海外周报系列203年第8周：短期震荡调整“倒春寒”，市场静待两会政策催化

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有调整，恒生综指（-3.14），恒生科技（-5.80%），恒生大型股（-3.58%），恒生中型股（-1.48%），恒生小型股（-0.84%），恒生中国企业指数（-4.12%）。 本周港股主要板块普遍下跌，其中涨幅前三为恒生医疗能源业（+0.60%)、恒生电讯业（+0.40%)、恒生公用事业(-0.34%)，跌幅前三为恒生资讯科技业（-7.41%)、恒生非必须性消费（-3.70%)、恒生医疗保健业（-2.75%)。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1421.79亿元，其中买入成交金额为730.88亿元，卖出成交金额为690.91亿元，本周净流入39.97亿元。截至2月24日，港股通年累计净流入金额为53.32亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为电讯业、能源业、原材料业、工业、公用事业，净买入金额分别为181.07、84.23、28.12、17.50、2.20亿元，净卖出Top 3为资讯科技业、金融业、医疗保健业，净买入金额分别为-385.88、-279.42、-209.29亿元。 截至2月25日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5433.38、5086.48、2792.3764、2254.38、1537.38亿元。 3）投资建议 本周港股指数持续调整。2月23日，中国人民银行等五部门联合发布《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》和《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》，各提出三十条金融改革创新举措，涵盖民生金融、金融市场互联互通、现代金融产业发展、促进跨境贸易和投融资便利化、加强金融监管合作等方面。24日，中国证券监督委员会修订发布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》，境外上市是资本市场对外开放的重要组成部分，对支持企业融入全球化发展、建设高水平开放型经济新体制、加快构建新发展格局具有积极意义 短期随着疫情管控放松，后市建议围绕以下方面布局；（1）餐饮门店客流火热，外送单量持续提升，同店收入增长叠加拓店节奏恢复，连锁餐饮龙头业绩弹性高，受益公司包括海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（0520.HK)和海底捞（6862.HK)。（2）多地积极落实“保交楼”政策化解房企流动性问题，下游家电板块受益；另外，苏宁易购推出家电补贴，对板块带来催化，受益公司包括海尔智家（6690.HK）、海信家电（0921.HK）、TCL电子（1070.HK）。（3）招生情况表现优异的职业教育板块，受益标的中国东方教育（0667.HK）；（4）看好医美需求复苏，随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、时代天使（6699.HK）。（5）受益于消费回流、出行放开带来的海南赴岛旅游高景气以及海南免税项目扩容的免税龙头中国中免（1880.HK） 4）投资建议 外部地缘政治扰动疫情反复 中美关系博弈 细分板块政策调整业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有调整，恒生综指（-3.14），恒生科技（-5.80%），恒生大型股（-3.58%），恒生中型股（-1.48%），恒生小型股（-0.84%），恒生中国企业指数（-4.12%）。 本周港股主要板块普遍下跌，其中涨幅前三为恒生医疗能源业（+0.60%)、恒生电讯业（+0.40%)、恒生公用事业(-0.34%)，跌幅前三为恒生资讯科技业（-7.41%)、恒生非必须性消费（-3.70%)、恒生医疗保健业（-2.75%)。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至2月25日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 10.289X（83.67%），恒生科技PE 43.406X（53.06%），恒生大型股PE 9.840X（67.76%），恒生中型股PE 10.940X（86.12%），恒生小型股PE 16.281X（88.57%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（34.69%）、恒生必需性消费（81.22%）、恒生地产建筑业（88.16%）、恒生资讯科技业（33.47%）、恒生电讯业（97.96%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（57.85%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为1421.79亿元，其中买入成交金额为730.88亿元，卖出成交金额为690.91亿元，本周净流入39.97亿元。截至2月24日，港股通年累计净流入金额为53.32亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为电讯业、能源业、原材料业、工业、公用事业， 181.07、84.23、28.12、17.50、2.20亿元，净卖出Top 3为资讯科技业、 、医疗保健业，净买入金额分别为-385.88、-279.42、-209.29亿元。 截至2月25日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5433.38、5086.48、2792.3764、2254.38、1537.38亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为中国移动（17.81亿元）、长城汽车（7.38亿元）、新东方在线（3.96亿元）、中国电信（3.57亿元）、中国联通（3.18亿元）、中国神华（3.16亿元）、美图公司（2.1亿元）、小米集团-W（1.2亿元）、快手-W（0.66亿元）、中芯国际（0.64亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为中国移动（28.84亿元）、商汤-W（15.82亿元）、小米集团-W（8.97亿元）、新东方在线（8.23亿元）、长城汽车（7.89亿元）、恒生中国企业（4.23亿元）、中国电信（4.15亿元）、中国海油石油（4亿元）、美图公司（3.85亿元）、中国联通3.18亿元）。 3.本周市场重要动态及点评 重要动态：央行等推出金融举措支持横琴、前海改革开放。 2023年2月23日，中国人民银行联合中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局和广东省人民政府正式发布《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》和《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》，各提出三十条金融改革创新举措，涵盖民生金融、金融市场互联互通、现代金融产业发展、促进跨境贸易和投融资便利化、加强金融监管合作等方面。（来源：中国新闻网） 点评： “横琴金融30条”从民生服务、制度创新等六个层面提出多条具体措施，不仅为跨境金融管理提出了指导方针、明确了发展方向，也为合作区金融市场实现率先高度开放提供了保障。 《意见》的提出落实将为合作区的招商引资及产业发展提供金融支持，也将更好满足居民的金融服务需求，进一步深化横琴粤澳深度合作区的建设。此外，《意见》中提出的构建资金电子围网系统等多项政策为全国首次提出，充分发挥了合作区作为全国金融改革试验田的作用，标志着合作区现代金融业发展将迈上新台阶。 3.本周市场重要动态及点评 重要动态：证监会提出支持企业依法依规境外上市 2023年2月24日，中国证券监督委员会修订发布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》。此次规定修订主要包括三方面内容。一是调整适用范围，衔接《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，明确适用于企业直接和间接境外上市。 其中，将适用范围扩大至境外间接上市企业，将“境内企业”定义为包括直接境外发行上市的境内股份有限公司和间接境外发行上市主体的境内运营实体。二是为相关主体在境外上市活动中保密和档案管理工作提供更清晰明确的指引。三是完善跨境监管合作安排，为安全高效开展跨境监管合作提供制度保障。（来源：证监会） 点评： 境外上市是资本市场对外开放的重要组成部分，对支持企业融入全球化发展、建设高水平开放型经济新体制、加快构建新发展格局具有积极意义。当前国际环境深刻变化，不确定因素增多，在此背景下发布实施境外上市监管制度规则，进一步表明国家统筹发展与安全，坚持扩大对外开放的方向不会改变，支持企业用好两个市场、两种资源的政策导向不会改变，与全球投资者共享中国经济发展红利的愿景目标不会改变。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至2月24日，恒生AH股溢价指数为137.93，2010年以来中枢值为120.92，当前溢价水平位于中枢值以上一倍标准差，已接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+153.99%）、公用事业（+138.91%）、建筑装饰（+135.17%）溢价现值较高，而银行（+38.04%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.46个百分点）、公用事业（上升0.18个百分点）、电力设（上升0.06个百分点）AH溢价自去年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（78.13%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现较弱，周累计跌幅为3.03%，跑输沪深300指数大盘，跑赢恒生指数。消息面上，周初因华盛顿纪念日美股休市进而吸引少量资金流入，叠加2月19日深圳马拉松阔别三年重启，利好运动服饰企业，驱动股价小幅上升。周二港股标的集体回调，板块股价有所下降，但基本面上品牌服饰企业零售场景逐步复苏，周五表现优于恒生指数。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块个股涨跌互现。其中，受益于消费场景及线下门店复苏，都市丽人股价上涨34.92%，实现领涨，且周四与腾讯智慧零售营销云项目签约，以构建数字化会员体系；波司登股价上涨2.26%；维珍妮、李宁分别下跌5.03%、7.12%，股价处于波动调整状态。 3）受益公司 2月22日，北京商务局发布2023北京消费季活动方案，开展全球首发节、国潮京品节、体育消费节等主题活动，同时近期多地政府、监管部门、金融机构等纷纷出台促消费举措，消费市场暖意渐浓，品牌服饰去库存化有望进展顺利。此外，深圳、武汉、厦门等地重启马拉松赛事，充分释放体育消费潜能，利好运动服饰企业，受益公司包括都市丽人（2298.HK）、波司登（3998.HK）、特步国际（1368.HK）、维珍妮（2199.HK）和李宁（2331.HK）。 2月24日，在第十届“港股100强”颁奖典礼中，安踏体育（2020.HK)获得“飞腾企业奖”，特步国际(1368.HK)获得“企业潜力奖”与“总回报率10强”。(来源：凤凰新闻） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块高开低走，周累计跌幅为6.96%，跑输恒生指数和沪深300指数。苏宁易购联合各银行推出“政府+苏宁易购+工厂+银行”四重家电家装补贴，京东持续发力供应链端及消费端“以实助实”推动家电行业发展，全方位满足用户家电消费需求，提振消费信心。 后期，多家蓝筹股公司公布业绩后港股有所扰动，引起板块下行。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器个股表现各异。其中，JS环球生活本周股价下跌18.82%，主要系其拟分拆ShakNinja在美上市；创维集团本周股价下跌4.39%，2月22日，公告显示黄宏生及其一致行动人尚未成为创维数字实际控制人；TCL电子本周股价下跌0.87%，周三OMDIA公布TCL被评为全球第二大电视品牌，且公司2022年全球智屏销量跃居世界前二；海信家电本周股价逆势上涨5.81%，实现领涨，2月21日，OMDI