海外周报系列2023年第16周：市场短期回调不改中期向好态势

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有下跌，恒生综指（2.18%），恒生科技（-4.66%），恒生大型股（2.17%），恒生中型股（-1.88%），恒生小型股（3.42%），恒生中国企业指数（-2.17%）。 本周港股主要板块多有下跌，其中涨幅前三为恒生资讯能源业（+1.38%)、恒生综合业（+1.00%)、恒生公用事业（+0.39%)，跌幅前三为恒生医疗保健业（-5.66%)、恒生地产建筑业（-0.66%)、恒生资讯科技业（-3.93%)。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1561.39亿元，其中买入成交金额为826.97亿元，卖出成交金额为734.42亿元，本周净流入92.54亿元。截至4月21日，港股通年累计净流入金额为903.20亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为能源业、金融业、电讯业、医疗保健业、原材料业，净买入金额分别为89.57、88.44、73.75、65.01、48.81亿元，净卖出Top 3为地产建筑业、资讯科技业、非必需性消费，净买入金额分别为-67.38、-5.80、-5.42亿元。 截至4月21日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5,986.75、5,286.79、2,444.76、2,095.63、1,443.52亿元。 3）投资建议 本周港股指数持续调整。4月18日，国家统计局发布数据，一季度，生产需求企稳回升，就业物价总体平稳，居民收入持续增加，市场预期明显改善，经济运行开局良好。初步核算，一季度国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。分产业看，第一产业增加值11575亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值107947亿元，增长3.3%；第三产业增加值165475亿元，增长5.4%。总体看全年经济增长有望呈现逐步回升态势。 两会后市场预期逐步落地，随着消费复苏叠加业绩公告陆续发布，后市建议围绕以下几个方面布局：（1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）。（2）各地体育赛事启动，运动需求旺盛，随着全民健身的日益普及，体育消费复苏持续，受益公司包括特步国际（1368.HK）、李宁（2331.HK）、361度（1361.HK）和安踏体育（2020.HK）；（3）五一假期临近，居民出行需求旺盛，“出行热”将带动餐饮业加速回暖，受益公司包括九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）、奈雪的茶（2150.HK）、海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）；（4）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（5）五一临近，婚嫁需求提升，黄金珠宝需求有望继续提升，受益标的周大福（1929.HK）。 4）风险提示 外部地缘政治扰动疫情反复 中美关系博弈 细分板块政策调整业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有下跌，恒生综指（-2.18%），恒生科技（-4.66%），恒生大型股（-2.17%），恒生中型股（-1.88%），恒生小型股（-3.42%），恒生中国企业指数（-2.17%）。 本周港股主要板块多有调整，其中涨幅前三为恒生资讯能源业（+1.38%)、恒生综合业（+1.00%)、恒生公用事业（+0.39%)，跌幅前三为恒生医疗保健业（-5.66%)、恒生地产建筑业（-0.66%)、恒生资讯科技业（-3.93%)。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至4月21日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 10.874X（88.98%），恒生科技PE 35.649X（10.20%），恒生大型股PE 10.068X（78.37%），恒生中型股PE 12.422X（96,73%），恒生小型股PE 29.681X（96.73%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（62.04%）、恒生必需性消费（82.45%）、恒生地产建筑业（95.92%）、恒生资讯科技业（8.57%）、恒生电讯业（95.92%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（96.73%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为1561.39亿元，其中买入成交金额为826.97亿元，卖出成交金额为734.42亿元，本周净流入92.54亿元。截至4月21日，港股通年累计净流入金额为903.20亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为能源业、金融业、电讯业、医疗保健业、原材料业，净买入金额分别为89.57、88.44、73.75、65.01、48.81亿元，净卖出Top 3为地产建筑业、资讯科技业、非必需性消费，净买入金额分别为-67.38、-5.80、-5.42亿元。 截至4月21日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5,986.75、5,286.79、2,444.76、2,095.63、1,443.52亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为中芯国际（18.97亿元）、中国移动（15.65亿元）、盈富基金（14.37亿元）、恒生中国企业（13.32亿元）、美团-W（13.28亿元）、安踏体育（9.14亿元）、药明生物（8.24亿元）、中国海洋石油（5.69亿元）、中国神华（5.52亿元）、东方甄选（3.07亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为中芯国际 （39.28亿元）、中国移动 （38.78亿元）、盈富基金（33.41亿元）、腾讯控股（33.26亿元）、商汤-W（26.7亿元）、中国海洋石油（24.67亿元）、美团-W（23.75亿元）、金山软件（15.61亿元）恒生中国企业（10.24亿元）、联想集团（9.94亿元）。 3.本周市场重要动态及点评 重要动态：一季度国内生产总值同比增长4.5%。 国家统计局4月18日表示，一季度，生产需求企稳回升，就业物价总体平稳，居民收入持续增加，市场预期明显改善，经济运行开局良好。初步核算，一季度国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。分产业看，第一产业增加值11575亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值107947亿元，增长3.3%；第三产业增加值165475亿元，增长5.4%。 点评： 一季度GDP同比增长4.5%，超出市场普遍预期，主要原因可能是前期政策滞后性以及疫情消散带来的复苏。当前经济增长动能仍然较强。考虑到上年二季度受疫情影响基数比较低，今年二季度经济增速可能比一季度明显加快。三、四季度随着基数的升高，增速会比二季度有所回落。如果不考虑基数影响，总的来看全年经济增长有望呈现逐步回升态势。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至4月21日，恒生AH股溢价指数为139.05，2010年以来中枢值为121.14，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，建筑装饰/汽车/公用事业AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），建筑装饰（+145.76%）、汽车（+144.25%）、公共事业（+136.12%）溢价现值较高，而银行（+44.49%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.47个百分点）、公用事业（上升0.19个百分点）、电力设备（上升0.08个百分点）、医药生物（上升0.11个百分点）、建筑装饰（上升0.02个百分点）AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（66.13%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现不佳，周累计跌幅为7.19%，跑输沪深300指数和恒生指数。周四周。股价下行主要系板块回调，叠加疫情影响消费者消费情绪。市场对于消费复苏，经济修复不达预期。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块个股跌多涨少。其中，361度股价上涨0.47%，周一，361度公2023年第一季度营运概要，其主品牌产品零售额与去年同期相比录得约低双位数正增长。李宁 ，公司全平台同店销售按年录得高单位数下降，引起股价下跌1.91%。 3.04%。特步国际股价下跌7.86%，主要系股价正常回落。波司登本周股价6.06%，本周四公司在“羽绒服、棉衣”品牌力指数榜中再获榜首。安踏国际股价下跌.94%，实现领跌,周二安踏体育拟配售1.19亿新股，拟将款项净额用于偿还未偿付的财务负债 3）受益公司 4月19月，工信部、商务部联合印发《关于开展2023纺织服装优供给促升级活动的通知》。 《通知》提出将扩大纺织服装市场需求同深化供给侧结构性改革有机结合，深入推动纺织服装增品种提品质创品牌“三品”行动，巩固纺织服装优势产业领先地位。受益公司包括李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）、361度（1361.HK）。 4）行业新闻及个股公告 4月20日，李宁发布一季度运营数据，销售点于整个平台的零售流水同比增长低于10%，截至一季末，中国区内的销售点数量共计6206个（净减少89个），李宁YOUNG销售点数量共计1253个（净减少55个）。（来源：公司公告） 4月18日，品牌评级权威机构Chnbrand发布2023年（第十三届）中国品牌力指数品牌排名和分析报告，目前波司登已经在“羽绒服/棉衣”品牌榜上蝉联榜首5年。（来源：搜狐网） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块表现良好，周累计涨幅为2.90%，跑赢恒生指数和沪深300指数大盘。 消息面上，我国一季度出口表现超预期，家电板块获得有效提振。同时，受益于绿色智能家电下乡政策端利好，市场消费需求得到释放，带动板块股价上行。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器个股表现各异。其中，海信家电本周股价上涨30.85%，实现领涨，带动板块上升。上周六海信家电发布公司业绩预告，一季度预计净利5.33亿-6.25亿增长100%-135%，盈利情况超预期。TCL电子本周股价上涨2.67%，本周四公布2023年一季度全球出货量数据，TCL智屏全球出货量555万台，同比上升14.2%。海尔智家本周股价上涨1.85%，创维集团，JS环球生活本周股价分别下跌1.25%，9.01%。 3）受益公司 国新办于4月20日下午3时举行新闻发布会，工业和信息化部总工程师、新闻发言人赵志国表示，促进内需加快恢复。深入推进消费品、原材料“三品”行动，开展新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡等活动，大力培育地方特色食品产业，以高质量供给促进消费。受益公司包括JS环球生活（1691.HK）、海尔智家（6690.HK）、海信家电（0921.HK）。 4）行业新闻及个股重要公告 4月20日，TCL电子控股有限公司公布2023年一季度全球出货量数据。2023年一季度TCL智屏全球出货量555万台，同比上升14.2%。中国市场、国际市场出货量分别同比增长11.2%及15.0%，智屏业务体现出强劲韧性。（来源：智通财经） 4月15日，广交会时隔三年全面恢复线下举办，今年新增设工业自动化和智能制造、新能源及智能网联汽车、智慧生活等展区，新参展企业超过9000家，同时还将举办新品首发活