海外周报系列2023年第10周：美国加息担忧增强，市场短期呈现调整压力

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有调整，恒生综指（-6.45%），恒生科技（-10.19%），恒生大型股（-6.50%），恒生中型股（-6.19%），恒生小型股（-6.54%），恒生中国企业指数（-7.11%）。 本周港股主要板块普遍下跌，其中涨幅前三为恒生电讯业（-0.38%)、恒生能源业（-0.48%)、恒生综合业（-3.17%)，跌幅前三为恒生资讯科技业（-9.64%)、恒生医疗保健业费（--8.59%)、恒生非必须性消费（-7.75%)。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1577.15亿元，其中买入成交金额为837.34亿元，卖出成交金额为739.82亿元，本周净流入97.52亿元。截至3月11日，港股通年累计净流入金额为290.41亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为能源业、电讯业、金融业、公用事业、工业净买入金额分别为127.97、48.87、45.57、23.96、16.05亿元，净卖出Top3为资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业，净买入金额分别为-133.22、-84.74、-50.04亿元。 截至3月11日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5,507.90、5141.10、2736.19、2262.35、1528.49亿元。 3）投资建议 本周港股指数持续调整。3月7日下午，十四届全国人大一次会议公布国务院机构改革方案，金融监管领域机构职责重大优化调整。组建国家金融监管总局、不再保留银保监会、证监会调整为国务院直属机构、完善国有金融资本管理体制、加强金融管理部门工作人员统一规范管理。 此次调整之后，一边是宏观审慎监管，一边是市场行为监管，中国式双峰监管模型初具。3月10日，美国联邦存款保险公司(FDIC)宣布，金融监管机构已经关闭了硅谷银行(Silicon ValleyBank)，并接管了该银行的存款，硅谷银行的总部和所有分支机构将于2023年3月13日星期一重新开放，此次硅谷银行倒闭是次贷危机后美国最大金融机构倒闭。 两会明确经济增长目标，消费复苏叠加业绩预告陆续发布，后续建议围绕以下4个方面布局：（1）各大餐饮企业持续推动降本增效，丰富用餐场景，线上外卖与线下堂食均在稳步增长，受益公司包括海底捞（6862.HK)、海伦司（9869.HK）；（2）两会重点支持的科技板块，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、飞天云动（6610.HK）；（3）1-2月医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（4）招生情况良好叠加国家持续推出利好职业教育、高教政策，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）。 4）投资建议 外部地缘政治扰动疫情反复 中美关系博弈 细分板块政策调整业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有调整，恒生综指（-6.45%），恒生科技（-10.19%），恒生大型股（-6.50%），恒生中型股（-6.19%），恒生小型股（-6.54%），恒生中国企业指数（-7.11%）。 本周港股主要板块普遍下跌，其中涨幅前三为恒生电讯业（-0.38%)、恒生能源业（-0.48%)、恒生综合业（-3.17%)，跌幅前三为恒生资讯科技业（-9.64%)、恒生医疗保健业费（--8.59%)、恒生非必须性消费（-7.75%)。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至3月11日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 10.095X（77.87%），恒生科技PE 39.231X（29.92%），恒生大型股PE 9.644X（56.97%），恒生中型股PE 10.794X（82.38%），恒生小型股PE 15.787X（81.97%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（33.61%）、恒生必需性消费（78.69%）、恒生地产建筑业（86.07%）、恒生资讯科技业（16.80%）、恒生电讯业（97.95%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（34.63%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为1577.15亿元，其中买入成交金额为837.34亿元，卖出成交金额为739.82亿元，本周净流入97.52亿元。截至3月11日，港股通年累计净流入金额为290.41亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为能源业、电讯业、金融业、公用事业、工业，127.97、48.87、45.57、23.96、16.05亿元，净卖出Top 3为资讯科技业、非、医疗保健业，净买入金额分别为-133.22、-84.74、-50.04亿元。 截至3月11日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保、地产建筑业,最新持股市值分别为5,507.90、5141.10、2736.19、2262.35、1528.49亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 9为建设银行（-13.52亿元）、药明生物（-3.31亿元）、招商银行（-2.57亿元）、小米集团-W（-1.55亿元）、比亚迪股份（-1.17亿元）、中国联通（-0.82亿元）、中国石油化工股份（-0.39亿元）、美图公司（-0.19亿元）、中国神华（-0.14亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为建设银行（-25.96亿元）、盈富基金（-17.58亿元）、比亚迪股份（-11.56亿元）、药明生物（-8.99亿元）、吉利汽车（-6.39亿元）、工商银行（-5.94亿元）、招商银行（-2.57亿元）、香港交易所（-2.49亿元）恒生中国企业（-2.08亿元）、中国海洋石油（-1.27亿元）。 3.本周市场重要动态及点评 重要动态：证监会提出支持企业依法依规境外上市 2023年3月7日下午，十四届全国人大一次会议公布国务院机构改革方案，金融监管领域机构职责重大优化调整。组建国家金融监管总局、不再保留银保监会、证监会调整为国务院直属机构、完善国有金融资本管理体制、加强金融管理部门工作人员统一规范管理。（来源：中国基金报、财经杂志） 点评： 此次调整中业界预期一致的是，组建国家金融监督管理总局将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，证监会的投资者保护职责划入金监局。不再保留中国银行保险监督管理委员会。金监局作为国务院直属机构。调整后，一边是宏观审慎监管，旨在维护金融稳定，防范系统性风险；一边是市场行为监管，规范金融机构行为以实现消费者保护，经过几轮机构改革沉淀，具有中国特色的“双峰”监管模式初具。 3.本周市场重要动态及点评 重要动态：万亿硅谷银行倒闭。 2023年3月10日，美国联邦存款保险公司(FDIC)宣布，金融监管机构已经关闭了硅谷银行(SiliconValleyBank)，并接管了该银行的存款，硅谷银行的总部和所有分支机构将于2023年3月13日星期一重新开放。加州金融保护与创新部门(DFPI)于周五发布公告，根据加州金融法典第592条，它已经接管了硅谷银行，理由是流动性不足和资不抵债。DFPI指定FDIC作为硅谷银行的接管方。FDIC已通过新成立的圣克拉拉国家存款保险银行接管SVB。监管机构表示，该银行的所有存款都已转移到新银行。（来源：中国基金报） 点评： 此次硅谷银行倒闭是08年之后倒闭的最大金融机构，据利得研究院分析，核心触发因素是由于加息下利率涨太高，这导致了两个问题：1.利率涨，债券跌。2.流动性锁定无法兑现（存款大量流出）。硅谷银行只能被动清仓，带来亏损，股价闪崩。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至3月10日，恒生AH股溢价指数为140.10，2010年以来中枢值为120.98，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/建筑装饰/公用事业AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+158.91%）、建筑装饰（+140.76%）、公用事业（+140.05%）溢价现值较高，而银行（+42.21%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.51个百分点）、建筑装饰（上升0.20个百分点）、电力设备（上升0.09个百分点）、医药生物（上升0.09个百分点）、非银金融（上升0.01个百分点）AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（64.06%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块景气度低，周累计跌幅为8.17%，跑输恒生指数和沪深300大盘。消息面上，周四阿迪达斯披露了2022年第四季度及全年财报，四季度营收52.1亿欧元，低于预期的55亿欧元，其中第四季度大中华区营收腰斩，对整个行业板块带来扰动。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块个股普跌。其中，波司登、九兴控股分别下跌3.28%、3.62%；李宁下跌8.53%，公司于周一发布公告拟3月16日发布年度业绩报告。安踏体育、特步国际和都市丽人分别下跌9.69%、13.71%和17.65%。本轮服装家纺板块情绪低迷，主要系体育用品股龙头阿迪达斯2022年年报显示，大中华地区全年收入同比下降36%，大中华地区已经连续七个季度业绩下滑，严重扰动投资者情绪。 3）受益公司 在国家政策指导下，为激发体育市场的活力，提振促进消费，多地发放体育券。其中武汉市将于近期开启武汉体育消费周系列活动，同时开启新一轮消费券的发放，消费者可用消费券抵扣相应费用，消费场景稳步恢复，居民消费热情转向积极，利好运动服饰板块，受益公司包括李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）、361度（1361.HK）。 4）行业新闻及个股重要公告 3月7日，中国纺织品进出口商会披露，受去年高基数、海外需求不振、订单数量减少等因素影响，按美元计，2023年1-2月中国纺织服装出口同比下降18.5%，其中纺织品出口191.6亿美元，下降22.4%，服装出口216.8亿美元，下降14.7%。（来源：中国纺织经济信息网） 3月9日，阿迪达斯披露了2022年第四季度及全年财报。2022年公司全年营收225.11亿欧元，剔除汇率影响仅增长1%；营业利润为6.69亿欧元，下跌幅度达到66%，其中大中华区营收腰斩，其余所有细分市场营收都在2022年出现增长。（来源：公司官网） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块表现不佳，周累计跌幅达6.67%，跑输恒生指数和沪深300指数。消息面上，根据本周国家统计局发布的数据显示，中国2月PPI同比下降1.4%；同时房地产行业需求仍然疲软。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器个股普跌。其中，创维集团本周股价下跌12.78%，旗下创维汽车在周三的春季技术生态大会上展示了汽车领域的最新技术成果并公布“4390品质战略”。 海信家电和海尔智家本周股价分别下跌11.89%和9.85%。周一海信宽带宣布推出业内首款800G SR4.2产品，扩展领先市场的高速短距离多模产品组合。TCL电子本周股价下跌9.32%，周五公司发布2022年度业绩报告，集团收入为713.51亿港元，同比下跌4.7%；经调整归母净利润为7.04亿港元，同比提升102.4%。 3）受益公司 两会期间发布的政府工作报告中指出，2023年将