海外周报系列2023年第28周：美国CPI超预期回落，配置优质人民币资产

海外周报系列2023年第28周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年7月16日 目录 contents 01投资要点 03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本 周 港 股 主 要 指 数 均 有 上 涨，恒 生 综 指（+5.27%），恒 生 科 技（+8.39%），恒 生 大 型 股（+5.69%），恒生中型股（+3.60%），恒生小型股（+2.56%），恒生中国企业指数（+5.81%）。 本周港股主要板块均有上涨，其中涨幅前三为恒生资讯科技（+9.01%)、恒生原材料业（+8.57%)、恒生非必需性消费（+6.07%)，涨幅后三为恒生工业（+2.97%）、恒生电讯业（+2.15%)、恒生资讯科技业（+1.18%)。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为988.64亿元，其中买入成交金额为474.38亿元，卖出成交金额为514.27亿元，本周净流入-39.89亿元。截至7月15日，港股通年累计净流入金额为1119.05亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为资讯科技业、能源业、公用事业、原材料业、综合企业，净买入金额分别为39.26、36.40、5.31、4.96、-3.02亿元，净卖出Top 3为地产金融业、医疗保健业、非必需性消费，净买入金额分别为-307.48、-191.49、-96.91亿元。 截至7月14日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5,722.28、4,719.01、2,272.37、1,703.99、1,772.87亿元。3 3）投资建议 本周港股指数均有上涨。 7月12日，美国劳工部公布6月CPI数据，数据显示，今年6月美国CPI同比和环比分别上涨3%和0.2%，而5月份同比和环比涨幅分别为4%和0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI同比上涨4.8%，环比上涨0.2%，回落幅度和数据结构表现超市场预期通胀压力下降。 随着中季报的临近，密切关注中报业绩预期，后市建议围绕以下几个方面布局：（1）平台 经 济 政 策 向 好，头 部 互 联 网 公 司 价 值 有 望 释 放，受 益 公 司 腾 讯（0700.HK）、美 团-W（3690.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）（2）两会重点支持的科技板块，以及人工智能大模型生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）。（3）暑期消费火爆来袭，户外运动、夏季潮搭成热点，行业迎来催化，受益公司包括361度。(4)户外(1361.HK)、特步国际(1368.HK)、安踏体育(2020.HK)、李宁(2331.HK);消费成夏日啤酒主要消费场景，终端创新营销增强，受益公司包括青岛啤酒股份(0168.HK)、百威亚太(1876.HK)、华润啤酒(0291.HK)。（5）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望 迎 来 业 绩 和 估 值 的 戴 维 斯 双 击。受 益 标 的 巨 子 生 物（2367.HK）、美 丽 田 园 医 疗 健 康（2373.HK）；（6）北京将16项辅助生殖技术纳入医保，以及四川锦欣西囡妇女儿童医院获得开展人类辅助生殖技术——植入前胚胎遗传学诊断技术（“三代试管婴儿”）试运营资质，受益标的锦欣生殖（1951.HK）。 4）投资建议 •外部地缘政治扰动•细分板块政策调整•业绩不及预期 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有上涨，恒生综指（+5.27%），恒生科技（+8.39%），恒生大型股（+5.69%），恒生中型股（+3.60%），恒生小型股（+2.56%），恒生中国企业指数（+5.81%）。 本周港股主要板块均有上涨，其中涨幅前三为恒生资讯科技（+9.01%)、恒生原材料业（+8.57%)、恒生非必需性消费（+6.07%)，涨幅后三为恒生工业（+2.97%）、恒生电讯业（+2.15%)、恒生资讯科技业（+1.18%)。 数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢有所分化。截至7月14日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 9.749X（49.59%），恒生科技PE 27.303X（15.04%），恒 生 大 型 股PE 9.053X（28.86%），恒 生 中 型 股PE 11.334X（75.61%），恒 生 小 型 股PE24.158X（78.46%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（59.76%）、恒生必需性消费（22.76%）、恒生地产建筑业（72.36%）、恒生资讯科技业（15.04%）、恒生电讯业（73.58%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（41.87%）。 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为988.64亿元，其中买入成交金额为474.38亿元，卖出成交金额为514.27亿元，本周净流入-39.89亿元。截至7月15日，港股通年累计净流入金额为1119.05亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为资讯科技业、能源业、公用事业、原材料业、综合企业，净买入金额分别为39.26、36.40、5.31、4.96、-3.02亿元，净卖出Top 3为地产金融业、医疗保健业、非必需性消费，净买入金额分别为-307.48、-191.49、-96.91亿元。 截至7月14日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5,722.28、4,719.01、2,272.37、1,703.99、1,772.87亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为小鹏汽车-W（9.04亿元）、中国海洋石油（7.43亿元）、美团-W（6.81亿元）、快手-W（4.4亿元）、中国联通（2.04亿元）、紫金矿业（1.89亿元）、中国石油股份（1.18亿元）、药明生物（0.61亿元）、耐世特（0.53亿元）、浙江世宝（0.44亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入小鹏汽车-W（13.11亿元）、中国移动（8.68亿元）、中国银行（6.66亿元）、中国海洋石油（6.18亿元）、中国石油股份（5.01亿元）、快手-W（4.01亿元）、兖矿能源（3.34亿元）、紫金矿业（1.89亿元）、中国联通（1.52亿元）、商汤-W（1.28亿元）。 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 3.本周市场重要动态及点评 重要动态：美国6月CPI放缓至3%，美联储加息周期有望接近尾声 7月12日，美国劳工部公布6月CPI数据，数据显示，今年6月美国CPI同比和环比分别上涨3%和0.2%，而5月份同比和环比涨幅分别为4%和0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI同比上涨4.8%，环比上涨0.2%。（来源：每日经济新闻） 点评： 美国的CPI已经跌至2021年3月以来的新低，但仍高于美联储2%的目标，此前普遍认为美联储今年将在加息两次，但随着此次CPI指数的回落，美联储再度加息两次的概率将减小，此轮加息周期或将迎来尾声。 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至7月14日，恒生AH股溢价指数为143.92，2010年以来中枢值为121.46，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/非银金融AH溢价现值较高，有色金属AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+164.22%）、公用事业（+148.47%）、建筑装饰（+141.53%）溢价现值较高，而银行（+53.71%）相对较低。 从相对变化来看，银行（上升0.44个百分点）、有色金属（上升0.25个百分点）、医药生物（上升0.24个百分点）、电力设备（上升0.13个百分点）、建筑装饰（上升0.07个百分点）、非银金融（上升0.03个百分点）、公用事业（上升0.02个百分点），AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块除机械设备、交通运输和汽车之外均有所上升。 从2017年以来分位数（从小到大）看，机械设备（52.56%分位）AH溢价所处分位数较高。 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现良好，周累计涨幅为8.12%，跑赢恒生指数和沪深300指数大盘。消息面上，预计下半年全球零售环境边际改善，叠加行业库存去化完毕，上市公司业绩及估值或进一步修复。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块个股普涨。其中，都市丽人股价上涨12.86%，实现领涨。安踏体育本周股价上涨9.31%，系公司本周三宣布，与美国篮球球星Kyrie Irving正式签约。双方将开启全新的商业合作模式，打造专属个人产品线，带动股价上涨；此外，本周港股体育用品股走强，361度、李宁、特步国际分别上涨8.67、8.46%、8.10%。 3）受益公司 随着消费观念的转变，Z时代父母逐渐开始寻求更适合儿童运动天性的服装。在国内新消费品牌崛起的大背景下，功能性时尚运动童装开始崭露头角。目前我国拥有童装企业逾万家，随着三孩政策放开，行业的市场规模实现了快速扩容。受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK） 4）行业新闻及个股重要公告7月12日，2023全国纺织服装“优供给、促升级”暨高阳毛巾数字狂欢季(第二季)活动成 功举办，该活动大力推动纺织产业高端化、智能化、绿色化，将为我国家纺消费的加快恢复和提质升级做出积极贡献。（来源：中国家用纺织品行业协会） 7月14日，安踏体育（2020.HK）所持8885万股限售股份预计于7月27日可自由流通，安达投资资本有限公司所持1260万股限售股份及流通安达控股国际有限公司所持1755万股限售股份均预计于7月27日可自由流通。（来源：公司公告） 随着消费观念的转变，Z时代父母逐渐开始寻求更适合儿童运动天性的服装。在国内新消费品牌崛起的大背景下，功能性时尚运动童装开始崭露头角。目前我国拥有童装企业逾万家，随着三孩政策放开，行业的市场规模实现了快速扩容。受益公司包括361度（1361.HK）、特