海外周报系列2023年第20周：低位蓄力，港股进入配置区间

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数普跌，恒生综指（-1.10%），恒生科技（-1.35%），恒生大型股（-0.83%），恒生中型股（-2.10%），恒生小型股（-2.95%），恒生中国企业指数（-1.04%）。 本周港股主要板块跌多涨少，恒生能源业（+0.67%），跌幅前三为恒生医疗保健业（-4.67%）、恒生地产建筑业（-3.79%）、恒生非必需性消费（-1.61%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1181.21亿元，其中买入成交金额为638.74亿元，卖出成交金额为542.47亿元，本周净流入96.26亿元。截至5月19日，港股通年累计净流入金额为1091.54亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生资讯科技业、能源业、医疗保健业、工业、综合企业，净买入金额分别为52.33、15.84、11.55、0.70、0.41亿元，净卖出Top 3为金融业、必需性消费和电讯业，净买入金额分别为-18.68、-17.12、-11、45亿元。 截至5月19日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、能源业,最新持股市值分别为5584.57、5369.26、2328.55、1998.57、1966.32亿元。 3）投资建议 本周港股主要指数普跌，主要板块跌多涨少。 5月15日，“北向互换通”正式启动。“互换通”的推出是中国债券市场对外开放进程中的重要里程碑，通过这项创新机制，境外投资者可以进入内地衍生品市场，实现更好管理利率风险的目标。近年来，中国内地与中国香港在资本市场的互联互通机制陆续推出并发展壮大，从股票市场的“沪深港通”，债券市场的“债券通”、银行理财的“跨境理财通”、再到现在利率衍生品市场的“互换通”，互联互通合作不断深化。 随着618电商旺季即将来临，后市建议围绕以下5个方面布局：（1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）；（2）电商大促期间运动品牌迎来催化，受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）；（3）暑期临近，“夜经济”火热，餐饮行业迎来催化，受益公司包括海底捞（6862.HK）、海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和奈雪的茶（2150.HK）；（4）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（5）招生情况良好叠加国家持续推出利好职业教育、高教政策，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）。 4）风险提示 外部地缘政治扰动疫情反复 中美政策博弈 细分板块政策调整业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-1.10%），恒生科技（-1.35%），恒生大型股（-0.83%），恒生中型股（-2.10%），恒生小型股（-2.95%），恒生中国企业指数（-1.04%）。 本周港股主要板块跌多涨少，其中：恒生能源业（+0.67%），跌幅前三为恒生医疗保健业-4.67%）、恒生地产建筑业（-3.79%）、恒生非必需性消费（-1.61%）。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至5月19日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 10.057X（60.16%），恒生科技PE 26.826X（0.00%），恒生大型股PE 9.290X（28.46%），恒生中型股PE 11.865X（86.59%），恒生小型股PE 25.592X（86.99%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（66.87%）、恒生必需性消费（0.00%）、恒生地产建筑业（87.80%）、恒生资讯科技业（0.00%）、恒生电讯业（87.40%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（59.76%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为1181.21亿元，其中买入成交金额为638.74亿元，卖出成交金额为542.47亿元，本周净流入96.26亿元。截至5月19日，港股通年累计净流入金额为1091.54亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业、能源业、医疗保健业、工业、，净买入金额分别为52.33、15.84、11.55、0.70、0.41亿元，净卖出Top 3为金融业、 ，净买入金额分别为-18.68、-17.12、-11、45亿元。 截至5月19日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保、能源业,最新持股市值分别为5584.57、5369.26、2328.55、1998.57、1966.32亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（44.99亿元）、盈富基金（31.13亿元）、恒生中国企业（13.89亿元）、中国海洋石油（9.03亿元）、中芯国际（5.97亿元）、工商银行（5.49亿元）、南方恒生科技（4.03亿元）、快手-W（3.22亿元）、中国神华（3.19亿元）、美团-W（1.95亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（44.50亿元）、中国海洋石油（30.32亿元）、盈富基金（18.71亿元）、美团-W（14.58亿元）、中国银行（14.55亿元）、中国神华（12.59亿元）、中国石油股份（11.75亿元）、快手-W（8.46亿元）、中国移动（7.90亿元）中芯国际(6.17亿元)。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：消费恢复向好，4月份全国社会消费品零售总额同比增长18.4% 5月16日，国家统计局发布数据显示，4月份，中国社会消费品零售总额34910亿元人民币，同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点。一方面，升级类消费需求持续释放，4月份商品零售额同比增长15.9%，增速比3月份加快6.8个百分点；限额以上单位化妆品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长24.3%、44.7%、25.7%和14.6%。另一方面，餐饮等接触型消费快速增长，4月份餐饮收入同比增长43.8%，增速比3月份加快17.5个百分点；电影票房收入28.7亿元，同比增长4倍左右，增速比3月份大幅加快。（来源：中国新闻网） 点评： 总体来看，4月份消费市场运行恢复态势良好。但也要看到，居民消费能力和消费信心仍待提升，消费环境还需改善，消费市场恢复基础仍需巩固。随着消费场景有序恢复，一些前期受压抑的消费需求快速释放，对消费回升将提供有力支撑。在经济环境逐步改善的情况下，居民消费倾向也在提升。从中长期来看，消费规模扩大态势持续显现，消费升级驱动力还在增强，对消费的带动会持续加大。下阶段，随着相关促消费政策落地显效，居民消费意愿逐步增强，消费环境持续改善，消费场景不断创新拓展，消费市场有望延续恢复向好态势。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至5月19日，恒生AH股溢价指数为139.38，2010年以来中枢值为121.24，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，交通运输/医药生物/建筑装饰AH溢价现值较高，非银金融AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），交通运输（+140.82%）、医药生物（+138.59%）、建筑装饰（+132.79%）溢价现值较高，而非银金融（+45.21%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.27个百分点）、电力设备（上升0.20个百分点）、非银金融（上升0.19个百分点）AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，机械设备（57.14%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现不佳，周累计跌幅为3.51%，跑输恒生指数和沪深300指数。消息面上，国外通胀压力下，出口增速回落，海外消费市场需求疲软，带动板块下行。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块涨跌互现。其中，都市丽人股价上涨2.60%，实现领涨，主要系公司的“百城千店”计划持续推进，一季度新客户签约占比较同期增加16个百分点，强化门店在全国的渗透力度，带动股价上行；九兴控股本周上涨1.66%。361度本周下跌2.01%，系南向资金5月15日净卖出160.4万港元，金额创逾1个月新高；安踏体育、维珍妮、李宁股价分别下跌3.87%、4.33%、5.31%。 3）受益公司 经过前期调整，运动品牌股价和估值都已进入安全边际区间。随着库存情况持续改善和618大促来临，消费端迎来催化，受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）。 4）行业新闻 5月15日，中国服装协会发布2023年1-3月中国服装行业经济运行情况：1-3月，中国限额以上单位服装商品零售额累计2731.9亿元人民币，同比增长11.4%，增速比2022年全年提升19.1个百分点。其中，3月当月实现两位数高速增长，同比增幅达24.5%，增速比1-2月加快18.1个百分点。（来源：中国新闻网） 5月18日，2023中国棉纺织大会暨中国棉纺织行业协会六届三次理事(扩大)会议、六届五次常务理事会议在成都召开，以“顺势而为·乘势而上”为主题，正式发布了2022年中国棉纺织行业营业收入排名百强企业名单。（来源：纺织网） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块表现一般，周累计跌幅为0.10%，跑赢恒生指数，跑输沪深300指数大盘。周一板块高开高走，周二板块有所下跌，周三板块恢复回弹。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器个股跌多涨少。JS环球生活本周股价上涨0.42%；TCL电子本周股价下跌2.26%。消息面上，周一，TCL科技被深股通减持1112.19万股，已连续20日被深股通减持，共计2.68亿股。此外，海信家电、海尔智家、创维集团分别下跌0.47%、0.64%、3.29%。 3）受益公司 5月份以来，各地气温不断升高，制冷类家电进入旺季。随着618大促来临，板块迎来利好，受益公司包括TCL电子（1070.HK）、海尔智家（6690.HK）、海信家电（0921.HK）、创维集团（0751.HK）。 4）行业新闻 5月18日，在中国家用电器技术大会全体大会上，由中国家用电器协会编制的《中国家用电器行业2030年前双碳行动方案》正式发布，会上还介绍了“家电产品生命周期碳排放核算和报告体系”的相关工作进展。（来源：财经头条） 5月18日，由中国家用电器协会主办的2023年中国家用电器技术大会(以下简称技术大会)在宁波召开，作为行业规模最大、规格最高的年度技术交流盛典，此次大会以家电“智慧、健康、低碳、材料”为主题，就国际家电技术发展趋势和与家用电器密切相关共性技术展开交流与探讨。（来源：腾讯新闻） 5.3食品饮料 1）板块本周表现 本周食品饮料板块表现较好，周累计涨幅为0.62%，跑赢恒生指数和沪深300指数大盘。 周一板块高开高走，周二板块随大盘下跌，周三后有所回弹。伴随消费场景复苏，带动渠道和终端改善，但疫情反复对板块带来扰动。 2）个股本周表现 个股方面，本周食品饮料个股涨跌互现。其中，农夫山泉本周股价上涨4.24%，实现领涨。此外，中国旺旺、青岛啤酒股份本周股价分别上