东方基金投研月报（2018.10） 东方基金研究部 2 目录 一、本月市况 ................................................................................................................................... 3 二、重大事件 ................................................................................................................................... 5 （一）本月主要经济数据及点评 ........................................................................................... 5 1.国内主要经济数据 ........................................................................................................ 5 2.国外主要经济数据 ...................................................................................................... 10 （二）本月市场重点信息及点评 ......................................................................................... 10 1.重点信息 ...................................................................................................................... 10 （三）本月重点行业信息及点评 ......................................................................................... 11 1.房地产 .......................................................................................................................... 11 2.家电 .............................................................................................................................. 14 三、基金经理研判 ......................................................................................................................... 15 （一）蒋茜：风物长宜放眼量 ............................................................................................. 15 （二）王晓伟：市场进入磨底阶段，改革成为走出底部的关键力量 ............................. 15 四、产品策略 ................................................................................................................................. 17 （一）东方支柱产业 ............................................................................................................. 17 （二）东方主题精选 ............................................................................................................. 17 五、其他......................................................................................................................................... 18 （一）公司新产品动向 ......................................................................................................... 18 （二）基金经理媒体报道 ..................................................................................................... 18 （三）投研工作成果 ............................................................................................................. 18 免责声明......................................................................................................................................... 19 3 一、本月市况 9月市场 整体呈现触底反弹 态势， 其中上证综指上涨3.53%，沪深300上涨3. 13%，上证50上涨5.34%，深成指下跌0.76%，中小板 下跌1.61%，创业板 下跌1. 66%。总体 而言，主板上 涨， 而中小板及创业板微跌。 行业方面，申万一级行业中领涨的为 国防军工、 采掘、银行、食品饮料、交通运输以及非银行金融，跌幅 靠前的则 为电子 、通信、建筑材料、计算机以及轻工。 大盘指数 上证综指 2821.35 3.53% 2.15万亿 沪深300 3438.86 3.13% 1.62万亿 深证成指 8401.09 -0.76% 2.79万亿 中小板 5750.77 -1.61% 1.16万亿 创业板 1411.34 -1.66% 0.86万亿 概念板块指数（前三） 概念板块指数（后三） 打板指数 +40.08% 触板指数 -24.82% 可燃冰指数 +9.72% 次新股指数 -15.05% 钒钛指数 +9.38% 无线充电指数 -12.12% 申万一级行业（前三） 申万一级行业（后三） 国防军工(申万) +5.82% 电子(申万) -3.90% 采掘(申万) +4.05% 通信(申万) -3.80% 银行(申万) +3.90% 建筑材料(申万) -2.94% 上涨个股数 1543只 下跌个股数 1897只 领涨个股 领跌个股 雅运股份 +117.96% *ST工新 -52.19% 4 天奥电子 +104.90% 浔兴股份 -50.88% 宝德股份 +99.21% 中央商场 -47.49% 中铝国际 +58.15% 北讯集团 -46.73% 睿康股份 +50.46% 美盛文化 -44.23% （资料来源：WIND） 资金层面，沪股通9月净流入139亿，累计资金净流入3364亿；深股通9月净流入74.4亿，累计资金净流入2528亿。 （资料来源：WIND） 沪市港股通9月净流入13.31亿，累计资金净流入1936亿； 深市港股通9月净流入1.45亿，累计资金净流入5197.82亿。 （资料来源：WIND） 5 二、重大事件 （一）本月主要经济数据及点评 1.国内主要经济数据 （1）8月31日公布8月PMI数据 2018年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，比上月上行0.1个百分点。 1）制造业扩张速率小幅抬升，比上月上行0.1个百分点，供给小幅修复，需求扩张速率进一步回落。从生产指数来看供给端，结束了此前持续回落，一方面，与7月底国常会政策转向、信贷投放加大相关；另一方面，环保高压、错峰限产区域的扩大，给本月生产带来一定的支撑。但从高频数据来看，高炉开工率本月持续稳定在66%左右，下旬有小幅抬升，六大发电集团的耗煤量在8月初见顶回落，从横向比较来看，依旧处于近五年同期的相对高点，月内绝对值仅低于2017年。需求端来看，外需持续拖累。因贸易摩擦带来的外需拖累影响持续，从上月分行业细项PMI数据来看，汽车制造业、石油加工及炼焦业、通用设备制造业国内需求三行业出口新订单指数均位于40以下。国内需求来看，政策转向、基建发力或带来需求的抬升，但其影响力度存疑，企业端的减税降费，目前年内来看力度不大，个税起征点提升或释放部分消费需求。反映经济动能指标的“新订单-产成品库存”持续回落，但回落幅度较上月缩窄。从目前时点来看，因去年8月的低基数，工业增加值在8月同比增速很难看到继续下降。 2）价格环比回升，物流成本与汇率波动对企业影响加大。本月受流通领域重要生产资料价格反弹等因素影响，价格指数升至近期高点，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别比上月上升4.4和3.8个百分点，为58.7%和54.3%。从高频数据来看，CRB价格指数重回2200点以上，关注的七大类涨跌参半，钢铁涨幅最大，煤炭、石油价格呈现下跌，本月PPI将呈现环比抬升、同比回落，目前模型测算整体PPI环比上行0.15%，因翘尾因素在本月大幅回落0.9个百分点，对应 PPI同比3.8，前值4.6。PMI调查结果显示，本月反映物流成本高和人民币汇率波动对生产经营造成一定影响的企业比重为27.7%和18.3%，比上月均有所上升。 3）中、小型企业景气水平提升。分企业类型来看，中小型企业重回景气度区间，均高于其自身年度均值，大型企业依然是支撑制造业增长的主要动力。高技术制造业发展动能不断积蓄和发力。高技术制造业PMI为54.3%，环比、同比分别上升1.7和2.4个百分点。其中，医药制造、专用设备制造、计算机通信电子设备制造等行业PMI明显高于制造业总体水平，且这些行业的生产指数和新订单指数均位于55.0%以上的较高景气区间。 4）非制造业PMI方面，增速小幅抬升。8月份，中国非制造业商务活动指数为54.2%，比上月上升0.2个百分点。服务业增速有所加快，建筑业继续保持较快增长，但扩张速度有所放缓，分行业看，建筑业市场需求明显回落成为本月市场需求增速放缓的主导因素，其新订单指数降至50%以下，反映出基础建设投资需求基础还需进一步巩固。从行业大类看，零 6 售业、铁路运输业、航空运输业、电信广播电视和卫星传输服务、互联网软件信息技术服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于56.0%以上的较高景气区间，业务活动较为活跃。邮政业、资本市场服务、保险业、房地产业等行业商务活动指数位于临界点以下，业务总量有所回落。 5）综合PMI产出指数：8月份，综合PMI产出指数为53.8%，分别高于上月和上年同期0.2和0.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。其中