海外周报系列2023年第19周：港股迎来配置区间

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有下跌，恒生综指（-2.37%），恒生科技（-0.55%），恒生大型股（-2.02%），恒生中型股（-3.99%），恒生小型股（-3.60%），恒生中国企业指数（-1.97%）。 本周港股主要板块多有调整，其中涨幅前三为恒生能源业（+1.82%)、恒生公用事业（+1.44%)、恒生非必需性消费（-1.67%)，跌幅前三为恒生原材料业（-10.48%)、恒生医疗保健业（-5.24%)、恒生地产建筑业（-4.88%)。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1348.21亿元，其中买入成交金额为691.97亿元，卖出成交金额为656.24亿元，本周净流入35.73亿元。截至5月12日，港股通年累计净流入金额为995.28亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为金融业、能源业、电讯业、公用事业、工业业，净买入金额分别为223.88、167.68、51.12、26.82、20.35亿元，净卖出Top 3为资讯科技业、必须性消费、非必需性消费，净买入金额分别为-158.41、-44.95、-19.93亿元。 截至5月12日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5,522.69、5,480.16、2,290.10、1,929.99、1,380.57亿元。 3）投资建议 本周港股指数持续调整。当地时间5月10日，美国劳工部公布了4月的CPI数据。数据显示美国4月未季调CPI同比升4.9%，创近两年新低，低于5%的预期和前值。另外，美国4月未季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.1%；季调核心CPI同比升5.5%，预期升5.5%，前值升5.6%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.4%。 后市建议围绕以下几个方面布局：（1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；（2）暑期临近，出行需求旺盛带动餐饮业加速回暖，受益公司包括九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）、奈雪的茶（2150.HK）、海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）；（3）各地体育赛事积极开展，体育用品需求旺盛，受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）；（4）医美线下门店客流量持续恢复，医美板块目前估值处于相对低位，受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（5）招生情况良好叠加国家持续推出利好职业教育、高教政策，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）； （6）MSCI指数季度调整，新纳入公司有望获得被动资金跟踪，受益标的中远海能（1138.HK）、京东物流（2618.HK）、JS环球生活（1691.HK）、云音乐（9899.HK）。 4）风险提示 外部地缘政治扰动疫情反复 中美关系博弈 细分板块政策调整业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有下跌，恒生综指（-2.37%），恒生科技（-0.55%），恒生大型股（-2.02%），恒生中型股（-3.99%），恒生小型股（-3.60%），恒生中国企业指数（-1.97%）。 本周港股主要板块多有调整，其中涨幅前三为恒生能源业（+1.82%)、恒生公用事业（+1.44%)、恒生非必需性消费（-1.67%)，跌幅前三为恒生原材料业（-10.48%)、恒生医疗保健业（-5.24%)、恒生地产建筑业（-4.88%)。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至5月12日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 10.291X（68.16%），恒生科技PE 32.814X（2.04%），恒生大型股PE 9.504X（39.18%），恒生中型股PE 12.098X（90.20%），恒生小型股PE 26.142X（88.98%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（68.57%）、恒生必需性消费（55.10%）、恒生地产建筑业（97.14%）、恒生资讯科技业（3.27%）、恒生电讯业（88.98%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（71.43%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为1348.21亿元，其中买入成交金额为691.97亿元，卖出成交金额为656.24亿元，本周净流入35.73亿元。截至5月12日，港股通年累计净流入金额为995.28亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为金融业、能源业、电讯业、公用事业、工业， 223.88、167.68、51.12、26.82、20.35亿元，净卖出Top 3为资讯科技业、 、非必需性消费，净买入金额分别为- 158.41、-44.95、-19.93亿元。 截至5月12日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、能源业、,最新持股市值分别为5,522.69、5,480.16、2,290.10、1986.85、1943.89亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为中国海洋石油（117.51亿元）、中国银行（14.55亿元）、腾讯控股（13.13亿元）、恒生中国企业（8.89亿元）、盈富基金（8.52亿元）、中国石油股份（7.96亿元）、中国神华（6.35亿元）、南方恒生科技（4.03亿元）、药明生物(3.42亿元）、中国银河（2.28亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为中国海洋石油（27.08亿元）、盈富基金（22.89亿元）、中国移动（21.57亿元）、美团-W（18.25亿元）、中国银行（14.55亿元）、中国石油股份（14.45亿元）、中国神华（13.05亿元）、中芯国际（11.49亿元）、恒生中国企业（9.3亿元）、安踏体育（9.14亿元）。 3.本周市场重要动态及点评 重要动态：美国4月CPI数据同比增长4.9%，创两年来增幅新低 当地时间5月10日，美国劳工部公布了4月的CPI数据。数据显示，美国4月未季调CPI同比升4.9%，创近两年新低，低于5%的预期和前值。另外，美国4月未季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.1%；季调核心CPI同比升5.5%，预期升5.5%，前值升5.6%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.4%。（来源：金融时报、证券日报之声） 点评： 美国四月份CPI数据增幅为4.9%，已经连续十次放缓，为21年4月以来新低，表明美国通胀依旧保持缓慢下行趋势，但由于其通胀粘性较大，短期内控制通胀仍有难度，预期后续美国通胀率仍然会继续下行。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至5月12日，恒生AH股溢价指数为140.66，2010年以来中枢值为121.21，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰/AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。 为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+141.44%）、公用事业（+141.16%）、建筑装饰（+137.24%）溢价现值较高，而银行（+49.33%）相对较低。 从相对变化来看，银行（上升0.30个百分点）、医药生物（上升0.22个百分点）、有色金属（上升0.19个百分点）、交通运输（上升0.01个百分点）、公用事业（上升0.01个百分点）AH溢价自2022年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，机械设备（57.14%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现不佳，周累计跌幅为5.94%，跑输恒生指数和沪深300指数大盘。伴，带动板块下行。目前，服装行业尚处于去库存中后期，未来服装等消 有望在低基数背景下实现强劲反弹，中长期板块景气度仍较高。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块跌多涨少。其中，都市丽人本周股价上涨2.70%，实现领涨， 116%，同时一季度新客户（首次）签约占比较同 16个百分点（智通财经），投资者预期上升带动股价上涨；此外，安踏、九兴控股本周股0.67%和0.73%，表现出较强韧性。受大盘整体下跌影响，带动波司登、维珍妮、361 2.07%、4.27%、5.88%。 3）受益公司 5月9日，海关总署发布统计数据，今年前4个月，我国纺织品服装出口928.8亿美元，同比下降2.9%（以人民币计同比增长4.8%），降幅较今年一季度继续收窄3.8个百分点，呈稳中向好态势。疫后消费者健康意识提升，运动消费需求旺盛。受益公司包括李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）、361度（1361.HK）。 4）行业新闻 5月7-9日，由中国纺织品进出口商会、全国工商联纺织服装业商会、上海灵硕展览集团有限公司共同主办的2023EFB上海(国际)服饰供应链博览会在上海国家会展中心成功举办。依托EFB服饰供应链博览会平台，纺织商会与展会组委会组织了国棉选品对接会活动，开展其供应商与经销商选品对接、订单撮合配对，促进国棉产品进入国内实体与电商渠道，打通国棉供应链与国内市场网络的营销渠道。（来源：中国纺织品进出口商会） 5月11日，中国纺织工业联合举办中国品牌日官方系列活动“2023中国品牌国际发展论坛——”，围绕“中国品牌世界共享”主题，结合纺织工业“科技、时尚、绿色”发 ，多维度宣传展示新时代纺织服装品牌建设的新成就与新面貌。（来源：服装纺织周刊） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块表现不佳，周累计跌幅为3.60%，跑输恒生指数和沪深300指数大盘。 消息面上，奥维云网（AVC）推总数据显示，除冷柜外，冰洗空大家电的五一需求释放水平不足2019年的85%，消费恢复力度有限，带动板块下行。随线下消费稳步回复，叠加保交楼等房地产利好政策持续出台，市场消费信心在长期保持回复态势，持续利好该板块。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器个股表现各异。其中，创维集团本周股价分别上涨4.85%，周三，董事会宣派有条件现金红利每10股股份人民币2.00元(含税)，JS环球生活本周股价涨幅为0%；海信本周股价下跌0.12%，根据东方财富网，一季度海信冰冷产品内销订单增幅超过10%，实现营业收入194亿元，同比增长6.16%，抗跌韧性较强；TCL电子本周股价下跌 0.28%；海尔智家本周股价下跌0.83%，海尔智家拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分A股社会公众股股份，用于实施公司员工持股计划。 3）受益公司 奥维云网（AVC）推总数据显示，五一促销期空调零售额122亿元，同比增长32.4%，零售量320万台，同比增长24.3%，低基数下空调五一实现超预期增长。五一促销期冰箱市场零售额规模60.8亿元，同比增长9.1%，零售量规模152.3万台，低基数下大家电迎来消费旺季，恢复势头强势。受益公司包括海尔智家（6690.HK）、创维集团（0751.HK）、海信家电（0921.HK）。 4）行业新闻 5月12日，奥维云网发布报告《2023年五一大家电消费观察：高预期下的低增长》，表示在各地消费刺激政策的加持下，五一消费市场一片火热，但在整体居民消费结构中，大家电优先级相对后置，虽然消费信心显著回暖，然而大家电市场距离恢复至2019年水平仍有一定差距。（来源：奥维云网） 5月9日至11日，中国电子视像行业协会Mini/M