微观结构周度跟踪：机构节前净卖出较少，微观结构支撑仍存

本报告对2023年1月29日的债市微观结构进行了跟踪和分析。节前机构增加净卖出并不严重，反映了机构对节后经济数据大超预期的预期较弱，微观结构对债市仍有支撑，但也显示信用债弹性可能较好。从历史经验看，节后其他机构不会因为节前增加净买入而在节后增加净卖出，对债市不会形成太多冲击。基金则更多考虑节后的具体经济数据情况，如果要对债市形成额外支撑，需要出现比较明确的经济数据表现不佳，这种可能性我们目前看来比较小。但需要注意的是，信用债在节后净买入/卖出的波动可能更大，在理财持有信用债还可能受到赎回冲击的背景下，信用债弹性和交易价值可能相对较高。