本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2022年9月23日星期五 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558） 电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913） 电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 广发期货发展研究中心 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡 黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC 特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 [股指期货]  股指期货：点阵图显示年内美联储仍将加息100-125个基点，终端利率将达到4.6% A股整体横盘震荡，上证指数在盘中两破3100点后收回，创业板指则坚守2300点阵地。盘面乏善可陈，全天个股涨少跌多，但涨跌强度均再次降低。截至收盘，上证指数跌0.27%报3108.91点，深证成指跌0.84%，创业板指跌0.52%，科创50逆势涨0.56%；万得全A、万得双创涨跌不一。两市全天成交6401亿元。北向资金净卖出36.49亿元，连续3日净卖出。四大股指期货主力合约涨跌不一，其中IF2210下跌0.98%，IH2210下跌1.04%，IC2210下跌0.31%，IM2210上涨0.18%。基差方面，IF、IH、IC、IM当月合约的期现价差分别为0.66、2.23、-27.29、-51.47点。 美联储如期加息75个基点使利率升至3%-3.25%的区间，为2008年初以来的最高水平，点阵图显示，美联储今年还将加息100至125个基点，终端利率将达到4.6%。美国三大股指全线收跌，道指跌0.35%报30076.68点，标普500指数跌0.84%报3757.99点，纳指跌1.37%报11066.81点。美国三大股指连续第三日收跌，并创至少近三个月新低。美国初请失业金人数已连续五周下降，低于疫情前水平，市场预期本周该人数或将小幅上升。国内股指方面，短期方向尚不明朗，仍建议持有轻仓观望。 [国债期货]  国债期货：资金面边际转松，期债震荡略偏弱 【市场表现】 国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍上行，唯有1年左右的短券收益率小幅下行。10年期国开活跃券220215收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券220017收益率上行0.85bp，5年期国开活跃券220208收益率上行1.5bp，1年期国开活跃券220211收益率下行2bp，1年期农发债活跃券220408收益率下行1.75bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了20亿元7天期和160亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，当日20亿元逆回购到期，净投放160亿。资金面方面，央行公开市场14天期逆回购操作继续小幅减量，银行间市场隔夜回购利率升势暂止，但仍未明显下行。截至17：00，DR001加权平均利率下行0.74bp报1.4564%，DR007加权平均利率下行7.86bp报1.5962%。税期走款近尾声场内资金供给仍属宽松，季末临近，仍需关注下周资金情况。 【消息面】 国务院常务会议听取国务院第九次大督查情况汇报，要求重点推进支持基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，巩固经济企稳基础、促进回稳向上。会议决定，在第四季度将收费公路货车通行费减免10%，对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本；第四季度政府定价货物港务费降低20%。扩内需政策抓落实，基建、制造业升级、促消费为提内需抓手，一定程度上或起到对冲地产下行和外需下行压力的作用。 【操作建议】 当前稳增长政策对经济托底效果有所显现，8月社融和经济数据都有一定超预期，基建增速较高，但在当前疫情反复消费受抑制、地产下行、出口回落的环境下，经济修复动能仍然偏弱，还需政策加码支持，货币宽松仍不会退出。基本面和资金面环境对多头仍有支撑，近期多头市场情绪有所好转。建议以逢低做多为主。 [贵金属]  贵金属：美就业市场保持强劲 贵金属日内大幅波动黄金形成阶段支撑 【行情回顾】隔夜，美联储如期宣布加息75BP后市场逐步消化影响，周四公布的美国当周初请失业金人数降至3个多月低位为美联储持续紧缩带来支持。在美元指数和美债收益率持续走高的情况下，美股 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 普跌但商品走势较为分化，加息落地使工业品利空情绪减退，贵金属日内大幅波动但基本平收。COMEX黄金期货高开后早段下跌但在欧盘后迅速拉涨最高至1693.5美元后涨幅收窄，收盘报1679.4美元/盎司微跌0.17%；COMEX白银期货走势与黄金同步但受到工业属性提振涨幅更大，收盘价为19.66美元/盎司微涨0.28%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，能源价格回落使其他可选消费回暖，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识，9月加息后尽管维持鹰派但将逐步被消化，另外欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，英欧等央行进一步加息的预期提振欧元，美元短线进一步回调可能使金银价格获得反弹动能。然而有机构预计美联储在2024年之前都不会降息，中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产，在此情况下贵金属总体将保持区间偏弱震荡，后市需要更多基本面消息的指引。 【技术面】COMEX黄金在回落过程中空头排列仍待修复，价格在1670美元附近形成阶段支撑，MACD绿柱表明空头占优；白银前期反弹目前多根短周期均线缠绕行情偏弱震荡，MACD红柱结束扩散短期波动反复。 【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有修复。 【策略建议】短线高抛低吸。 [有色金属]  铜：关注节前备货，震荡整理 【现货】9月22日SMM1#电解铜均价63110元/吨，环比-5元/吨；对主力升水535元/吨，环比-45元/吨。广东1#电解铜均价62970元/吨，环比-20元/吨；对主力升水420元/吨，环比-50元/吨。 【供应】据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。 【需求】据SMM调研，9月16日铜杆周度开工率68.93%，周环比减少5.63%。8月铜材开工率72.88%，环比减少0.93%，同比减少4.26%；9月预计开工率75.76%。8月铜管开工率66.51%，环比减少4.73%，同比减少8.53%；预计9月开工率71.54%。8月铜板带箔开工率预计71.96%，环比减少1.7%，同比减少14.43%；9月预计开工率73.79%。8月漆包线开工率65.25%，环比减少0.95%，同比减少7.89%；预计9月开工率66.88%。 【仓单和库存】9月22日上期所铜减少1260吨至6686吨。9月22日LME铜库存增4775吨至122775吨。9月16日社会库存8.45万吨，周环比增加1.38万吨。9月16日保税区库存11.54万吨，周环比减少1.93万吨。9月16日SHFE库存35865吨，周环比减少506吨。 【信息】金十：22日，日本央行自1998年以来首次干预汇市，日元兑美元暴涨500点。日本财务省副大臣否认145是日元汇率的防守线。1985年同日，日本签订广场协议寻求日元升值以拓宽海外市场。 【逻辑】美联储如期加息75bp，未来鹰派加息预期升温。日本央行干预汇率，美元指数回落。国内稳增长政策托底经济，“保交楼”稳定市场信心，多地放松限购，传统需求未见明显好转，新兴领域向好，但仍需警惕疫情干扰。供应端扰动，“金九银十”仍有期待，关注国庆节前补库情况。国内库存低位，LME铜库存近期大增。多空分歧，震荡整理，参考区间61000~64000元/吨。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性  锌：美联储加息如预期落地，偏空震荡 【现货】：9月22日，SMM0#锌25170元/吨，环比持平，对主力升水420元/吨，环比-60元/吨。 【供应】： SMM 2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，环比减少1.32万吨或环比减少2.77%，同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。 【需求】：9月16日当周，镀锌开工率69.91%，环比+13.39个百分点；压铸锌合金开工率45.09%，环 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 比-0.53个百分点；氧化锌开工率589%，环比+2.8个百分点。 【库存】：9月19日，国内七地社会库存9.63万吨，较上周五-0.3万吨；9月22日，LME锌库存63850吨，环比-3650吨。 【逻辑】：二十大前环保趋严，或限制上游开采。硫酸价格下滑，侵蚀冶炼利润，炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续，Nyrstar位于荷兰年产能30万吨的Budel冶炼厂于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。美联储加息如预期落地，下游需求或不及预期，偏空震荡。 【操作建议】：逢高试空 【短期观点】：谨慎偏空  铝：美联储加息如预期落地，减产干扰，需求下滑 【现货】：9月22日，SMMA00 铝现货均价18660元/吨，环比+110元/吨，对主力贴水50元/吨，环比持平。 【供应】：2022年8月中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，8月份四川地区电解铝虽然大幅减产，但企业减产的过程中仍有铝产出，故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨；四川受减停产影响产能超90万吨。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南地区供电压力较大，当地电解铝或压减负荷20%以上。 【需求】：据海关，2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，环比-11.18万吨；1-8月累计出口470.11万吨，同比增长31.5%，增速环比下滑3.4个百分点。9月15日当周，铝型材开工率65.4%，周环比持平；铝板带开工率80%，周环比持平；铝箔开工率82.7%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比+2个百分点。 【库存】：9月22日，中国电解铝社会库存66.6万吨，周环比-0.9万吨；9月22日，LME铝库存341650吨，环比-1675吨。 【逻辑】：川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区电力紧张，电解铝或将压减负荷20%以上，减产产能超100万吨。同时