海外周报系列2023年第15周：美国3月CPI数据公布，持续关注流动性预期改善板块

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数大多有所上涨，恒生综指（+0.94%），恒生科技（+6.16%），恒生大型股（-1.74%），恒生中型股（+2.96%），恒生小型股（4.64%），恒生中国企业指数（+0.30%）。 本周港股主要板块大多有所上涨，其中涨幅前三为恒生原材料业（9.77%）、恒生医疗保健业（9.47%）、恒生地产建筑业（4.20%），下跌板块为恒生资讯科技业（-3.77%）、恒生必需性消费（-1.12%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1378.54亿元，其中买入成交金额为717.23亿元，卖出成交金额为661.31亿元，本周净流入55.92亿元。截至4月14日，港股通年累计净流入金额为810.70亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为医疗保健业、金融业、原材料业、地产建筑业、能源业，净买入金额分别为196.41、128.20、61.63、61.06、58.74亿元。 截至4月14日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6079.45、5227.10、2610.85、2322.71、1876.40亿元。 3）投资建议 本周港股指数大多有所上涨。 4月12日，美国劳工统计局发布的数据显示，美国3月份消费者价格指数(CPI)同比上涨5%，环比上涨0.1%。这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续9个月下降，也是2021年5月以来的最小同比涨幅。 两会后市场预期逐步落地，随着消费复苏叠加业绩公告陆续发布，后市建议围绕以下5个方面布局：（1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）。（2）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（3）美联储加息周期临近末端，一旦美联储降息周期开启，黄金价格有望继续上行，受益标的周大福（1929.HK）。（4）各地体育赛事启动，运动需求旺盛，随着全民健身的日益普及，体育消费复苏持续，受益公司包括特步国际（1368.HK）、李宁（2331.HK）、361度（1361.HK）和安踏体育（2020.HK）。（5）五一假期临近，居民出行需求旺盛，“出行热”将带动餐饮业加速回暖，受益公司包括九毛九（ 9922.HK）、海伦司（9869.HK）、奈雪的茶（2150.HK）、海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（ 4）风险提示 外部地缘政治扰动疫情反复 细分板块政策调整业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数大多有所上涨，恒生综指（+0.94%），恒生科技（+6.16%），恒生大型股（-1.74%），恒生中型股（+2.96%），恒生小型股（4.64%），恒生中国企业指数（+0.30%）。 本周港股主要板块大多有所上涨，其中涨幅前三为恒生原材料业（9.77%）、恒生医疗保健业（9.47%）、恒生地产建筑业（4.20%），下跌板块为恒生资讯科技业（-3.77%）、恒生必需性消费（-1.12%）。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至4月14日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 11.084X（97.12%），恒生科技PE 37.218X（16.05%），恒生大型股PE 10.248X（87.65%），恒生中型股PE 12.686X（100.00%），恒生小型股PE 30.606X（100.00%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（64.20%）、恒生必需性消费（96.71%）、恒生地产建筑业（100.00%）、恒生资讯科技业（15.64%）、恒生电讯业（100.00%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（100.00%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为1378.54亿元，其中买入成交金额为717.23亿元，卖出成交金额为661.31亿元，本周净流入55.92亿元。截至4月14日，港股通年累计净流入金额为810.70亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为医疗保健业、金融业、原材料业、地产建筑业、，净买入金额分别为196.41、128.20、61.63、61.06、58.74亿元。 截至4月14日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保、电讯业,最新持股市值分别为6079.45、5227.10、2610.85、2322.71、1876.40亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为商汤-W（33.75亿元）、中芯国际（28.38亿元）、中国移动（25.32亿元）、中国海洋石油（17.29亿元）、金山软件（6.78亿元）、药明生物（6.49亿元）、华润置地（3.13亿元）、中国石油股份（2.62亿元）、中国联通（2.13亿元）、金斯瑞生物科技（1.86亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（94.78亿元）、商汤-W（38.35亿元）中芯国际（29.89亿元）、中国移动（27.74亿元）、中国海洋石油（21.05亿元）、美团-W（18.52亿元）、金山软件（15.61亿元）、联想集团（9.94亿元）、中国电信（8.34亿元）、盈富基金（6.43亿元）。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：美联储3月CPI数据公布 美国劳工统计局4月12日发布的数据显示，美国3月CPI同比增长5%，略低于市场预期的5.1%，前值为6%。这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续9个月下降，也是2021年5月以来的最小同比涨幅。美国3月核心CPI同比增长5.6%，符合市场预期，前值为5.5%。 环比看，美国3月CPI增长0.1%，略低于市场预期的0.2%，前值为0.4%。（来源：光明网） 点评： 综合来看，3月美国CPI回落的主要贡献项是能源价格，核心CPI总体较为稳定。如果在CPI权重中占比超过30％的住房通胀在未来数月能够进入放缓的通道，那么这无疑有助于推动美国CPI整体持续回落（即便是住房以外的其他核心服务通胀仍然保持坚韧）。另一方面，住房以外的核心服务价格增长出现了相对明显的放缓。近期美国劳动力市场也出现了降温情况，美国3月新增非农就业23.6万，低于市场预期，创2020年12月以来新低；平均时薪同比上涨4.2％，低于市场预期4.3％和前值4.6％。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至4月14日，恒生AH股溢价指数为138.93，2010年以来中枢值为121.05，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/建筑装饰/非银金融AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+145.43%）、建筑装饰（+142.47%）、非银金融（+140.02%）溢价现值较高，而银行（+44.21%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.47个百分点）、公用事业（上升0.19个百分点）、医药生物备（上升0.11个百分点）、电力设备（上升0.08个百分点）、建筑装饰（上升0.02个百分点）AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（66.13%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现亮眼，周累计涨幅为2.78%，跑赢沪深300指数和恒生指数大盘。 消息面上，运动品牌库存显著改善，终端流水进一步恢复，板块估值有望修复。周内，特步国际披露2023年第一季度内地业务运营报告，零售增长表现强韧，带动板块整体上行。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块个股普涨。其中，361度本周股价上涨13.44%，实现领涨； 特步国际本周股价上涨6.32%，主要系周内公司披露了一季度经营数据，主品牌零售额同比增长约20%，一季度流水表现优异；李宁、波司登本周股价分别上涨2.82%、1.18%。 3）受益公司 北京、上海等地积极举办各项体育赛事，运动需求旺盛，随着全民健身的日益普及，体育消费复苏持续，受益公司包括特步国际（1368.HK）、维珍妮（2199.HK）、李宁（2331.HK）、361度（1361.HK）和安踏体育（2020.HK）。 4）个股重要公告及行业新闻 4月11日，特步国际披露2023年第一季度内地业务运营状况，公告显示，一季度特步主品牌零售销售（包括线上线下渠道）同比增长约20%，零售折扣水平约在七折至七五折，渠道库存周转周期少于五个月。（来源：公司官网） 4月12日，全国纺织服装智能制造产教联盟成立大会在山东科技职业学院举行，来自全国各地的近60家职业院校代表以及企业参加，以促进职业教育与行业资源共享，校企优势互补，提升技术技能型人才培养质量的有力保障；加快新时代职业教育改革与发展步伐，提升职业教育服务区域经济能力，促进经济高质量发展，有效推进产教融合、工学结合的坚实依托。（来源：齐鲁壹点） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块表现良好，周累计涨幅为0.68%，跑赢恒生指数和沪深300指数大盘。 消息面上，伴随广东、湖北、北京、天津等多地举办绿色智能家电促消费活动，居民消费信心同步回温，市场情绪转向积极，家电板块获得提振。同时，受益于消费复苏势头强劲和绿色智能家电渗透率提升的双重利好，居民消费需求得到有效释放，带动板块股价上行。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器个股普涨。其中，创维集团、TCL电子本周股价分别上涨1.78%、1.51%，周五创维集团发布公告称其于香港联交所的要约回购尚未完成，黄宏生及其一致行动人尚未成为公司的实际控制人；周二海尔智家发布公告，指出公司实控人的一致行动人青岛海创智管理咨询公司拟自4月11日6个月内，增持1.5亿元—3亿元；JS环球生活、海信家电本周分别上涨1.17%、0.59%，周三JS环球生活向Grand Riches提供2023年资金1.28亿港元以落实建议股份购买。 3）受益公司 近期各地举办绿色家电促消费活动，居民需求提振，叠加房地产数据回暖，受益公司包括海信家电（0921.HK），创维集团（0751.HK），海尔智家（6690.HK）。 4）行业新闻及个股重要公告 4月11日，天津市商务局等13部门出台《天津市关于促进绿色智能家电消费的若干措施》，其中指出，市政府将大力推动绿色智能家电“以旧换新”，通过政策性补贴、促消费和进社区、进乡村等方式，促进智能冰箱、洗衣机、空调，超高清电视、手机及智慧厨卫、智能安防、智能办公、智慧康养等绿色智能家电消费。同时，组织相关企业开展适合农村消费群体的“绿色智能家电农村行”、“家电下乡巡展”、“家电进社区”等靠前服务活动，让更多绿色智能家电走进农村。（来源：天津市商务局官网） 5.3食品饮料 1）板块本周表现 本周食品饮料板块表现欠佳，周累计跌幅为1.29%，跑输恒生指数和沪深300指数大盘。 周三板块下跌，周四周五股价有所反弹。当前，经济修复基础仍不牢固，物价涨跌分化，消费信心仍然比较脆弱。 2）个股本周表现 个股方面，本周食品饮料个股表现有所分化。周黑鸭本周上涨6.18%，领跑板块。达利食品，优然牧业本周分别上涨5.92%，3.74%。中粮家佳康本周股价下跌3.26%，周一公司发布2023年一季度报告，报告显示