海外周报系列2023年第21周：持续调整，不改配置建议

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-3.58%），恒生科技（-3.42%），恒生大型股（-3.47%），恒生中型股（-4.17%），恒生小型股（-3.75%），恒生中国企业指数（-3.95%）。 本周港股主要板块均有所下跌，其中跌幅前三为恒生原材料业（-5.27%）、恒生综合业（-5.18%）、恒生公用事业（-4.68%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为955.45亿元，其中买入成交金额为507.53亿元，卖出成交金额为447.92亿元，本周净流入59.61亿元。截至5月26日，港股通年累计净流入金额为1151.15亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为资讯科技业、能源业、电讯业、非必需性消费、医疗保健业，净买入金额分别为28.14、15.16、11.68、6.25、3.14亿元。 截至5月26日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、能源业,最新持股市值分别为5456.89、5156.92、2237.32、1967.61、1915.78亿元。 3）投资建议 本周港股指数有所下跌。 香港证监会5月23日公布，《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》将于6月1日生效。 该指引订明多项适用于持牌交易平台的标准及规定，包括稳妥保管资产、分隔客户资产、避免利益冲突、网络安全。香港证监会行政总裁梁凤仪表示，香港虚拟资产监管框架依循“相同业务、相同风险、相同规则”的原则，旨在提供妥善的投资者保障并管控主要风险，推动业界可持续发展及支持创新。 随着618电商旺季即将来临，后市建议围绕以下5个方面布局：（1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；（2）伴随社交场景修复及线上电商大促，服装库存水平逐步降低，折扣持续优化，受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）；（3）夏季气温持续上升，“解暑”餐饮消费需求旺盛，多家餐企重启扩张战略，头部餐企明显加快了开店步伐。受益公司包括海底捞（6862.HK）、海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和奈雪的茶（2150.HK）；（ 4）招生情况良好叠加国家持续推出利好职业教育、高教政策，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）；（5）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）。 4）风险提示 外部地缘政治扰动疫情反复 细分板块政策调整业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-3.58%），恒生科技（-3.42%），恒生大型股（-3.47%），恒生中型股（-4.17%），恒生小型股（-3.75%），恒生中国企业指数（-3.95%）。 本周港股主要板块均有所下跌，其中跌幅前三为恒生原材料业（-5.27%）、恒生综合业-5.18%）、恒生公用事业（-4.68%）。 估值方面，港股主要指数相对估值中枢位置有所分化。截至5月26日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 9.616X（43.03%），恒生科技PE 24.237X（0.00%），恒生大型股PE 8.884X（17.62%），恒生中型股PE 11.349X（79.92%），恒生小型股PE 24.525X（85.25%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（47.13%）、恒生必需性消费（24.18%）、恒生地产建筑业（85.66%）、恒生资讯科技业（0.00%）、恒生电讯业（79.10%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（44.67%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为955.45亿元，其中买入成交金额为507.53亿元，卖出成交金额为447.92亿元，本周净流入59.61亿元。截至5月26日，港股通年累计净流入金额为1151.15亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为资讯科技业、能源业、电讯业、非必需性消费、，净买入金额分别为28.14、15.16、11.68、6.25、3.14亿元。 截至5月26日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保、能源业,最新持股市值分别为5456.89、5156.92、2237.32、1967.61、1915.78亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（37.67亿元）、盈富基金（23.20亿元）、中国移动（16.83亿元）、恒生中国企业（10.00亿元）、李宁（7.29亿元）、工商银行（6.12亿元）、美团-W（5.16亿元）、中国神华（4.83亿元）、快手-W（4.59亿元）中国海洋石油（1.85亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（71.54亿元）、盈富基金（39.22亿元）、中国海洋石油（27.88亿元）、美团-W（14.63亿元）、中国银行（14.55亿元）、中国神华（12.61亿元）、快手-W（11.37亿元）、中国石油股份（10.49亿元）、中国移动（8.56亿元）、李宁（7.29亿元）。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：香港虚拟资产交易平台监管新规6月1日生效 香港证监会23日公布，《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》将于6月1日生效。该指引订明多项适用于持牌交易平台的标准及规定，包括稳妥保管资产、分隔客户资产、避免利益冲突、网络安全。证监会将就新监管规定提供额外指引、实施细节及过渡安排详情。证监会表示，将实施一系列妥善的措施来保障相关投资者，包括在与客户建立业务关系过程中的代币尽职审查、纳入准则及披露。未来还将与投资者及理财教育委员会合作，提醒投资者在不受规管平台上投资有可能出现的风险。（来源：新华财经） 点评： 虚拟资产已成金融生态的重要部分，作为国际金融中心的中国香港理当不能缺席；确保虚拟资产的监管实而不虚，不因无管理而动辄出乱子，令市场对此更具信心、投资时更加安心，才有利于这个金融创新产品的有序、健康、可持续发展。唯有在发展时兼顾平衡安全监管，做实虚拟资产的监管，市场才会有序、健康，才能够实现可持续发展，并为金融创新提供更佳土壤环境。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至5月26日，恒生AH股溢价指数为140.09，2010年以来中枢值为121.27，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/非银金融AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+148.68%）、公用事业（+143.21%）、非银金融（+133.52%）溢价现值较高，而银行（+44.09%）相对较低。 从相对变化来看，医药生物（上升0.30个百分点）、有色金属（上升0.22个百分点）、银行（上升0.16个百分点）、公用事业（上升0.03个百分点）、建筑装饰（上生0.01个百分点）AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，机械设备（55.84%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现不佳，周累计跌幅为4.54%，跑输恒生指数和沪深300指数，周一板块上涨后持续下跌。消息面上，受原料价格大幅波动，终端需求萎靡的风险影响，下游品牌仍处于去库存阶段，制造订单短期承压，短期内板块有所波动。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块跌多涨少。其中，维珍妮股价逆势上涨1.89%，实现领涨； 都市丽人本周股价下跌10.13%，实现领跌，主要系周一其主要股东及主席郑耀南先生按每股约0.3900港元的平均价格购买850,000股公司普通股，该等股份相当于当日公司已发行股本总额约0.04%。此外，李宁、波司登、361度本周股价分别下跌5.72%、5.34%、7.18%，下跌个股均受服装行业整体面临高成本压力、低价竞争、外销订单不足等因素的影响。 3）受益公司 暑期将至，受露营、飞盘等户外运动兴起的助推，消费者对于防晒相关产品的需求不断增加，防晒服赛道爆发式增长，“高单价”防晒服增速明显。随着防晒服渗透率的不断提升，该领域成为一众商家的必争之地。受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）。 4）行业新闻及个股重要公告 5月23日，中国棉纺织行业协会发布中国棉纺织行业月度分析报告：宏观政策靠前协同发力，经济运行延续恢复向好态势，1-4月份棉纺织行业主要经济指标均较1-3月份明显改善：其中包括营收降幅收窄、出口逐步改善、利润降幅缩小等，总体向好因素累计增多。（来源：中国新闻网） 5月23日，李宁(2331.HK)发布公告，有关此前拟投资最多15亿元以收购广西一地块的土地使用权并建设供应链基地，投资额将由约人民币15亿元增加至约人民币33亿元。（来源：公司公告） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块高开低走，周累计跌幅为2.38%，跑赢恒生指数和沪深300指数大盘。消息面上，伴随5·20结婚登记数量暴跌叠加阿里裁员浪潮，导致房地产市场需求量大减，短期内家电板块复苏受阻。随暑期气温回升及6·18促销临近，低基数下行业中长期持续复苏逻辑清晰。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器个股跌多涨少。其中，仅JS环球生活股价小幅上涨0.42%，主要系小家电板块需求复苏势头明显。受消息面结婚登记数量暴跌叠加裁员潮带动，房地产行业持续遇冷，新房家装增速放缓导致冰洗行业需求走低，本周海尔智家、海信家电股价分别下跌2.14%、2.86%;受原材料价格上涨影响，电视行业成本持续上升，面板厂商出货数量持续降低，导致TCL电子、创维集团本周股价分别下跌7.51%、8.76%。 3）受益公司 近日，京东发布6·18预售战报：截至5月25日24点，人均购买预售商品数量同比增长超30%，县域及农村市场预售订单金额同比增长超40%。叠加全国气温回升，冰洗行业提前迎来销售旺季。受益公司包括TCL电子（1070.HK）、海尔智家（6690.HK）、海信家电（0921.HK）、创维集团（0751.HK）。 4）行业新闻 2023中国冰箱行业高峰论坛在湖北宜昌召开，中国家用电器协会秘书长王雷表示市场规模修复有一定压力，但冰箱市场依然保持着基本的竞争理性，随着经济进入复苏快车道，未来行业空间广阔。（来源：中国家电网） 奥维云网发布《2022年中国冰箱产业发展报告》，报告指出经济秩序有序恢复，消费势能有望释放的同时换新需求持续缓释，产业发展进入慢车道，此外冰箱进入薄嵌时代，结构升级驱动需求释放。（来源：奥维云网） 5.3食品饮料 1）板块本周表现 本周食品饮料板块表现不佳，周累计跌幅为2.41%，跑赢恒生指数，基本持平沪深300指数。周一板块高开高走，周二后板块持续下跌。随着五月底疫情迎来小高峰，疫情多点反复，餐饮消费场景受损，短期内板块有所震荡。中长期来看，随着气温上升、餐饮及夜场消费增长，板块景气度较高。 2）个股本周表现 个股方面，本周食品饮料个股涨跌互现。其中，中国旺旺延续上周涨势，本周股价上涨2.93%，实现领涨。消息面上，旺旺集团旗下中国旺基金会副主管林郁华在海峡两岸食品