扣非归母净利润增长亮眼，单季度盈利能力创新高

2022年07月05日 中微公司（688012):扣非归母净利润增长亮眼，单季度盈利能力创新高 推荐 (维持) 事件 分析师：范益民 执业证书编号：S1050521110003 邮箱：fanym@cfsc.com.cn 联系人：丁祎 执业证书编号：S1050122030004 邮箱：dingyi@cfsc.com.cn 基本数据 2022-07-05 当前股价（元） 111.10 总市值（亿元） 684.6 总股本（百万股） 616.2 流通股本（百万股） 328.9 52周价格范围（元） 91.28-234.97 日均成交额（百万元） 1,040.4 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司2022年半年报业绩预告：营业收入19.7亿元，同比增长47.1%；归母净利润4.2-4.8亿元，同比增长5.89-21.0%；扣非归母净利润4.1-4.5亿元，同比增长565.4%-630.3%。 投资要点 ▌营收同比增长47.1%，扣非净利润率大幅提升 受益于设备市场发展以及公司产品竞争优势，2022年上半年公司实现扣非归母净利润4.1-4.5亿元，同比增长565.4%-630.3%；2022年上半年扣非归母净利润率20.8%-22.8%，同比提升16.2pct。扣非归母净利润增幅相对归母净利润增幅更为显著，主要系非经常性收益同比减少3.3亿元，其中包含政府补助收益减少2.1亿元，股权投资产生的公允价值变动收益减少2亿元。 ▌Q2营收延续高速增长，单季度盈利能力持续走高 公司2季度单季度实现收入10.2亿元，同比增长38.9%，环比增长7.58%；扣非归母净利润2.24-2.64亿元，扣非归母净利润率达到21.9%-25.9%，同比提升15.0pct-18.9pct，环比Q1增长2.3pct-6.3pct，创2020年以来单季度新高，单季度盈利能力持续增强。 ▌新签订单充裕，看好后续业绩表现及成长空间 公司2022年上半年新增订单30.6亿元，同比增长62%，占2021年全年新签订单金额比例达74%，奠定后续增长基础。公司CCP刻蚀设备技术国际领先，ICP刻蚀设备正处快速放量阶段；MOCVD设备累计订单超180腔，考虑到交付周期，或有望在下半年及下一年持续带来业绩；目前已开始自主研发EPI外延设备和LPCVD设备，随着研发和验证进程的持续推进，未来或有望成为新的业绩增长点；此外公司平台化布证券研究报告 公司点评报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 局，外延式发展，参股PECVD设备领域拓荆科技、半导体检测设备领域上海睿励、光伏电池及平板显示屏用PECVD领域理想万里晖，以及镀膜和膜层改性设备领域SOLAYER，有望打开长期增长空间，持续打造半导体设备公司龙头。 ▌ 盈利预测 预计公司2022-2024年收入分别为45.2/61.2/80.7亿元，归母净利润分别为12.4/16.0/19.3亿元，对应当前股价对应PE分别为55、43、36倍。给予“推荐”评级。 ▌ 风险提示 半导体市场需求不及预期；下游晶圆制造产能扩充不及预期风险；零部件短缺风险；新设备研发进度不及预期风险等 预测指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入（百万元） 3,108 4,524 6,118 8,071 增长率（%） 36.7% 45.5% 35.2% 31.9% 归母净利润（百万元） 1,011 1,244 1,601 1,923 增长率（%） 105.5% 23.0% 28.7% 20.1% EPS（元） 1.64 2.02 2.60 3.12 ROE 7.3% 8.2% 9.5% 10.3% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产：营业收入3,1084,5246,1188,071现金及现金等价物8,6599,59710,91912,501营业成本1,7612,5473,3854,447应收款6228681,1731,548营业税金及附加19283849存货1,7622,5753,4224,497销售费用296430581767其他流动资产2,6882,7682,8592,971管理费用203294398525流动资产合计13,73115,80818,37421,517财务费用-71-269-306-350非流动资产：研发费用3985797831,033金融类资产2,5112,5112,5112,511费用合计8251,0341,4561,974固定资产218448516521资产减值损失4444在建工程4071636526公允价值变动294300300300无形资产573544516488投资收益14380120120长期股权投资5557258751,025营业利润1,1331,3941,7942,154其他非流动资产1,2491,2491,2491,249加：营业外收入0000非流动资产合计3,0023,1293,2213,309减：营业外支出1111资产总计16,73318,93721,59424,825利润总额1,1331,3931,7932,153流动负债：所得税费用122149192231短期借款0000净利润1,0111,2441,6011,922应付账款、票据7351,0721,4251,873少数股东损益0000其他流动负债`464464464464归母净利润1,0111,2441,6011,923流动负债合计2,5713,5324,5885,897非流动负债：主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债222222222222营业收入增长率36.7%45.5%35.2%31.9%非流动负债合计222222222222归母净利润增长率105.5%23.0%28.7%20.1%负债合计2,7933,7534,8106,118盈利能力所有者权益毛利率43.4%43.7%44.7%44.9%股本616616616616四项费用/营收26.6%22.9%23.8%24.5%股东权益13,94015,18416,78518,707净利率32.5%27.5%26.2%23.8%负债和所有者权益16,73318,93721,59424,825ROE7.3%8.2%9.5%10.3%偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率16.7%19.8%22.3%24.6% 净利润1011124416011922营运能力 少数股东权益0000总资产周转率0.20.20.30.3 折旧摊销94435760应收账款周转率5.05.25.25.2 公允价值变动294300300300存货周转率1.01.01.01.0 营运资金变动-383-179-188-251每股数据（元/股）经营活动现金净流量1016140817702031EPS1.642.022.603.12投资活动现金净流量-6230-155-120-116P/E67.755.042.835.6筹资活动现金净流量6152000P/S22.015.111.28.5现金流量净额9381,2531,6501,915P/B4.94.54.13.7公司盈利预测（百万元）资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 机械组介绍 范益民：所长助理、机械行业首席分析师。上海交通大学工学硕士，5年工控自动化产业经历，6年机械行业研究经验，主要负责机械行业上市公司研究。 丁祎：新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学学士，目前主要负责机械行业上市公司研究。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。