Q1扣非归母净利润增长亮眼，贴剂增长较快

羚锐制药是一家专注于贴剂和传统中药领域的医药企业。2022年的年报显示，公司全年实现营业收入30.02亿元，同比增长11.45%，归母净利润4.65亿元，同比增长28.71%。2023年第一季度，公司实现营业收入7.89亿元，同比增长15.62%，归母净利润1.44亿元，同比增长10.30%，其中扣非归母净利润为1.38亿元，同比增长31.71%。这一业绩增长主要得益于公司积极拓展销售渠道，加快潜在市场的开发，以及贴剂产品的强劲销售。

公司持续扩大其“通络+活血”产品组合的竞争优势，主打产品通络祛痛膏是独家产品，入选国家基药目录和医保目录，“两只老虎”系列产品在市场中占据领先地位。此外，公司加大了贴剂领域的研发投入，推进上市产品的二次开发，丰富产品矩阵，同时持续开展核心中成药产品的研究工作，强化产品的循证医学证据和药物经济学依据。

财务预测显示，预计羚锐制药2023-2025年的营收分别为34.78亿、40.61亿、47.66亿元，归母净利润分别为5.41亿、6.43亿、7.47亿元。基于此，维持对公司“增持”的评级。

风险方面，政策变化、产品质量问题、成本波动、研发进展等都可能影响公司的运营和发展。投资者在进行投资决策时，需考虑这些潜在风险。

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