海外周报系列2023年第14周：市场震荡向上，重点关注板块轮动

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数普跌，恒生综指（-0.28%），恒生科技（-1.54%），恒生大型股（-0.35%），恒生中型股（-0.12%）恒生中国企业指数（-1.07%），恒生小型股（+0.69%）。 本周港股主要板块涨跌互现，其中涨幅前五为恒生电讯业（+3.49%）、恒生医疗保健业（+1.91%）、恒生能源业（1.73%）、恒生原材料业（+1.18%）和恒生必需性消费（+1.07%），跌幅前三为恒生工业（-2.06%）、恒生非必需性消费（-1.77%）和恒生资讯科技业（-1.66%）。 2）行业数据 港股通：本周港股通累计成交总金额为1049.81亿元，其中买入成交金额为567.77亿元，卖出成交金额为482.04亿元，本周净流入85.73亿元。截至4月7日，港股通年累计净流入金额为754.79亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生资讯科技业、电讯业、能源业、必需性消费和工业，净买入金额分别为40.98、20.24、16.74、2.42和1.35亿元。 截至4月7日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6283.33、5098.89、2584.56、2126.30、1834.01亿元。 3）投资建议 本周港股主要指数普跌，主要板块涨跌互现。 4月6日，上交所联合深交所、北交所在京举办中央企业座谈会，共同探讨央企通过公募盘活存量资产、通过改制上市实现科技自立自强等议题，听取央企对中国资本市场发展。今年是全面贯彻落实党的二十大精神开局之年，资本市场更好服务央企改 、支持央企科技创新、提高央企核心竞争力，对于开好局、起好步，意义重大。 一季度国内消费持续复苏，相关企业年报业绩陆续发布，后市建议围绕以下5个方面布局： （1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）。（2）疫后各项体育赛事陆续举办、体育消费需求高增，头部品牌降库存已经取得一定成效。与此同时，各大品牌不断提升产品科技含量，通过产品创新、打造产品差异化优势等方式来寻求新的增长点。受益公司包括李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）、361度（1361.HK）。（3）餐饮门店客流平稳，外送单量持续提升，拓店节奏加速，连锁龙头业绩弹性高，受益公司包括海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和奈雪的茶（2150.HK）。（4）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的为医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）。（5）美联储加息周期临近末端，一旦美联储降息周期开启，黄金价格有望继续上行，受益标的周大福（1929.HK）。 4）风险提示 外部地缘政治扰动疫情反复 细分板块政策调整业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数普跌，恒生综指（-0.28%），恒生科技（-1.54%），恒生大型股（-0.35%），恒生中型股（-0.12%），恒生中国企业指数（-1.07%），恒生小型股（+0.69%）。 本周港股主要板块涨跌互现，其中涨幅前五为恒生电讯业（+3.49%）、恒生能源业（+1.91%)、恒生地产建筑业（+1.73%)、恒生资讯科技业（+1.18%）、恒生必须性消费（+1.07%），跌幅前三为恒生工业（-2.06%）、恒生非必需性消费（-1.77%）和恒生资讯科技业（-1.66%）。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至4月7日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 10.931X（93.85%），恒生科技PE38.487X（22.13%），恒生大型股PE 10.162X（85.25%），恒生中型股PE 12.348X（99.59%），恒生小型股PE 29.313X（100.00%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（55.74%）、恒生必需性消费（100.00%）、恒生地产建筑业（99.18%）、恒生资讯科技业（22.59%）、恒生电讯业（100.00%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（100.00%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为1049.81亿元，其中买入成交金额为567.77亿元，卖出成交金额为482.04亿元，本周净流85.73亿元。截至4月7日，港股通年累计净流入金额为754.79亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业、电讯业、能源业、必需性消费和工业，净买入金额分别为40.98、20.24、16.74、2.42和1.35亿元。 截至4月7日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6283.33、5098.89、2584.56、2126.30、1834.01亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（35.49亿元）、商汤-W（34.54亿元）、中国移动（26.74亿元）、中芯国际（23.02亿元）、中国海洋石油（19.48亿元）、金山软件（9.13亿元）、工商银行（4.20亿元）、中国电信（3.66亿元）、快手-W（3.59亿元）、比亚迪股份（2.41亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（159.16亿元）、中国移动（46.41亿元）、商汤-W（39.47亿元）、美团-W（27.11亿元）、中芯国际（26.22亿元）、中国海洋石油（18.59亿元）、金山软件（15.61亿元）、中国电信（11.48亿元）、快手-W（10.44亿元）联想集团(9.94亿元)。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：沪深北交易所在京召开中央企业座谈会 4月6日，上交所联合深交所、北交所在京举办中央企业座谈会。上交所党委副书记、总经理蔡建春，国务院国资委企业改革局副局长张学勇出席会议并发言。中国国家铁路集团等11家中央企业，深交所、北交所及部分中介机构代表出席会议。会议聚焦“推动中央企业用好资本市场做强做优做大”主题，共同探讨央企通过公募REITs盘活存量资产、通过改制上市实现科技自立自强等议题，听取央企对中国资本市场发展建设的意见和建议。（来源：证券日报网） 点评： 中国特色现代化资本市场的构建与资本市场政策的完善息息相关，本次会议强调以公募REITs和改制上市促进央企发展，助力国资国企深化改革。多重政策因素利好央企估值重塑，易于投资者更好的发掘企业价值和成长属性，从而推动央企和科技创新力稳步发展，并深层次对接资本市场，最终实现实体经济高质量发展。此外，2023年作为全面贯彻落实党的二十大精神开局之年，央企改革暨核心竞争力的提升对于良好开局意义重大，亦能维稳国民疫后投资情绪，达到有效提振资本市场运作信心的效用。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至4月7日，恒生AH股溢价指数为140.23，2010年以来中枢值为121.08，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/非银金融/公用事业AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+158.36%）、非银金融（+145.62%）、公共事业（+141.63%）溢价现值较高，而银行（+43.36%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.47个百分点）、公用事业（上升0.19个百分点）、电力设备（上升0.08个百分点）、医药生物（上升0.11个百分点）、建筑装饰（上升0.02个百分点）AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（66.13%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现不佳，周累计跌幅为8.17%，跑输沪深300指数和恒生指数大盘。 消息面上，运动品牌夏季新款大量上市，国际品牌去库存进度不一，上新节奏出现分化，引发行情波动。随着气温回升、户外运动场景增多，行情逐渐趋好，龙头估值逐渐回归合理，板块有望反弹。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块震荡调整，个股普跌。其中，特步国际、安踏体育、李宁、361度股价分别下跌6.51%、3.07%，5.41%、4.62%，维珍妮下跌6.00%。 3）受益公司 巴西与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是直接以本币进行贸易结算。推动国产纺织品出口及棉花等农产品进口，叠加国内服装消费市场持续恢复，多家业内企业处于盈利修复期，服装家纺行业有望回温，受益公司包括特步国际（1368.HK）、维珍妮（2199.HK）、李宁（2331.HK）、361度（1361.HK）和安踏体育（2020.HK）。 4）个股重要公告及行业新闻 4月7日，云南省市场监督管理局公布的《云南省纤维检验局关于2022年度纤维制品质量监督抽查的情况通报》显示经抽查发现爱慕股份有限公司（603511.SH）生产的儿童和婴幼儿服装中存在纤维含量不合格现象。（来源：中国经济网） 4月7日，2023CWTE中国（威海）国际纺织服装供应链博览会于威海开幕。通过跨界整合资源，数字化赋能展会，利用产业和品牌优势，为威海、烟台、青岛等地区企业带来全产业链产品及配套服务。（来源：齐鲁壹点） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块表现不佳，周累计跌幅为2.41%，跑输恒生指数和沪深300指数大盘。 消息面上，据产业在线的数据显示，2023年4月空调排产约为1819万台，较去年同期生产实绩上涨15.4%。其中内销排产1097万台，同比上涨41.2%；出口排产722万台，同比下滑5.5%。长期来看，随着各项促消费政策的落实和地产行业的回暖，家电市场有望受益。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器跌多涨少。其中，TCL电子本周股价上涨0.30%，周五晚，TCL集团子公司TCL中环发布公告，拟发行不超138亿元可转债，用于年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目，以及25GW N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目。创维集团、海尔智家本周股价分别下跌2.72%、2.83%。JS环球生活本周股价下跌4.71%。 3）受益公司 在4月3日召开的新闻发布会上，商务部副部长盛秋平表示4月份是绿色消费季，将聚焦汽车、家电等重点消费领域，抓好已出台政策落实，推动出台一批促消费政策措施，促进绿色智能家电消费，进一步释放大宗消费潜力。在诸多利好因素推动下，家电行业有望实现恢复性增长。受益公司包括海信家电（0921.HK），创维集团（0751.HK），海尔智家（6690.HK）。 4）行业新闻及个股重要公告 4月7日，国家标准化管理委员会关于下达适老化改造推荐性国家标准专项计划及相关标准外文，本批适老化改造领域推荐性国家标准专项计划共计39项，其中制定35项、修订4项，涉及无障碍洗衣机、智能空调等相关标准的制定。（来源：国家标准化管理委员会） 4月4日，国家市场监督管理总局发布了《2022年电子产品质量国家监督抽查情况通报》对8种产品的96个项目进行检验，其中安全项目有50个，占检验项目总数的52.1%。在抽查发现的23批次不合格产品中，有17批次产品安全项目不合格，占比为73.9%。（来源：国家市场监督管理总局） 5.3食品饮料 1）板块本周表现 本周