东方基金投研月报（2018.11） 东方基金权益研究部 2 目录 一、本月市况 ..................................................................................................................................3 二、重大事件 ..................................................................................................................................6 （一）本月主要经济数据及点评 ...........................................................................................6 1.国内主要经济数据 ......................................................................................................6 2.国外主要经济数据 ....................................................................................................12 （二）本月市场重点信息及点评 .........................................................................................13 1.重点信息 ....................................................................................................................13 2.三季报汇总 ................................................................................................................14 （三）本月重点行业信息及点评 .........................................................................................18 1.银行 ............................................................................................................................18 2.房地产 ........................................................................................................................22 3.家电 ............................................................................................................................24 4.周期行业 ....................................................................................................................31 三、基金经理研判 ........................................................................................................................38 （一）郭瑞：市场底部尚不明确，寻找市场中的边际变化 .............................................38 （二）李瑞：在底线思维中衡量分子和分母的赛跑 .........................................................38 四、产品策略 ................................................................................................................................40 （一）东方人工智能主题基金 .............................................................................................40 （二）东方新能源汽车主题基金 .........................................................................................40 五、其他 ........................................................................................................................................41 （一）公司新产品动向 ........................................................................................................41 （二）基金经理媒体报道 ....................................................................................................41 （三）投研工作成果 ............................................................................................................42 免责声明 ........................................................................................................................................43 3 一、本月市况 10月市场整体呈现震荡下跌态势，其中上证综指下跌7.75%，沪深300下跌8.29%，深圳新综下跌10.93%，中小板下跌13.06%，创业板下跌9.62%。下跌幅度来看，中小板、深圳新综下跌幅居前。 行业方面，申万一级行业领涨的为银行、非银金融、房地产，但均为负收益，领跌行业为食品饮料、休闲服务、汽车，主要为前期涨幅较大的行业。 图1：上证综指近期走势图 资料来源：WIND 表1：2018年10月主要指标表现 大盘指数 上证综指 2,602.78 -7.75% 2.45万亿 沪深300 3,153.82 -8.29% 1.94万亿 深证新综 7,482.83 -10.93% 2.77万亿 中小板 4,999.83 -13.06% 1.12万亿 创业板 1,275.57 -9.62% 0.85万亿 概念板块指数（前三） 概念板块指数（后三） 打板指数 44.96% 垃圾发电指数 -20.77% 国资入股指数 5.21% 核高基指数 -19.27% 稀土指数 -7.79% 新能源汽车指数 -18.96% 4 申万一级行业（前三） 申万一级行业（后三） 银行(申万) -0.80% 食品饮料(申万) -21.85% 非银金融(申万) -2.49% 休闲服务(申万) -15.48% 房地产(申万) -4.83% 汽车(申万) -13.14% 上涨个股数 420只 下跌个股数 3084只 领涨个股 领跌个股 金力永磁 140.23% 皇庭国际 -53.55% 天风证券 114.34% 万达信息 -47.91% 蠡湖股份 96.77% 盛讯达 -45.43% 兴瑞科技 59.45% 华业资本 -45.05% 恒立实业 54.29% 永清环保 -44.35% 资料来源：WIND 资金层面，沪股通10月净流入-47.44亿，累计资金净流入3306.26亿；深股通10月净流入-57.85亿，累计资金净流入2480.52亿。 图2：沪股通资金流入情况 2018-10-082018-10-092018-10-102018-10-112018-10-122018-10-132018-10-142018-10-152018-10-162018-10-172018-10-182018-10-192018-10-202018-10-212018-10-222018-10-232018-10-242018-10-252018-10-262018-10-272018-10-282018-10-292018-10-30-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.00沪股通:当日资金净流入(人民币) 日深股通:当日资金净流入(人民币) 日 资料来源：WIND 沪市港股通10月净流入-182.31亿，累计资金净流入5277.10亿；深市港股通10月净流入-35.32亿，累计资金净流入1952.74亿。 图3：港股通资金流入情况 5 2018-10-082018-10-092018-10-102018-10-112018-10-122018-10-132018-10-142018-10-152018-10-162018-10-172018-10-182018-10-192018-10-202018-10-212018-10-222018-10-232018-10-242018-10-252018-10-262018-10-272018-10-282018-10-292018-10-302018-10-31-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00沪市港股通:当日资金净流入(人民币) 日深市港股通:当日资金净流入(人民币) 日 资料来源：WIND 6 二、重大事件 （一）本月主要经济数据及点评 1.国内主要经济数据 （1）9月30日公布9月PMI数据 2018年9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月下行0.5个百分点。 1) 制造业扩张速率回落，供给在上月扩张速率小幅修复后再度小幅回落，需求扩张速率进一步回落。 从生产指数来看供给端，在上月短暂的小幅反弹后，本月继续呈现回落。高频数据中，高炉开工率在本月有小幅修复，从月初66%左右抬升近2个百分点至68%的水平；而6大发电集团的日均耗煤量4周移动平均反季节性同比大幅回落，预示经济在年内或将进入下行通道，此前出现类似情形的年份为2012年和2014年。新出口订单指数和进口指数为48.0%和48.5%，分别低于上月1.4和0.6个百分点，景气度均落至年内低点。近期衡量国际贸易水平的波罗的海干散货运价指数（BDI）大幅回落，表明国际贸易摩擦持续发酵对全球贸易产生了一定负面影响。国内需求来看，基建发力带来需求的提振尚未显现；10月起个税起征点提升释放部分消费需求