海外周报系列2023年第7周：市场持续调整，关注需求复苏带来修复

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数持续调整，恒生综指（-2.22%），恒生科技（-2.40%），恒生大型股（-2.22%），恒生中型股（-1.99%），恒生小型股（-3.25%），恒生中国企业指数（-1.89%）。 本周港股主要板块有所调整，其中上涨板块为恒生电讯业（+0.18%)、恒生必需性消费（+0.04%)，跌幅前三为恒生医疗保健（-5.09%）、恒生地产建筑业（-3.27%）、恒生工业（-3.16%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1415.80亿元，其中买入成交金额为726.95亿元，卖出成交金额为688.85亿元，本周净流入38.10亿元。截至2月17日，港股通年累计净流入金额为13.34亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入行业为电讯业、必需性消费，净买入金额分别为27.82、4.45亿元，净卖出Top3为资讯科技业、医疗保健业、金融业，净买入金额分别为-148.49、-105.33、-69.45亿元。 截至2月17日，港股通持股市值Top 5为资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业，最新持股市值分别为5,601.54、5,056.63、2,820.71、2,267.72、1,544.61亿元。 3）投资建议 本周港股指数持续调整。 北京时间2月14日晚，美国劳工部公布1月份通胀数据：1月份，美国CPI同比上涨6.4%，环比上涨0.5%。同比、环比增速均超市场普遍预期，通胀下行速度有所放缓。 北京时间2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。 随着各地疫情感染高峰结束，经济活动逐步恢复，后市建议围绕以下4个逻辑主线布局： （1）餐饮门店客流复苏明显，外送单量火爆；同店收入增长叠加拓店节奏恢复，连锁餐饮龙头业绩弹性高，受益公司包括海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（0520.HK)和海底捞（6862.HK)。（2）多地积极落实“保交楼”政策以及发放消费券鼓励绿色智能家电消费，家电板块有望迎来增长，受益公司包括海尔智家（6690.HK）、海信家电（0921.HK）、TCL电子（1070.HK）。（3）看好医美需求复苏，随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、时代天使（6699.HK）；（4）受益于消费回流、出行放开带来的海南赴岛旅游高景气以及海南免税项目扩容的免税龙头中国中免（1880.HK）。 4）风险提示 疫情反复 中美政策博弈 细分板块政策调整 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数持续调整，恒生综指（-2.22%），恒生科技（-2.40%），恒生大型股（-2.22%），恒生中型股（-1.99%），恒生小型股（-3.25%），恒生中国企业指数（-1.89%）。 本周港股主要板块有所调整，其中上涨板块为恒生电讯业（+0.18%)、恒生必需性消费+0.04%)，跌幅前三为恒生医疗保健（-5.09%）、恒生地产建筑业（-3.27%）、恒生工业-3.16%）。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至2月17日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 10.600X（86.53%），恒生科技PE 52.134X（85.31%），恒生大型股PE 10.255X（80.41%），恒生中型股PE 10.994X（88.57%），恒生小型股PE 16.168X（88.57%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生能源业（42.45%）、恒生工业（34.69%）、恒生地产建筑业（87.35%）、恒生资讯科技业（84.90%）、恒生电讯业（97.96%）、恒生非必需性消费（75.53%）、恒生必需性消费（85.31%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为1415.80亿元，其中买入成交金额为726.95亿元，卖出成交金额为688.85亿元，本周净流入38.10亿元。截至2月17日，港股通年累计净流入金额为13.34亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入行业为电讯业、必需性消费，净买入金额分别为27.82、.45亿元，净卖出Top 3为资讯科技业、医疗保健业、金融业,净买入金额分别为-148.49、-.33、-69.45亿元。 截至2月17日，港股通持股市值Top 5为资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、,最新持股市值分别为5,601.54、5,056.63、2,820.71、2,267.72、1,544.61亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为盈富基金（17.87亿元）、美团-W（12.71亿元）、小米集团-W（10.14亿元）、中国移动（9.62亿元）、恒生中国企业（8.94亿元）、新东方在线（8.01亿元）、中国电信（3.51亿元）、中国神华（3.43亿元）、中芯国际石油（2.00亿元）、美图公司（1.99亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为盈富基金（53.67亿元）、恒生中国企业（25.01亿元）、中国移动（18.41亿元）、商汤-W（15.82亿元）、新东方在线（12.95亿元）、小米集团-W（10.16亿元）、中国海洋石油（7.90亿元）、中国电信（3.51亿元）、中国神华（3.43亿元）、理想汽车-W（3.10亿元）。 3.1本周市场重要动态及点评： 重要动态：美国劳工部公布1月份通胀数据 北京时间2月14日晚，美国劳工部公布1月份通胀数据。1月份，美国CPI同比上涨6.4%，已是连续第7个月放缓增速，但仍超市场预期（6.2%）。环比则上涨0.5%，涨幅创2022年10月份以来最高水平，亦超出前值（下降0.1%）与市场普遍预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨5.6%、环比上涨0.4%，同比涨幅高于市场预期。（来源：中国经济网） 点评： 本次美国1月通胀同比、环比均超出市场预期，且通胀下行速度有所放缓，说明美国通胀粘性仍高，但CPI同比增速仍处在回落通道。能源及食品价格反弹为1月通胀回落停滞的主要原因，住宅分项虽对本次通胀涨幅贡献最大，但其为滞后项，领先指标已回落。但鉴于劳动力市场降温缓慢，服务通胀压力尚未缓解，未来一段时间内，在住房价格尚未出现趋势性回落前，对通胀下行速度不宜过于乐观。 3.2本周市场重要动态及点评 重要动态：全面注册制正式实施，资本市场迎来重大变化。 2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。此次发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。主要内容包括：一是精简优化发行上市条件； 二是完善审核注册程序；三是优化发行承销制度；四是完善上市公司重大资产重组制度。（来源：证监会） 点评： 全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革。在各方共同努力下，科创板、创业板和北交所试点注册制总体上是成功的，主要制度规则经受住了市场检验，改革成效得到了市场认可。 这次全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至2月18日，恒生AH股溢价指数为136.04，2010年以来中枢值为120.90，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+152.97%）、建筑装饰（+139.37%）、非银金融（+133.71%）溢价现值较高，而银行（+38.84%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.45个百分点）、公用事业（上升0.12个百分点）、电力设备（上升0.07个百分点）、建筑装饰（上升0.03个百分点）AH溢价自去年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（68.18%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块高开低走，周累计跌幅为2.30%，跑输恒生指数和沪深300指数。周初情人节前夕，消费意愿有所提升，带动股价上涨。消息面上，周三根据港交所披露，安踏体育的股东将公司8450万股股份转入我国香港的中央结算系统，板块股价跌落，低迷表现持续至周五。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块有所分化。其中，都市丽人股价上涨29.10%实现领涨，维珍妮股价上涨5.62%，主要系情人节带动礼赠等消费场景复苏，驱动国内两大内衣品牌业绩提升；波司登股价上涨2.79%，特步国际股价下跌2.11%，体育用品股小幅波动；安踏体育股价下跌4.56%，周三据港交所数据，安踏体育将8450万股转入港交所的中央结算及交收系统，股价下行。 3）受益公司 2023年为“消费提振年”，全国多地线下零售业绩不断提升，品牌服饰的产销循环有望恢复畅通。另外，近期多地宣布多项体育赛事重磅回归，多省出台新政策推动体育产业发展，体育股有望回暖。受益公司包括都市丽人（2298.HK）、维珍妮（2199.HK）、波司登（3998.HK）、安踏体育（2020.HK）和特步国际（1368.HK）。 4）行业新闻及公司重要公告 2月14日，据京东新百货销售数据显示，情人节期间全品类成交额较去年增长88%，其中内衣品类整体成交额同比增长100%，户外鞋服成交额同比增长108%，冲锋衣裤同比增长107%。 （来源：央广网） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块表现有所起伏，周累计跌幅为1.18%，跑赢沪深300指数和恒生指数大盘。广东、湖南、上海等地绿色智能家电补贴政策贯彻落实，叠加情人节的消费热情高涨，家电消费景气度略有提升，周二股价表现较好。消费后劲略显不足但业绩韧性较强，周三股价跌落后回调。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器个股表现有所分化。其中，海信家电、JS环球生活本周股价分别上涨3.09%、1.36%，2月14日海信集团原董事长林澜主动请辞，职务由集团总裁贾少谦接任；海尔智家下跌0.70%，周四公司面向全国发布首个“建筑节能低碳智慧运行管理平台”并推出两项颠覆性节能减排科技——热能回收和静压气悬浮；创维集团、TCL电子分别下跌1.30%、2.81%。 3）受益公司 近期，多地积极落实“保交楼”政策，助力房企纾困，促进房地产行业平稳发展，下游家电板块受益。此外，多地发放消费券，鼓励绿色智能家电消费，板块有望迎来进一步增长，受益公司包括海尔智家（6690.HK）、海信家电（0921.HK）、TCL电子（1070.HK）。 4）行业新闻 2月13日，中共中央、国务院发布关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见。意见提出，加快完善县乡村电子商务和快递物流配送体系，建设县域集采集配中心，推动农村客货邮融合发展，大力发展共同配送、即时零售等新模式，鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡。（来源：新华网） 5.3食品饮料 1）板块本周表现 本周食品饮料板块表现强劲，周累计涨幅为0.31%，跑赢恒生指数和沪深300指数大盘。情人节期间消费热情高涨，食饮板块实现高于大盘