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2022-05-13东兴证券从***
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敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES东兴晨报 东兴证券股份有限公司 2022年5月12日星期四 分析师推荐 【东兴商贸零售】商贸零售&美妆行业:短期疫情扰动,静待复苏通道重启(2022年5月11日) 商贸零售和美妆行业21年开启复苏通道,22年Q1受疫情短期扰动。2021年在消费复苏和同期低基数的背景下,行业整体实现了营收和利润的较快速增长。但板块表现有所分化,化妆品、黄金珠宝、免税等可选消费板块复苏弹性较大;百货、超市等板块仍处于恢复阶段。2022年Q1全国多地疫情爆发抑制消费需求释放,复苏节奏有所放缓,必选消费的韧性相对更强,黄金珠宝、免税等对线下消费场景有较大依赖性的可选消费板块受冲击严重,板块业绩承压。 化妆品板块各产业环节业绩表现有所分化,中游龙头品牌商表现亮眼。上游原材料和代工企业受原料成本上涨、海运成本上涨以及新监管条例等的影响业绩承压。中游品牌商业绩表现相对亮眼,21年营收和利润分别同比+29.56%和+21.52%,美妆消费需求强劲拉动行业高增。其中贝泰妮、珀莱雅、华熙生物等国货美妆龙头持续领跑行业,22年Q1疫情反弹社零化妆品表现较弱的情况下,龙头美妆品牌呈现出超强韧性,其产品力和品牌力持续得到市场验证。监管趋严背景下品牌分化程度或进一步加剧,看好国货美妆龙头品牌的加速成长。 黄金珠宝板块21年呈现高景气,22年Q1受疫情影响短期承压。21年疫情部分缓解后由婚庆等消费场景带来的递延消费需求释放,同时受益于海外消费回流和国潮崛起,黄金珠宝消费需求维持高位,带来板块较好业绩表现,21年收入和利润分别同比+27.86%和+67.96%。22年Q1受全国多地疫情影响,线下消费场景无法触达,由婚庆等带来的刚需递延,板块短期承压。若全国疫情得到有效控制,随着积压的婚庆消费需求集中释放,黄金珠宝销售或有报复性反弹增长。 免税板块短期受疫情扰动较大,但中长期依旧维持高景气预期。21年离岛免税店总销售额601.7亿元,同比+84%,是拉动行业增长的核心驱动,板块营收同比+ 27.86%,政策红利持续释放。全球疫情仍未好转下机场渠道持续承压。22年Q1短期受疫情扰动较大,板块营收同比-7.5%,具有较大的恢复和提升空间。21年板块利润同比+68%主要受益于中国中免机场租金减免和税收优惠政策的兑现。短期关注国内旅游业复苏带来的离岛免税持续放量,中长期关注出入境放开后口岸渠道复苏,以及疫情过后市内店向国人开放政策落地带来的增量市场。 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,054.99 -0.12 深证成指 11,094.87 -0.13 创业板 2,351.27 0.22 中小板 7,602.74 0.53 沪深300 3,958.74 -0.44 香港恒生 19,380.34 -2.24 国企指数 6,594.81 -2.58 国际市场 指数名称 收盘 涨跌% 道琼斯 31,834.11 -1.02 纳斯达克 11,364.24 -3.18 标准普尔 3,935.18 -1.65 日经平均 25,748.72 -1.77 富时100 7,347.66 1.44 德国DAX 13,828.64 2.17 商品货币 商品名称 收盘 涨跌% BRENT原油 101.95 -7.5 NYMEX原油 108.61 0.99 COMEX铜 4.29 -1.67 COMEX黄金 1,851.5 0.57 美元指数 103.93 0.19 美元中间价 6.72 0.04 日内提示 2022-05-13 中国: 4月M0(同比),前值9.9% 东兴晨报 P1 东兴晨报 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES一般零售板块受疫情冲击影响较大,存在较大边际改善空间。百货板块21年收入和利润分别同比+7.24%和+44.46%,在同期低基数下实现较高速增长,但收入和利润端仅分别恢复至19年的约5成和近9成,仍有较大复苏空间,其中利润端恢复相对较快主要源于部分公司毛利率的改善以及非经常性损益的增加。超市板块21年业绩严重承压,收入和利润分别同比-3.5%和-227.3%。22年Q1永辉超市、家家悦等部分行业龙头率先突破,实现触底反弹带动板块业绩改善,实现净利润同比+104.8%。与此同时,社区团购等新零售业态的增速放缓,对超市行业的冲击减弱。关注疫情缓解后线下消费恢复带来的板块边际改善。 投资建议:当前国内疫情形势仍然严峻,消费表现仍有较大波动性。短期关注疫情影响边际改善下复苏弹性较大的超市、免税、百货等板块;中长期来看,共同富裕目标有望推动可选消费边际需求提升,具备高品质的中高端可选消费更具增长潜力。长期看好化妆品、免税、黄金珠宝等可选消费赛道的高景气。 风险提示:部分地区疫情反弹,经济复苏不及预期,超预期政策。 (研究员:刘田田、魏宇萌;执业编码:S1480521010001、S1480120070031;电话:010-66554038、010-66555446) 【东兴策略】A股策略专题报告:反弹开启盛夏序曲(2022年5月4日) 政策暖风频吹,修复A股风险偏好。上周多重因素驱动市场回暖:央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率,释放“稳汇率”信号;中央财经委会议、政治局会议接连召开,有效引导市场关于全年经济增长目标的预期,基建链应声而起。上周的前两个交易日,A股大幅下跌,两融流出规模一度逼近历史新高(仅次于2015年7-8月和2016年年初)。伴随降外汇存准率和两次大会召开之后,前期跌幅较重的板块:成长(电新、军工、TMT)、和可选消费(家电、汽车)均出现明显反弹,这是风险偏好修复的反映。 情绪指标与资金流向显示短期暖意已现。其一、上周的反弹已经顺利从前期的缩量下跌转向放量上涨。虽创业板还处于相对低位,但成交金额和换手率已在持续回升,而上证指数情绪指标已达到较高水平(成交金额和换手率达到2017年以来80%、90%的分位数);其二、北向资金开始大幅买入,且以长期配置资金为主,两融资金在短暂冲击过后,净流出规模在后半周已明显放缓。历史经验显示超过5%的大跌会导致当日两融大幅流出,但极为短期,主要体现为日度效应,本次亦是如此。 东兴晨报 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES股债比价和风险溢价视角显示长期配置的性价比也正在出现。万得全A股债收益差已逼近均值-1std,风险溢价也已接近均值+1std,历史上股债收益差逼近均值-1std的时间段出现过三次(2016年2月、2018年12月和2020年3月),触发极值区间之后,股债收益差均在不超过1个月的时间内就止跌回升,且维持至少维持3个月以上的回升时间,股票配置价值凸显。 政治局会议有效提振市场信心:增长目标仍在、宽松政策可期。29日中央政治局会议召开,在当前疫情散点爆发态势延续、基本面承压背景下,政治局会议指出“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”、“努力实现全年经济社会发展预期目标”,表明全年经济增长目标仍在,进而为实现增长目标,要“抓紧谋划增量政策工具”,宽松货币财政政策可期。此外,政治局会议对平台经济表述更加缓和、对房地产政策边际放松,缓解市场对于二者风险的担忧,也有助于预期稳定。 行业关注: 其一、沿着政治局会议释放的政策信号寻找配置方向。基建、房地产自年初开始就是稳增长的重点方向,近期市场开始对政策持续性有所担忧,政治局会议“全面加强基础设施建设”、“支持各地从当地实际出发完善房地产政策”的增量表述稳定市场信心,基建链和房地产依旧是具备持续布局的主线。 其二、关注疫情修复之后的复工复产的产业链。物流仍是压制供应链复苏的重要因素,绝大多数受疫情冲击影响严重的行业都经历了比较显著的调整,疫情修复之后弹性空间更大,且上述行业估值已经处于历史较低水平。包括供应链受到冲击的集成电路、生物医药以及疫情影响下港口外运受阻的料制品、纺织制品、通用机械、计算机及通信设备等均是如此; 其三、关注“高分红”股票。当股债收益差(国债收益率-A股分红率)下行至触及均值-1std之后,高分红股票往往具备超额收益。统计当前A股5%收益率以上的高分红个股共有约200只,主要分布在机械、汽车、银行、纺织服装等行业。 风险提示:疫情发展超预期,经济不及预期,政策超出预期,市场波动超出预期。 (研究员:林莎、研究助理:孙涤;执业编码:S1480521050001、S1480121040003;电话:15120040993、010-66555181) 重要公司资讯 1. 沃森生物:控股子公司收到摩洛哥卫生部授权签发的13价肺炎结合疫苗首笔100万剂的采购订单,将对公司的经营业绩产生积极影响。(资料来 东兴晨报 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES源:Wind) 2. 华精新材:发布2021年年报称,2021年归属于母公司所有者的净利润6265.34万元,同比增长342.47%;营业收入11.82亿元,同比增长42.78%;基本每股收益0.87元,同比增长335.0%。(资料来源:Wind) 3. 华海药业:盐酸罗匹尼罗缓释片获美FDA批准文号。(资料来源:Wind) 4. 蓝图新材:发布2021年年报称,2021年归属于母公司所有者的净利润亏损1697.67万元,上年同期净亏损1562.31万元,亏损扩大;营业收入745.93万元,同比减少40.26%;基本每股收益-0.3032元,上年同期基本每股收益-0.2797元。(资料来源:Wind) 5. 融创中国:三月份以来集团重点布局的核心一二线城市的销售受疫情影响严重,三、四月合同销售金额同比大幅下降约65%,使得集团现阶段面临着更大的流动性压力。未在宽限期内支付2023年10月票据到期应付利息,尚未收到票据持有人加速还款通知。(资料来源:Wind) 经济要闻 6. 商务部:今年1-4月,全国实际使用外资金额4786.1亿元人民币,同比增长20.5%。商务部表示,从2017年到去年,中国吸引外资连续四年位居世界第二;对外投资流量稳居全球前三位,一带一路经贸合作高质量推进。(资料来源:Wind) 7. 财政部、住建部:印发《中央财政农村危房改造补助资金管理暂行办法》,提出补助资金用于农村低收入群体等重点对象农村危房改造、7度及以上抗震设防地区农房抗震改造以及其他符合政策规定的农村困难群众基本住房安全保障支出。补助资金实施期限至2025年12月31日。(资料来源:Wind) 8. 人社部、国税总局:发布《关于特困行业阶段性实施缓缴企业社会保险费政策的通知》,明确特困行业阶段性实施缓缴企业社保政策,适用于餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输企业三项社保费单位应缴纳部分。(资料来源:Wind) 9. 乘联会:5月1-8日,乘用车零售25.4万辆,同比下降21%,环比上周下降45%,较上月同期增长29%;乘用车批发22.2万辆,同比下降17%,环比上周下降49%,较上月同期增长14%。(资料来源:Wind) 10. 云南省昆明市房地产开发与经纪协会:4月昆明商品住宅市场供应量上升、售价趋于平稳,主城住宅供应量35万平方米,环比增加10%;销售量26万平方米,环比减少33%;销售均价环比下降1%。(资料来源:Wind) 东兴晨报 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES每日研报 【东兴汽车】文灿股份(603348):新能源及结构件占比提升,持续加大一体化压铸布局(2022年5月2日) 事件:近日,文灿股份发布2021年报和2022一季报,2021实现营业总收入41.1亿元,同比增长58.00%,归母净利润约9716.82万元,同比15.95%;2022一季度实现营收12.43亿元,同比增长18.35%,

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