2024年第一周债券市场配置力量分析
市场概览
- 配置类机构与交易型机构：配置类机构的买入量有所恢复，但总体而言仍不明显；交易型机构继续作为主要买入力量，但买入量相比前一段时间有所下降。
市场情绪与技术指标
- 情绪监控：过去一周（240101-240105），债市整体情绪高涨，T合约收盘价持续上穿AMA，显示市场对长期与短期情绪都持积极态度。
机构行为监控
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资金市场：资金净融入总额减少，银行间总融入融出回购余额上升，表明市场流动性有所提升，但银行间债市杠杆率上升，隔夜回购占比下降，反映出资金结构的变化。
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一级市场：国债热度下降，全场倍数走低；国开债和其他政金债热度回升，全场倍数走高。国债一二级价差大幅走阔，而国开债和其他政金债一二级价差均出现扩大趋势。
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二级市场：整体热度偏弱，30年国债换手率下降，存单热度上升，中长期纯债型基金久期平均数上升。债券借贷总借入量上升，活跃券占比上升。主要买方利率债净买入下降，主要卖方利率债净卖出下降。其中，大行出现增持现象，而股份行、城商行、农商行继续保持净卖出态势，基金净卖出力度较强。
资产相对性价比
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套息空间：各类价差指标回升走高，但整体套息空间仍然略低于长期均值。
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期限利差：国债、国开各期限利差整体收窄，各期限、国债国开利差整体处于历史较低位置。
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信用债利差等级利差：整体收窄，反映出市场对于信用风险的偏好变化。
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期限利差：同步走低，中短票期限利差、企业债期限利差整体处于历史较低位。
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期现价差：国债期货各品种跨期价差全面收窄。TS合约与其他品种价差收窄，但仍处于历史高位。T与TF合约主力合约IRR走高，基差和升贴水均出现分化，均处于历史中低位。
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其他价差：中美利差维持在负区间，股债性价比指标仍处于历史高位，显示出投资者对股票和债券的偏好保持较高水平。
风险提示
- 报告指出，由于存在无法穷尽所有指标、数据仅反映过往信息供参考、一般规律可能不完全适用于极端情形的风险，因此在投资决策时应谨慎考虑这些因素。
此分析基于对2024年第一周债券市场配置力量的观察，强调了配置类机构的恢复迹象与交易型机构的活动调整，并详细分析了市场情绪、机构行为以及资产相对性价比，为投资者提供了重要的市场动态参考。
