海外周报系列2023年第13周：政策环境持续改善，有望吹响港股贝塔提升号角

政策环境持续改善，有望吹响港股贝塔提升号角请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告华西海外团队2023年4月2日海外周报系列2023年第13周朱芸执业证书编号：S1120522040001联系人：李佳妮/侯钧皓/吴嘉悦 目录contents01 投资要点03 本周市场重要动态及点评04 A&H行业板块更新05 非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06 关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07 华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08 风险提示02 市场行情及行业数据回顾 1）本周市场行情回顾本周港股主要指数多有上涨，恒生综指（1.72%），恒 生 科 技（1.87%），恒 生 大 型 股（2.16%），恒生中型股（0.14%），恒生小型股（-1.38%），恒生中国企业指数（+2.56%）。本周港股主要板块普遍上涨，其中涨幅前三为恒生资讯科技业（+4.92%)、恒生能源业（+3.49%)、恒生非必需性消费（+1.90%)，跌幅前三为恒生医疗保健业（-3.01%)、恒生必须性消费（-0.66%)、恒生地产建筑业（-0.23%)。2）行业数据图1：行业指数走势图1.投资要点数据来源：wind、华西证券研究所表1：市场表现本周港股通累计成交总金额为1557.93亿元，其中买入成交金额为835.84亿元，卖出成交金额为722.09亿元，本周净流入113.75亿元。截至3月31日，港股通年累计净流入金额为669.07亿元。恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为资讯科技业、非必须性消费业、金融业、能源业、必须性消费业，净买入金额分别为586.68、42.03、40.76、36.52、13.76亿元，净卖出Top3为地产建筑业、电讯业、医疗保健业，净买入金额分别为-45.44、-34.26、-23.32亿元。截至3月31日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为6192.25、5085.93、2509.83、1950.50、1415.62亿元。数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今-50%-30%-10%10%30%华西海外40指数恒生指数沪深300指数指数收盘涨跌涨跌幅度（%）沪深300指数4,050.9362.33 1.56%华西海外40指数219.55 21.95 11.11%恒生指数20,400.11501.34 2.52% 3）投资建议本周港股指数多有上涨。3月28日，阿里巴巴宣布构建“1+6+N”的组织结构，即在阿里巴巴集团之下，设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，都将有独立融资和上市的可能性。海南省政府对民营企业家推出“四不原则”，释放出了鼓励民营企业发展的积极信号，政策环境持续宽松有望带动港股整体估值提升。随着消费复苏叠加业绩公告持续公布，后市建议围绕以下几个方面布局：（1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）。（2）国产运动品牌降库存已经取得一定成效，与此同时，各大品牌不断提升产品科技含量，通过产品创新、打造产品差异化优势等方式来寻求新的增长点。疫后体育消费需求高增，头部品牌发展长期向好，受益公司包括李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）、361度（1361.HK）。（3）餐饮门店客流火热，外送单量持续提升，同店收入增长叠加拓店节奏恢复，连锁龙头业绩弹性高，受益公司包括海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和奈雪的茶（2150.HK）。（4）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益公司包括医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（5）美联储加息周期临近末端，一旦美联储降息周期开启，黄金价格有望继续上行，受益公司周大福（1929.HK）。•外部地缘政治扰动•疫情反复•中美关系博弈•细分板块政策调整•业绩不及预期4）风险提示 目录contents01 投资要点03 本周市场重要动态及点评04 A&H行业板块更新05 非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06 关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07 华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08 风险提示02 市场行情及行业数据回顾 2.市场行情及行业数据回顾图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所行情回顾：本周港股主要指数多有上涨，恒生综指（1.72%），恒生科技（1.87%），恒生大型股（2.16%），恒生中型股（0.14%），恒生小型股（-1.38%），恒生中国企业指数（+2.56%）。本周港股主要板块普遍上涨，其中涨幅前三为恒生资讯科技业（+4.92%)、恒生能源业（+3.49%)、恒生非必需性消费（+1.90%)，跌幅前三为恒生医疗保健业（-3.01%)、恒生必须性消费（-0.66%)、恒生地产建筑业（-0.23%)。-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%周涨跌幅(%)-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%周涨跌幅(%) 数据来源：wind、华西证券研究所估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至3月31日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE10.520X（83.67%），恒生科技PE38.726X（24.29%），恒生大型股PE9.920X（73.88%），恒生中型股PE11.605X（97.96%），恒生小型股PE20.898X（99.59%）。港股主要板块估值出现分化，恒生工业（56.73%）、恒生必需性消费（98.57%）、恒生地产建筑业（99.59%）、恒生资讯科技业（19.80%）、恒生电讯业（96.53%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（46.28%）。图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数数据来源：wind、华西证券研究所0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%051015202530354045PE(TTM)分位数0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%020406080100120140PE(TTM)分位数 数据来源：wind、华西证券研究所港股通：本周港股通累计成交总金额为1557.93亿元，其中买入成交金额为835.84亿元，卖出成交金额为722.09亿元，本周净流入113.75亿元。截至3月31日，港股通年累计净流入金额为669.07亿元。图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元）数据来源：wind、华西证券研究所0100200300400500600700800900港股通:当日成交金额(人民币)-200-150-100-50050100150200250港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为资讯科技业、非必须性消费业、金融业、能源业、必须性消费业，净买入金额分别为586.68、42.03、40.76、36.52、13.76亿元，净卖出Top3为地产建筑业、电讯业、医疗保健业，净买入金额分别为-45.44、-34.26、-23.32亿元。截至3月31日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为6192.25、5085.93、2509.83、1950.50、1415.62亿元。图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元）数据来源：wind、华西证券研究所01000200030004000500060007000持股市值(亿元)-1000100200300400500600700净买入(亿元) 数据来源：wind、华西证券研究所活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（73.65亿元）、美团-W（27.35亿元）、联想集团（9.94亿元）、金山软件（8.83亿元）、中国移动（6.81亿元）、快手-W（6.17亿元）、中国海洋石油（4.79亿元）、中国电信（4.72亿元）、商汤-W（4.6亿元）、工商银行（4.2亿元）。最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（178.01亿元）、美团-W（49.65亿元）、中国移动（47.3亿元）、中国电信（21.1亿元）、快手-W（19.6亿元）、联想集团（9.94亿元）、盈富基金（9.9亿元）、恒生中国企业（9.12亿元）、金山软件（8.83亿元）、哔哩哔哩-W（7.96亿元）。图10：活跃个股本周南下净买入Top10图11：活跃个股本月南下净买入Top 10数据来源：wind、华西证券研究所01020304050607080净买入额(亿元）050100150200净买入额(亿元） 11目录contents01 投资要点03 本周市场重要动态及点评04 A&H行业板块更新05 非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06 关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07 华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08 风险提示02 市场行情及行业数据回顾 重要动态：阿里巴巴拆分为六大业务集团3月28日，阿里巴巴宣布构建“1+6+N”的组织结构，即在阿里巴巴集团之下，设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。（来源：澎湃新闻）点评：市场普遍认为，阿里巴巴作为一家上市公司，目前市场给予的估值主要反映了淘宝天猫业务的估值。此次组织变革或将激发各业务主体创新动力，从而释放更多业务集团未被市场充分给予的价值。未来具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。3.本周市场重要动态及点评 13目录contents01 投资要点03 本周市场重要动态及点评04 A&H行业板块更新05 非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06 关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07 华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08 风险提示02 市场行情及行业数据回顾 4.A&H行业板块更新数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所图12：2010年至今恒生A/H股溢价指数走势图表2：各行业AH溢价现值/变动/2017年以来分位数行业AH溢价现值（%）AH溢价相较去年年底变动（个百分点）2017年以来分位数汽车155.15 0.47 6.67%公用事业140.63 0.19 16.00%非银金融139.20 -0.11 34.67%建筑装饰137.69 0.025.33%机械设备132.42 -0.18 41.33%医药生物114.17 0.119.33%交通运输90.94 -0.19 34.67%电力设备78.11 0.0836.00%有色金属47.40 -0.17 54.67%银行42.74 -0.12 25.33%整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至3月31日，恒