晨会纪要

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：晨会纪要 2022年4月12日 分析师 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号： S1340511010001 Email：chengyimin@cnpsec.com 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@cnpsec.com 分析师：王泽军 SAC 登记编号： S1340521120001 Email：wangzejun@cnpsec.com 研究助理：王文颢 SAC 登记编号： S1340121070021 Email： wangwenhao@cnpsec.com 研究助理：崔超 SAC 登记编号： S1340121120032 Email： cuichao@cnpsec.com 股票市场 收盘价 涨跌% 上证综指 3167.13 -2.61 深证成指 11520.21 -3.67 创业板指 2462.04 -4.20 沪深300 4100.07 -3.09 恒生指数 21208.30 -3.03 股指相对走势 股指期货 收盘价 涨跌% IF2204 4233.80 0.63 IF2205 4223.40 0.70 IF2206 4196.00 0.69 IF2209 4134.00 0.59 国债期货 收盘价 涨跌% TF2206 101.815 -0.03 今日晨会内容 宏观研究 11日，国家统计局发布2022年3月CPI与PPI相关数据 2022年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.2%；食品价格下降1.5%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨1.1%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.1%。3月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村持平；食品价格下降1.2%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨0.2%，服务价格下降0.2%。 2022年3月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨8.3%，环比上涨1.1%；工业生产者购进价格同比上涨10.7%，环比上涨1.3%。一季度，工业生产者出厂价格比去年同期上涨8.7%，工业生产者购进价格上涨11.3%。来源：国家统计局 金融研究 银行： 11日，中国人民银行发布《2022年3月社会融资规模存量统计数据报告》和《2022年一季度社会融资规模增量统计数据报告》。 一、3月社融规模数据 初步统计，3月末社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为199.85万亿元，同比增长11.3%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.33万亿元，同比增长0.7%；委托贷款余额为10.93万亿元，同比下降1%；信托贷款余额为4.18万亿元，同比下降30.5%；未贴现的银行承兑汇票余额为3.08万亿元，同比下降19.5%；企业债券余额为31.06万亿元，同比增长10.2%；政府债券余额为54.65万亿元，同比增长17%；非金融企业境内股票余额为9.76万亿元，同比增长14.9%。 从结构看，3月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.4%，同比高0.5个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.7%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比3.4%，同比低0.3个百分点；信托贷款余额占比1.3%，同比低0.7个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.9%，同比低0.4个百分点；企业债券余额占比9.5%，同比低0.1个百分点；政府债券余额占比16.8%，同比高0.9个百分点；非金融企业境内股票余额占比3%，同比高0.1个百分点。 二、一季度社融规模增量数据 初步统计，2022年一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元，比上年同期多1.77万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增4258亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1750亿元，同比少增95亿元；委托贷款增加460亿元，同比多增510亿元；信托贷款减少1690亿元，同比少减1879亿元；未贴现的银行承兑汇票增加791亿元，同比少增2454亿元；企业债券净融资1.31万亿元，同比多4050亿元；政府债券净融资1.58万亿元，同比多9238亿元；非金融企业境内650085001050012500145001650018500185028503850485021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-03上证指数深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 TF2209 101.515 -0.03 TF2212 101.185 -0.08 T2206 100.780 -0.04 T2209 100.445 -0.04 T2212 100.110 -0.05 银行间市场 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 1.74 -0.08 7日回购 1.94 -0.08 14日回购 1.92 -0.03 21日回购 1.96 0.02 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 1.75 -0.07 SHIBOR1周 1.99 -0.07 SHIBOR2周 1.94 -0.03 SHIBOR1月 2.29 0.01 数据来源： Wind、中邮证券研究所 股票融资2982亿元，同比多515亿元。3月份,社会融资规模增量为4.65万亿元，比上年同期多1.28万亿元。 从结构看，一季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的69.1%，同比低7.8个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币占比1.5%，同比低0.3个百分点；委托贷款占比0.4%，同比高0.4个百分点；信托贷款占比-1.4%，同比高2.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票占比0.7%，同比低2.5个百分点；企业债券占比10.9%，同比高2.1个百分点；政府债券占比13.1%，同比高6.7个百分点；非金融企业境内股票融资占比2.5%，同比高0.1个百分点。 券商： 深圳证券业协会披露1月深圳地区券商营业部“成绩单”，整体营业收入同比下滑13.49%，利润总额出现“腰斩”。其中，盈利的营业部数量相比去年同期减少近百家。 其中，基金销售遇冷，深圳地区营业部金融产品销售收入自2021年7月以后跌破亿元，仅两千多万，环比减少近9成。 头部营业部的利润规模普遍同比减少20%以上，部分大型营业部甚至下滑逾50%。 金融产品代销收入锐减 今年1月A股表现震荡下行，多个主要指数出现大幅下跌，上证综指跌逾5%，创业板指数跌9.6%。中证500指数跌7.8%，沪深300指数跌4.6%。一时间，投资者风险偏好下降。近日，深圳证券业协会披露深圳地区券商营业部的1月业绩，该数据一定程度上反应行业面临的情况。 数据显示，2022年1月深圳证券营业部营业收入为10.39元，同比下滑13.49%。营业部利润总额2.35亿元，相比去年同期的5.01亿元大幅减少53.09%。客户资产出现缩水。2022年1月，深圳营业部客户资产总额为7.13万亿，同比减少16.75%，环比减少7.11%。 金融产品销售也颇为清淡。2022年1月深圳证券营业部合计销售777.01亿元，相比去年的12月917.24亿元，环比减少15.29%。其中，浮动收益类金融产品销售金额为667.49亿元，环比减少18.48%。有券商透露，今年1月份超过95%的一线人员无法完成产品代销任务。从目前数据来看，1月深圳地区券商营业部的金融产品销售收入锐减，只有0.22亿元，相比去年12月的2.03亿元环比减少高达89.16%。 大型营业部利润滑坡逾20%：行情不景气使得亏损营业部数量占比在扩大。根据深圳证券业披露的数据，深圳1月有191家营业部利润总额为正，占比仅36.11%，数量相比去年同期的285家减少近百家。这也意味着，深圳地区今年1月有逾6成营业部出现亏损。而在2021年全年，深圳地区利润总额为负的营业部数量占比约48%。 具体来看，国信证券泰然九路营业部今年1月以4930.45万元的利润总额稳坐第一，但该龙头营业部利润相比去年同期下滑 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 25.34%。去年同期排名第二的平安证券深南东路罗湖商务中心营业部如今名次下滑至第4名，利润总额2018.36万元，同比下滑28.79%。招商证券的4家营业部2022年1月利润总额下滑幅度在20%-40%区间，利润规模分别为1191.72万元、1183.85万元、1089.52万元、877.95万元，依次排在7-10名。利润下滑幅度较大的有国信证券红岭中路营业部，今年1月利润总额652.09万元，相比去年同期下滑近60%，排名从去年的第6名跌至目前的18名。此外，平安证券蛇口招商路招商大厦营业部今年1月利润为669.24万元，同比减少55.30%，从去年同期的第9名跌至今年的16名。 个别券商营业部今年1月录下正增长的成绩。数据显示，利润总额排名前20的营业部中，不超过5家营业部出现业绩上升。其中招商证券的招商证券大厦营业部增长势头最猛，2022年1月利润总额为4301.2万元，同比实现翻倍增长（153.42%），从去年第5名上升至第2名。招商证券的另一营业部深南大道车公庙营业部今年1月利润总额为1276.57万元，同比增长92.49%，从去年的22名迅速上升至第5名。中金财富证券深圳分公司也有不错表现，2021年1月利润总额为652.24万元，同比增长33.68%，从去年的31名上升至17名。（券商中国） 医药研究 《生物制剂治疗类风湿关节炎合理用药中国专家共识》正式发布 2022年4月9--10日，“一起向未来——《生物制剂治疗类风湿关节炎合理用药中国专家共识》全国发布暨共识巡讲启动会”，于“第六届天府药学学术会议暨‘一带一路’医学科技成果转化交流会”期间在云端举行。 中华医学会临床药学分会候任主任委员童荣生教授指出，目前国内还没有针对生物制剂治疗类风湿关节炎（以下简称“RA”）相对全面、系统、权威的合理用药建议。《共识》聚焦一系列生物制剂治疗RA面临的临床合理用药实际问题，提出专家共识意见，较好地满足了患者与临床的迫切需要。根据最新的流行病学调查统计，我国RA患病率0.32%，中国有近500万患者长期遭受该疾病的侵扰。近年来随着众多生物药及生物类似药的上市，为RA患者的长期治疗带来了更多优质优价的新选择，使RA患者使用生物制剂治疗从原来的不足1%提升到20%左右。但随着越来越多的生物制剂上市，也产生了一系列的临床合理用药问题。 因此，《生物制剂治疗类风湿关节炎合理用药中国专家共识》于2021年1月立项，由中华医学会临床药学分会候任主任委员童荣生教授牵头组织几十位全国知名药学和临床专家，经过三轮共识讨论，最终形成了20条推荐意见。共识推荐意见的循证医学等级和推荐等级标准均依据国际通用标准确定，并已在指南注册平台(Global Practice Guidelines Registry Platform)进行注册。 《共识》分三个部分 第一部分：“生物制剂的合理用药建议”，主要涉及用药剂量和疗程、用药随访间隔时间、联合用药等3条推荐意见。 第二部分：“有合并疾病患者使用生物制剂的注意事项”。《共识》针对合并有肺结核（TB）、慢性肝炎（HBV与HCV）、肿瘤、间质性肺病（ILD）等患者，以及老年人、肝肾功能不全、需要接种疫 4请务必阅读正文之后的免责条款部分 ⚫ 短期观点：大盘以震荡为主，存在结构性机会。 ⚫ 首先，从技术面看，大盘在近期震荡区间横盘运行。回顾2022年4月11日行情，三大指数全部收跌，其中上证指数下跌2.61%，深成指下跌3.67%，创业板指下跌4.2%。板块方面，仅农林牧渔行业上涨，电力设备、有色金属、电子、汽车等行业领跌。大豆、预制菜、智能物流