海外周报系列2023年第38周：关注假期出行板块+低估优质资产

海外周报系列2023年第38周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年9月23日 目录 contents 01投资要点 03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-0.99%），恒生科技（-2.12%），恒生大型股（-0.78%），恒生中型股（-0.52%），恒生小型股（-6.14%），恒生中国企业指数（-0.74%）。 本周港股主要板块涨少跌多，其中涨幅板块为 恒 生 能 源 业（+1.01%）、恒 生 公 用 事 业（+0.95%）、恒生电讯业（+0.87%）；主要板块中两个板块下跌较多，分别为为恒生非必需性消费（-3.10%）、恒生原材料业（-2.39%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1208.41亿元，其中买入成交金额为670.92亿元，卖出成交金额为537.49亿元，本周净流入133.43亿元。截至9月22日，港股通年累计净流入金额为2307.47亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为医疗保健业、金融业、电讯业、能源业、资讯科技业，净买入金额分别为29.39、28.04、15.90、8.67、7.92亿元。 截至9月22日，港股通持股市值Top 5为资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、医疗保健业,最新持股市值分别为5527.60、5171.40、2429.36、2109.23、2032.92亿元。 3）投资建议 本周港股主要指数均有所下跌，主要板块涨少跌多。 北京时间9月21日凌晨，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变。这是自2022年3月开启激进加息周期以来第二次按下“暂停键”。美联储公布的点阵图显示，美联储年内将再加息一次，并可能在更高利率保持更长时间。本次议息会议中鲍威尔对年内是否继续加息、2024年是否降息的预期表态较为模糊，但承认中性利率可能有所上行的表态，相较市场预期略显鹰派。 中秋国庆双节临近，后市建议围绕以下6个方面布局：（1）华为产业链低估值公司，受益标的为中国软件国际（0354.HK）；（2）两会重点支持的科技板块，以及人工智能大模型生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；(3)中秋国庆黄金周将至出行热潮对餐饮带来催化，受益公司包括海底捞(6862.HK)、呷哺呷哺(0520.HK)、九毛九(9922.HK)、百胜中国(9987.HK)、奈雪的茶(2150.HK)；(4)中秋国庆为运动品牌传统促销旺季，叠加亚运会召开，受益公司包括361度(1361.HK)、特步国际(1368.HK)安踏体育(2020.HK)、李宁(2331.HK)；（5）十一黄金周即将到来，旅游预定火爆，受益标的为携程集团-S（9961.HK）、同程旅行（0780.HK）；（6）线下销售强劲，海外持续拓店的潮玩零售公司，受益标的为泡泡玛特（9992.HK）、名创优品（9896.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动•中美政策博弈•细分板块政策调整•业绩不及预期 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-0.99%），恒生科技（-2.12%），恒生大型股（-0.78%），恒生中型股（-0.52%），恒生小型股（-6.14%），恒生中国企业指数（-0.74%）。 本周港股主要板块涨少跌多，其中涨幅板块为恒生能源业（+1.01%）、恒生公用事业（+0.95%）、恒生电讯业（+0.87%）；主要板块中两个板块下跌较多，分别为为恒生非必需性消费（-3.10%）、恒生原材料业（-2.39%）。 估值方面，港股主要指数整体估值不一。截至7月21日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 9.589X（44.08%），恒生科技PE 26.322X（12.65%），恒生大型股PE8.893X（23.67%），恒 生 中 型 股PE 11.221X（69.39%），恒 生 小 型 股PE 23.674X（72.65%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（46.53%）、恒生必需性消费（15.92%）、恒生地产建筑业（71.84%）、恒生资讯科技业（12.24%）、恒生电讯业（77.96%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（36.33%）。 数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1208.41亿元，其中买入成交金额为670.92亿元，卖出成交金额为537.49亿元，本周净流入133.43亿元。截至9月22日，港股通年累计净流入金额为2307.47亿元。 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为医疗保健业、金融业、电讯业、能源业、资讯科技业，净买入金额分别为29.39、28.04、15.90、8.67、7.92亿元。 截至9月22日，港股通持股市值Top 5为资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、医疗保健业,最新持股市值分别为5527.60、5171.40、2429.36、2109.23、2032.92亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为中国移动（16.48亿元）、美团-W（8.63亿元）、信达生物（7.07亿元）、建设银行（6.78亿元）、中国平安（6.17亿元）、腾讯控股（6.08亿元）、小鹏汽车-W（5.25亿元）、工商银行（3.83亿元）、南方恒生科技（1.87亿元）、友联国际教育租赁（1.35亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为美团-W（34.19亿元）、中国移动（24.66亿元）、小鹏汽车-W（24.63亿元）、中国海洋石油（20.06亿元）、工商银行（18.09亿元）、信达生物（17.19亿元）、建设银行（15.35亿元）、香港交易所（12.95亿元）、融创中国（11.81亿元）、中国平安（9.86亿元） 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：北交所召开私募做市研讨会；中美成立两国经济领域工作组。 9月20日，北交所召开私募做市研讨会，邀请了基金业协会、私募机构代表就北交所探索私募做市业务、持续完善市场交易制度进行了深入研讨。多家参会私募机构表示，做市商制度与中小企业为主、流动性相对偏弱市场的契合度较高，认为当前北交所做市制度切实发挥了促进流动性和平抑价格波动的作用，并表示私募机构参与北交所股票做市具备探索空间。 9月22日晚间，财政部和中国人民银行发布消息称，中美成立两国经济领域工作组，定期或不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。经济领域工作组包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 点评： 北交所会同基金业协会就私募做市业务的可行模式开展研究，在风险可控的前提下，将进一步探索引入私募机构参与做市，促进北交所做市交易制度持续发挥积极效应。 两个工作组建立后，在一些涉及双边财金领域的重大问题，中美能够通过面对面沟通与交流，增进两个全球最大经济体在政策决策上的协调性，不但有助于中美两国经济发展，也有利于全球经济的复苏。12 目录 contents 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至9月22日，恒生AH股溢价指数为143.79，2010年以来中枢值为121.79，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰AH溢价现值较高，有色金属AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+171.94%）、公用事业（+149.35%）、建筑装饰（+146.38%）溢价现值较高，而有色金属（+51.55%）相对较低。 从相对变化来看，银行（上升0.53个百分点）、医药生物（上升0.32个百分点）、电力设备（上升0.27个百分点）、有色金属（上升0.22个百分点），AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块除交通运输也均有所上升。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（46.25%分位）AH溢价所处分位数较高。 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现不佳，周累计跌幅为1.15%，跑输恒生指数、沪深300指数大盘。原材料成本持续上行，叠加渠道库存积压风险，制造端、经销商均有所承压。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺个股涨跌互现。维珍妮本周股价上涨1.09%，实现领涨。波司登本周股价上涨0.31%。此外，特步国际本周股价下跌6.87%，实现领跌。361度、李宁、都市丽人本周股价分别下跌6.09%、4.30%、3.33%，系运动服饰去库进度略有迟缓。 3）受益公司 亚运会开幕在即，全民运动热情高涨，带动运动服饰消费需求持续上扬。此外，随着中秋、国庆双节临近，服装家纺行业将迎来传统销售旺季。受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK)、波司登（3998.HK）。 4）行业新闻及个股重要公告 9月21日，广交会“贸易之桥”媒体团地方行第二站走进“纺织之乡”南通，先后走访金太阳纺织、蓝丝羽家用纺织品两家代表性企业和南通国际家纺产业园区管委会，深度了解南通纺织行业贸易出口的发展态势，探寻南通企业“走出去”发展新路径。（来源：扬子晚报） 9月19日，特步国际（1368.HK）发布中期业绩报告，上半年实现营业收入65.22亿元，同比增长14.8%；集团经营溢利9.87亿元，同比增长7.0%；每股盈利0.26元，宣派中期股息每股13.7港仙。（来源：公司公告） 9月19日，李宁（2331.HK）发布公告称耗资2518.84万港元回购72万股，回购价格每股34.98港元。（来源：公司公告）17 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块表现良好，周累计涨幅为2.76%，跑赢恒生指数和沪深300指数大盘。双节到来，依托于九月底保交楼集中交付，厨电有望持续复苏。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器个股有所分化。其中，海信家电上涨8.94%，实现领涨，系海信空调荣获冷暖智造品牌及产品两大奖项积极影响;海尔智家上涨1.86%，系摩根士丹利资本国际公司公布最新ESG评级结果，海尔智家升至