海外周报系列2023年第36周：持续推荐中报高增+低估值优质资产

海外周报系列2023年第36周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年9月10日 目录 contents 01投资要点 03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数表现有所分化，恒生综指（-0.80%），恒生科技（-2.10%），恒生大型股（-1.01%），恒生中型股（+0.22%），恒生小型股（+0.07%），恒生中国企业指数（-0.28%）。 数据来源：wind、华西证券研究所表1：市场表现 本周港股主要板块表现有所分化，其中上涨幅度前三板块为恒生原材料业（+2.94%）、恒 生 能 源 业（+2.51%）、恒 生 地 产 建 筑 业（+2.13%）；下跌幅度前三板块为恒生综合业（-4.14%）、恒生医疗保健业（-3.29%）、恒生公用事业（-2.99%）。。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为948.99亿元，其中买入成交金额为581.82亿元，卖出成交金额为367.18亿元，本周净流入214.64亿元。截至9月8日，港股通年累计净流入金额为2187.69亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为金融业、能源业、医疗保健业、非必需性消费、地产建筑业，净买入金额分别为82.05、29.06、15.05、13.18、9.22亿元。 截至8月18日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、医疗保健业,最新持股市值分别为5655.51、4957.99、2452.00、2068.54、1920.96亿元。 3）投资建议 本周港股指数有所下跌。 近期，从国家部委到地方城市，房地产政策优化节奏不断加快。国家层面出台了“认房不认贷”的政策以后，北上广深四个一线城市以及武汉、厦门、重庆、苏州等热点城市已全面落实。住房和城乡建设部政策研究中心副主任浦湛表示，从政策实际落地来看，有刚需和改善性需求的购房者，积极入市的迹象非常明显。 中报高增及低估值下，配置有一定安全性，后市建议围绕以下6个方面布局：（1）华为产业链低估值公司，受益标的为中国软件国际（0354.HK）；（2）8月多款热门IP推出新品的潮玩公司，受益标的泡泡玛特（9992.HK）；（3）产教融合政策利好职业教育和高教公司，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）；中国春来（1969.HK）；（4）两会重点支持的科技板块，以及人工智能大模型生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；（5)多家公司发布中报正面盈利预告及正式报告，受益标的为海伦司（9869.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）、九毛九（9922.HK）、海底捞（6861.HK）、361度（1361.HK）、特海国际（9658.HK）；（6）“夏日清凉经济”仍在持续，啤酒饮料类产品依旧处于消费旺季，受益公司包括农夫山泉（9633.HK）、统一企业中国（0220.HK）、青岛啤酒股份（0168.HK）、华润啤酒（0291.HK)、百威亚太（1876.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动•细分板块政策调整•业绩不及预期 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数表现有所分化，恒生综指（-0.80%），恒生科技（-2.10%），恒生大型股（-1.01%），恒生中型股（+0.22%），恒生小型股（+0.07%），恒生中国企业指数（-0.28%）。 本周港股主要板块表现有所分化，其中上涨幅度前三板块为恒生原材料业（+2.94%）、恒生能源业（+2.51%）、恒生地产建筑业（+2.13%）；下跌幅度前三板块为恒生综合业（-4.14%）、恒生医疗保健业（-3.29%）、恒生公用事业（-2.99%）。 估值方面，港股主要指数相对估值中枢位置有所分化。截至9月9日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 9.848X（49.17%），恒生科技PE 24.054X（1.65%），恒生大型股PE 8.962X（33.06%），恒生中型股PE 11.364X（69.83%），恒生小型股PE 82.095X（98.76%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（97.52%）、恒生必需性消费（29.34%）、恒生地产建筑业（98.76%）、恒生资讯科技业（2.07%）、恒生电讯业（60.74%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（3.72%）。 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为948.99亿元，其中买入成交金额为581.82亿元，卖出成交金额为367.18亿元，本周净流入214.64亿元。截至9月8日，港股通年累计净流入金额为2187.69亿元。 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为金融业、能源业、医疗保健业、非必需性消费、地产建筑业，净买入金额分别为82.05、29.06、15.05、13.18、9.22亿元。 截至8月18日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、医疗保健业,最新持股市值分别为5655.51、4957.99、2452.00、2068.54、1920.96亿元。 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为盈富基金（87.8亿元）、中国海洋石油（22.6亿元）、南方恒生科技（15.65亿元）、工商银行（14.25亿元）、恒生中国企业（9.38亿元）、融创中国（9.3亿元）、香港交易所（9.27亿元）、小鹏汽车-W（9.22亿元）、珍酒李渡（5.87亿元）、建设银行（5.6亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为中国海洋石油（48.28亿元）、美团-W（40.89亿元）、小鹏汽车-W（33.35亿元）、盈富基金（29.74亿元）、中国移动（29.09亿元）、腾讯控股（20.98亿元）、建设银行（19.18亿元）、南方恒生科技（18.81亿元）、工商银行（16.64亿元）、香港交易所（14.43亿元）。 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：“认房不认贷”政策持续落地 9月1日，继广州、深圳、上海之后，北京市正式宣布落实“认房不认贷”政策。根据《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，按照新的认定标准，居民家庭申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。 在北上广深等一线城市实施新的二套房认定标准后，更多的城市也在跟进中。9月4日，沈阳官宣取消限购、限售，并实施“认房不认贷”政策；9月5日，杭州开始实施“认房不认贷”政策；9月6日，珠海宣布从即日起执行“认房不认贷”政策。据不完全统计，目前已有近20个城市官宣执行“认房不认贷”政策。（来源：中国经营报） 点评： 从房地产市场的发展情况来看，今年一季度市场销售明显回暖，受多方面因素影响，4月份以来，市场成交放缓，市场预期也出现转弱的迹象。从满足居民的住房需求来看，现在还处于城镇化快速发展的后半阶段，相应的刚性需求还是有比较大的增量。另一方面，城市当中有房的群体，也还有着比较大的改善居住条件的需求。从政策实际落地来看，有着刚需和改善性需求的购房者，积极入市的迹象相对明显。12 目录 contents 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至8月25日，恒生AH股溢价指数为148.75，2010年以来中枢值为147.67，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰AH溢价现值较高，有色金属AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+155.77%）、公用事业（+153.11%）、非银金融（+152.19%）溢价现值较高，而有色金属（+53.80%）相对较低。 从相对变化来看，银行（上升0.60个百分点）、有色金属（上升0.28个百分点）、医药生物（上升0.23个百分点）、电力设备（上升0.22个百分点）、建筑装饰（上升0.18个百分点）、公用事业（上升0.10个百分点），AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块除交通运输也均有所上升。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（43.04%分位）AH溢价所处分位数较高。 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装板块先涨后跌，周累计涨幅为1.34%，跑赢恒生指数、沪深300指数大盘。亚运经济持续发热，带动服装产业加速回暖。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块涨跌互现。其中，361度股价上涨2.67%，实现领涨。主要系9月3日361度作为亚运会官方合作伙伴在杭州举行了“飞飚Future新品暨赛道梦想计划”发布会，消息带动股价上行。此外，特步国际、安踏体育、李宁本周股价分别上涨2.09%、1.45%、1.08%。都市丽人本周股价下跌13.64%，实现领跌。此外，九兴控股本周股价下跌0.7%。 3）受益公司 9月8日，体育总局办公厅发布了关于以重大体育赛事为契机组织开展体育消费促进活动的通知，以进一步激发体 育市场活力，释 放体育市场潜力。受益公司包括 安踏体育（2020.HK）、361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、李宁（2331.HK）。 4）行业新闻 近期为助燃体育消费，抖音电商打造全民运动篮球季，与多家运动户外品牌商家联动打造赛事,帮助品牌商家更多运动潮流好物进入大众视野,吸引球迷消费者。（来源：环球服饰网） 9月7日，以“悦跃生辉”为主题的2024春夏中国国际时装周在北京闪耀启幕。本季中国国际时装周深度整合纺织服装产业链，助推产业理念创新、科技创新、商业模式创新与场景消费升级，力推“中国品牌”的高质量发展。（来源：中国纺织经济信息网） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块表现不佳，周累计跌幅为0.30%，跑赢恒生指数和沪深300指数大盘。今年高温天气集中爆发期提前，上半年消费需求得到释放，预期智能家电下半年增速放缓。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺个股有所分化。其中，创维集团上涨8.72%，实现领涨，系发布公告，斥资1502.9万港元回购489.6万股。TCL电子上涨1.63%