏观方面，近期海外银行的流动性危机使得市场情绪空前悲观，不过欧美政府对市场的救助也较为及时，积极提供流动性，银行股价上下翻飞；昨夜欧央行维持加息50个基点，上调至3.5%，在市场预期之内，美国领取失业金人数19.2万人，降幅较大，但是费城制造业指数继续负增长，录得-23.2。产业方面，近期海外供给端略有减产，澳洲及欧洲有小规模减产；现货成交方面，今日佛山和巩义地区表现较好，但是无锡地区仍然偏弱，整体维持去库的节奏，主流消费地周五单日去库1.2万吨；社会库存方面，铝锭周四环比周一去库3.4万吨至118.2万吨，铝棒累库0.65万吨至20.05万吨；交易策略方面，宏观情绪的变化成为短期波动的重要来源，后期不排除仍有风险因素产生，短期内情绪或将企稳，伴随现货市场的企稳和去库而反弹（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 14 银河有色 有色研发报告 锌 昨日增仓大跌，今日减仓大涨，市场情绪回暖后市场价格大幅反弹，沪锌2305合约涨170元至22390元/吨，较昨日收盘价反弹440元/吨；宏观方面，近期海外银行的流动性危机使得市场情绪空前悲观，不过欧美政府对市场的救助也较为及时，积极提供流动性，银行股价上下翻飞；昨夜欧央行维持加息50个基点，上调至3.5%，在市场预期之内，美国领取失业金人数19.2万人，降幅较大，但是费城制造业指数继续负增长，录得-23.2；基本面方面，今日社会库存大幅减少，七地库存环比上周五减少1.33万吨至16.94万吨；现货成交方面，昨日下游加工企业有所采购，今日现货成交氛围较昨日表现回落；交易策略方面，短期市场宏观情绪或有所缓解，价格短期内跌幅较大，下游补库较为积极，虽然中长期看空，但是市场短期内有反弹的可能性，注意操作节奏（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日沪铅再度减仓上涨，和现货市场表现分化，主要驱动在于散单市场维持偏紧的局面。海外宏观情绪暂时企稳，国内现货市场氛围清淡，沪铅主力合约涨145元至15405元/吨，现货SMM报价涨100元/吨至15275元/吨；原生铅铅价上涨100元/吨，下游早间入市询价积极性减弱，原生铅市场成交不佳，但部分市场散单偏紧局面仍存，炼企及持货商报价贴水小幅收窄；再生铅下游入市接货意愿不高，再生市场交投氛围较为清淡，午间成交平平；再生铅厂废电瓶采购调价意愿低，企业反馈库存较多，且每日都要一定回货量；回收商方面近期回收价格也已逐步下调，整体货量依旧不大；交易策略方面，下游电池消费采购情绪一般，但是散单市场近期偏紧，资金平仓导致期货市场出现反弹（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍冲高回落，NI2304合约收于175960元/吨。宏观方面市场被消息面左右变化较快，波动巨大。今日现货市场走势平淡，金川升水小幅上调200元/吨，俄镍环比持平，下游成交仍然偏弱。SMM统计国内社会库存增加209吨至6050吨，保税区库存减少200吨至4900吨，相当于国内库存变化基本来自进口。镍价今年以来的下跌，主要是因为青山电积镍出来以后修复和二级镍的估值，与硫酸镍的溢价基本合理，与NPI的差距仍大，并且没怎么反映宏观风险。目前需要关注的是危机能否消灭在萌芽，以 3 / 14 银河有色 有色研发报告 及旺季何时能来。镍价短线仍在空头趋势中，阻力位关注181000元/吨一线。 不锈钢低位震荡，SS2304合约收于15780元/吨。现货市场今日普跌，某钢厂无锡冷轧盘价算返利约15700元/吨，热轧15600元/吨，下周分货量3折。消费方面外需和内需订单不乐观。社会库存去化缓慢，300系热轧还有少量增加。原料端菲律宾1.3%镍矿FOB价格跌至42-43美元/吨，高镍铁最新成交基本都在1200元/镍吨，因为下跌过快，市场暂时持观望态度。不锈钢旺季预期分歧仍然较大，向上驱动不足，产业链处于主动去库阶段，不支持给出钢厂利润增产，反弹后还要再向下压缩利润寻找支撑。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格反弹，宏观方面，美联储向硅谷银行和签名银行提供紧急贷款以满足银行的短期流动性需求，瑞士央行与金融市监局也发表联合声明支持瑞信：如有必要将向瑞信提供流动性；早先表示不再向瑞信注资的沙特股东口风也有变化的迹象。银行的流动性危机整体上暂未引起市场更大的恐慌。现货端来看，当前锡价仍未摆脱需求不足困境，下游随锡价下跌阶段性采购，但下游消费恢复进度较慢，库存消化能力弱。电子消费因为出口走弱等原因消费比较低迷，现在只有光伏行业开工比较好，下游现在原料比较充足，需求难以释放，所以社库较为庞大。价格端来看，虽然锡矿短缺，但锡产业上只有强预期，现实端很弱，庞大的社会库存对锡构成了压力，锡价何时企稳，还要取决于消费回归及库存拐点，后续关注需求状况以及社会库存的变动。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4 / 14 银河有色 有色研发报告 第二部分 有色产业价格及相关数据 铜3月17日3月16日3月15日3月14日3月13日较上周末较上月末上海现货升贴水（元/吨）13018590759535180天津现货升贴水(元/吨）-90-60-160-140-150110230广东现货升贴水（元/吨）759030253040105沪铜当月-3个月（元/吨）-11029009060-3020精废价差（元/吨）15761576138718041605-216-236上海仓单（美元/吨）50.0047.5035.0032.5025.0030.0023.50LME铜升贴水(0-3)（美元/吨）-9.25-23.75-24.50-12.75-20.0011.459.75沪伦比值7.837.847.787.767.80-0.040.05进口现货盈亏（元/吨）0.48221.0129.83-144.28-332.90447.07914.14进口期货盈亏（元/吨）85.99129.8145.69-79.42-156.97344.37517.46LME铜库存（吨）74975749757340070175713003250.0010875.00COMEX铜库存（短吨）15128151281512815128151280.00-1944.00上期所仓单（吨）108129115862119347114990117358-13697.00-32680.00 3月17日3月16日3月15日3月14日3月13日较上周末较上月末长江现货价格1816018140183201828018220-70-170对当月升贴水-60-500-20-30-1040月差（当月-3个月，10：15分）5065-20-35-456570电解铝利润（东部自备电）1745.551725.551882.871842.871782.87-47.32199.9LME Cash-3M-51.00-51.00-52.75-50.50-50.50-1.25-5.63沪伦比值7.917.907.817.887.910.010.11进口现货盈亏（元/吨）-56.68-57.99-255.07-82.36-216.86390.87609.36动煤秦岛（5500大卡）11291129113311331133-4-60国产氧化铝指数293629362936293629360-10澳洲氧化铝FOB365365365365366-1-4预焙阳极山东价格589558955895589558950.0-25.0佛山型材白料废铝1545015450155501550015500-50-100精废价差27102690277027802720-20-70下游价格佛山铝棒加工费（元/吨）68067060063066020130SMM铝锭社会库存（万吨）121.1121.1124.6124.6124.6-5.6-5.7SMM铝棒社会库存（万吨）16.9416.9416.7816.7816.780.60.23LME铝库存（吨）530550530550532425536450543525-17825-24350上期所仓单228648230775235352229504224641755126133铝价格价差内外比值原料价格库存数据 5 / 14 银河有色 有色研发报告 锌3月17日3月16日3月15日3月14日3月13日较上周末较上月末上海现货价格#02248022460228702291022730-380-620广州现货价格#02248022450228802291022720-380-590天津现货价格#02247022420228202286022680-330-550上海基差（对当月）1525354065-4010期货月差（当月-三个月）335375190185130225140上海premium（美元/吨）140808080806060LME升贴水(C-3M)13.5013.5010.0015.5022.50-4.25-16.50沪伦比值7.787.837.817.787.77-0.010.08进口现货盈亏（元/吨）-1402.41-1235.42-1253.90-1359.38-1575.22388.23424.64国产矿TC（元/金属吨）530053005300530053000-350进口TC（美元/干吨）2302302302302300-10国产锌精矿冶炼利润（元/吨）1228.491228.491288.641293.441264.64-55.50-409.32进口锌精矿冶炼利润（元/吨）1470.851470.851960.341344.391399.38254.55548.02国内三地库存15.0215.8115.8115.8115.81-1.06-1.12LME锌库存（吨）3777537775377753790038150-6754425上期所仓单4779749581497795073351151-6495-6550 镍3月17日3月16日3月15日3月14日3月13日较上周末较上月末镍现货价（元/吨）183000179100183750183250180200-2200-22000俄镍升贴水26502650245024002550150-350金川镍升贴水765074507250725071007502250沪镍次月-当月-2490-2450-1740-1430-1200-1821601