海外周报系列2023年第6周：市场震荡调整，后续重点关注盈利改善

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-2.37%），恒生科技（-5.87%），恒生大型股（-2.24%），恒生中型股（-2.70%），恒生小型股（-3.70%），恒生中国企业指数（-3.53%）。 本周港股主要板块跌多涨少，其中跌幅前三为恒生医疗保健业（-5.66%)、恒生原材料业（-4.56%）、恒生资讯科技业（-4.16%)，仅恒生金融业（+0.48%）、恒生综合业（+0.41%）有所上涨。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1562.26亿元，其中买入成交金额为784.52亿元，卖出成交金额为777.75亿元，本周净流入6.77亿元。截至2月10日，港股通年累计净流出金额为24.78亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生医疗保健业、工业、公用事业、原材料业、能源业，净买入金额分别为19.48、7.78、4.57、4.55、3.64亿元。 截至2月10日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、能源业,最新持股市值分别为5736.71、5126.09、2887.91、2373.05、1546.19亿元。 3）投资建议 本周港股震荡调整，走势疲软，主要指数均有所下跌，板块跌多涨少。 国家统计局2月10日发布的数据显示，1月份，受春节效应和疫情防控措施优化调整等因素影响，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%，环比上涨0.8%；受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降0.8%。整体来看，消费不断回暖，工业生产也在持续恢复。 随着社会运行逐步恢复常态，消费需求将迎来稳步释放，后市建议重点围绕4个逻辑主线进行布局：（1）堂食火热，叠加情人节将至，餐饮板块热度有望持续，受益标的包括海伦司（9869.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）、海底捞（6862.HK）和九毛九（9922.HK）；（2）各地出台促消费支持政策以及门店客流回升，国产运动品牌库存压力不断缓解，受益标的包括安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、特步国际（1368.HK）和361°（1361.HK）；（3）疫情放开后第一波感染高峰结束，医美线下门店客流量持续提升。后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击受益标的包括医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、时代天使（6699.HK）；（4）招生情况良好叠加国家持续推出利好职业教育、高教政策，受益标的包括中教控股（0839.HK）希望教育（1765.HK）。 4）风险提示 外部地缘政治扰动中美关系博弈 细分板块政策调整业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-2.37%），恒生科技（-5.87%），恒生大型股（-2.24%），恒生中型股（-2.70%），恒生小型股（-3.70%），恒生中国企业指数（-3.53%）。 本周港股主要板块跌多涨少，其中跌幅前三为恒生医疗保健业（-5.66%)、恒生原材料业（-4.56%）、恒生资讯科技业（-4.16%)，仅恒生金融业（+0.48%）、恒生综合业（+0.41%）有所上涨。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至2月10日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 10.796X（88.93%），恒生科技PE 53.082X（89.34%），恒生大型股PE 10.420X（84.43%），恒生中型股PE 11.150X（91.80%），恒生小型股PE 16.583X（91.39%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（38.52%）、恒生必需性消费（86.89%）、恒生地产建筑业（90.98%）、恒生资讯科技业（89.34%）、恒生电讯业（95.08%）、恒生非必需性消费（78.61%）、恒生医疗保健业（74.77%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为1562.26亿元，其中买入成交金额为784.52亿元，卖出成交金额为777.75亿元，本周净流入6.77亿元。截至2月10日，港股通年累计净流出金额为24.78亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生医疗保健业、工业、公用事业、原材料业、，净买入金额分别为19.48、7.78、4.57、4.55、3.64亿元。 截至2月10日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保、能源业,最新持股市值分别为5736.71、5126.09、2887.91、2373.05、1546.19亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为盈富基金（35.86亿元）、恒生中国企业（23.87亿元）、商汤-W（6.49亿元）、新东方在线（6.34亿元）、小米集团-W（4.88亿元）、药明生物（4.33亿元）、中国移动（3.59亿元）、中国海洋石油（2.92亿元）、理想汽车-W（2.30亿元）、美图公司（1.73亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为盈富基金（39.73亿元）、中国移动（24.95亿元）、恒生中国企业（23.84亿元）、商汤-W（15.05亿元）、中国海洋石油（13.91亿元）、新东方在线（10.60亿元）、小米集团-W（5.83亿元）、先声药业（5.62亿元）、药明生物（5.43亿元）、比亚迪股份（4.98亿元）。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：国家统计局公布1月份CPI、PPI数据；鲍威尔表示美联储需进一步加息。 国家统计局10日发布数据，1月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降0.8%，国内物价保持平稳运行。（来源：新华社） 美联储主席鲍威尔周二发表讲话，指通胀回落进程已经开始，但过程将是坎坷的，将需要进一步加息。鲍威尔称，如果就业数据持续强劲，有必要通过进一步升息来给通胀降温，利率峰值可能需要达到比先前预期更高的水平。（来源：新浪财经） 点评： 1月份，我国经济社会运行已基本恢复常态，消费需求开始迅速恢复和释放。受春节假期叠加疫情防控政策优化调整等因素影响，居民消费价格有所上涨。环比看，CPI由上月持平转为上涨0.8%；同比看，CPI上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。此外，受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响，工业品价格整体继续下降，从环比看，PPI下降0.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点。从同比看，PPI下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点。 总体来看，美国金融市场的环境已经收紧，美联储的快速加息政策已初步产生效果，今年食品、能源、住房价格均有所缓和。但通胀率前景仍存诸多不确定性，尚未看到通胀快速下降的信号，未来几年美国仍需要维持紧缩性的货币政策姿态。美国1月份非农就业人数增长51.7万，就业数据意外强劲可能令加息至超过市场预期，高利率维持可能比预期更久，美联储已做好与高通胀进行“持久战”的准备。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至2月10日，恒生AH股溢价指数为136.85，2010年以来中枢值为120.88，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/建筑装饰/非银金融AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+162.71%）、建筑装饰（+140.32%）、非银金融（+135.54%）溢价现值较高，而银行（+40.17%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.54个百分点）、公用事业（上升0.14个百分点）、电力设备（上升0.06个百分点）、建筑装饰（上升0.04个百分点）、医药生物（上升0.03个百分点）AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（60.81%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现不佳，周累计跌幅为5.56%，跑输恒生指数和沪深300指数。之前受疫情影响，服装企业库存压力整体较大，春节前后折扣促销带动线下终端客流复苏，助力品牌库存去化，但全面改善仍需时日。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺跌多涨少。其中，都市丽人股价上涨16.75%，实现领涨；波司登股价下跌1.6%，主要系气温回暖后羽绒服需求回落；李宁股价下跌5.93%，近日有报道称李宁一批次短款羽绒服样品羽绒含绒量、绒子含量不合格，负面消息利空股价；361度、安踏体育、特步国际分别下跌5.01%、6.16%、10.04%，周四南向资金减持特步国际98.15万股，已连续5日减持。 3）受益公司 国务院召开常务会议，提出“乘势推动消费加快恢复成为经济主拉动力”，多方面部署系列举措进一步促进消费，提高居民消费潜力，服装行业有望受益从而缓解库存压力。另外，客流回升，体育用品零售环境逐步复苏，服装板块回暖可期。受益公司包括李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）和特步国际（1368.HK）、361度（1361.HK）、都市丽人（2298.HK）。 4）行业新闻 2月8日，天津市印发“运动之都”建设方案（2022-2030年）。方案提出鼓励企业品牌化发展，积极引进国内外体育企业落户天津，实施体育消费升级行动，到2025年和2030年，全市体育消费总规模分别达到450亿元和700亿元；到2025年和2030年，体育企业数量分别达到15000家和25000家。（来源：天津市人民政府） 2月10日，国家统计局公布2023年1月居民消费价格主要数据：衣着价格环比下降0.5%，同比上升0.5%，其中服装价格环比下降0.5%，同比上升0.6%；鞋类环比下降0.5%，同比上升0%。 （来源：国家统计局） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块表现不佳，周累计跌幅为2.81%，跑输恒生指数和沪深300指数大盘。 消息面上，本周ChatGPT概念热度持续升高，吸引大量资金流入，家电板块资金流出较多，跌幅较大。周中，伴随山东、江西、四川、湖南等多地举办促消费活动，绿色智能家电消费获得提振，家电板块小幅回升。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器个股普跌。其中，海尔智家下跌1.04%，2月11日，海尔空调面向全球发布一项颠覆性新科技——可变分流科技；海信家电下跌1.78%，周内海信家电连续5日回购A股，累计约270万股；JS环球生活、TCL电子分别下跌2.25%、4.04%，周一TCL发布“量子点”电视新品，引发市场关注；创维集团下跌7.78%。 3）受益公司 近期，多地积极落实“保交楼”政策，助力房企纾困，促进房地产行业平稳发展，下游家电板块受益。此外，多地发放消费券，鼓励绿色智能家电消费，板块有望迎来进一步增长，受益公司包括海尔智家（6690.HK）、海信家电（0921.HK）、TCL电子（1070.HK）。 4）行业新闻 央广网2月7日消息称，中共中央、国务院近日印发《质量强国建设纲要》，指出建设质量强国是推动高质量发展、促进我国经济由大向强转变的重要举措，是满足人民美好生活需要的重要途径。其中，家居、家电被列入重点消费品，《纲要》强调了家居家电的创新、创意设计、新技术新材料应用、升级迭代、品牌化等方面的质量建设内容，预期家电家具人体工程学设计、定制、数字设计与家装以及诸如PVC复合地板、纳米瓷釉、绿色门窗等产业可能会迎来政策性利好，众多家居头部或者上市企业将在其中扮演引领作用，其它家居行业中的中小企业则有望在“小而美、专而精”等新技术、新材料、新业态上崭露头角。（来源：央广网） 5.3食