东方基金投研月报（2020.7） 东方基金权益研究部 2 目录 一、本月市况 ................................................................................................................................... 3 二、重大事件 ................................................................................................................................... 6 （一）本月主要经济数据及点评 ........................................................................................... 6 1.国内主要经济数据 ....................................................................................................... 6 2.国外主要经济数据 ..................................................................................................... 10 （二）本月市场重点信息及点评 ......................................................................................... 12 1.重点信息 ..................................................................................................................... 12 （三）本月重点行业信息及点评 ......................................................................................... 14 1.消费电子行业 ............................................................................................................. 14 2.家电行业 ..................................................................................................................... 16 3.基础化工行业 ............................................................................................................. 20 三、基金经理研判 ......................................................................................................................... 23 （一）李瑞：分化加剧、龙头市占率继续提升 ................................................................. 23 四、产品策略 ................................................................................................................................. 24 （一）东方新能源汽车 ......................................................................................................... 24 五、其他......................................................................................................................................... 25 （一）公司新产品动向 ......................................................................................................... 25 （二）投研工作成果 ............................................................................................................. 25 免责声明......................................................................................................................................... 26 3 一、本月市况 2020年6月，市场整体呈现上升趋势，主要指数均有不同幅度上涨。其中上证指数上涨4.64%、沪深300上涨7.68%、深圳成指上涨11.60%、中小板上涨14.58%、创业板上涨16.85%。涨幅来看，创业板指数涨幅最大。 行业方面，申万一级行业领涨的行业为休闲服务、电子、医药生物，领跌的行业为建筑材料、银行、建筑装饰。概念指数方面，领涨的指数为打板指数、医疗器械指数、次新股指数，领跌的指数为低价股指数、海南省国资指数、稀土指数。 图1：上证指数6月走势图 资料来源：wind、东方基金整理 表1：2020年6月市场主要指标表现 大盘指数 上证指数 2984.67 4.64% 5.73万亿 沪深300 4163.96 7.68% 4.04万亿 深证成指 11992.35 11.60% 8.73万亿 中小板 8015.51 14.58% 3.83万亿 创业板 2438.20 16.85% 3.08万亿 概念板块指数（前三） 概念板块指数（后三） 打板指数 49.48% 低价股指数 -12.15% 医疗器械指数 27.69% 海南省国资指数 -10.63% 4 资料来源：wind、东方基金整理 资金层面，沪股通6月净流入244.23亿元，累计资金净流入5720.65亿元；深股通6月净流入282.56亿元，累计资金净流入5395.62亿元。 图2：沪深股通6月资金流入情况 资料来源：wind、东方基金整理 沪市港股通6月净流入45.43亿元，累计资金净流入9483.61亿元；深市港股通6月净流入211.19亿元，累计资金净流入4099.31亿元。 图3：港股通6月资金流入情况 次新股指数 27.19% 稀土指数 -8.88% 申万一级行业（前三） 申万一级行业（后三） 休闲服务(申万) 25.36% 建筑材料(申万) -1.12% 电子(申万) 19.16% 银行(申万) -0.89% 医药生物(申万) 16.88% 建筑装饰(申万) -0.83% 上涨个股数 2550只 下跌个股数 975只 领涨个股 领跌个股 凯撒文化 166.06% ST龙力 -84.69% 宣亚国际 107.66% 乐视网 -81.07% 宏达矿业 100.68% 天广中茂 -72.46% 西藏药业 89.64% 永悦科技 -56.54% 王府井 89.48% 金亚科技 -49.35% 5 资料来源：wind、东方基金整理 6 二、重大事件 （一）本月主要经济数据及点评 1.国内主要经济数据 （1）6月7日公布海关进出口数据 事件：5月份，我国外贸进出口2.47万亿元，同比下降4.9%；其中，出口1.46万亿元，增长1.4%；进口1.01万亿元，下降12.7%；贸易顺差4427.5亿元，增加60.6%。按美元计价，5月份我国外贸进出口3507亿美元，下降9.3%；其中，出口2068.1亿美元，下降3.3%；进口1438.9亿美元，下降16.7%；贸易顺差629.3亿美元，增加52.9%。 点评： 出口结构的变化是增速超市场一致预期的主因。本月出口增速回落，但好于预期。按美元计价，出口同比下降3.3%，比4月增速3.5%回落，高于市场预期的-6.5%。防疫物资出口带来传统劳动密集型产品出口分化。非防疫物资出口修复依旧疲弱，防疫物资出口增速进一步攀升。服装、家具出口金额分别约为627、294亿元，同比分别为-23.3%、-11.3%，较4月同比回升3.7、7.7个百分点。口罩等医疗产品出口继续增长，纺织品出口涨幅扩大，同比77.3%（上月为49.4%），而医疗器械出口同比大幅增长88.5%，较上月的50.3%继续加快。但防疫物资持续性存疑，防疫物资主要出口目的地为美国、德国、日本、法国、意大利，一方面欧美疫情逐步向好需求端下行，另一方面因运输成本等存在，美欧国家复工带来我国防疫物资出口竞争力减弱。从国别来看，对欧出口有所修复，对欧盟，出口-0.66%（前值-4.52%)。 大宗商品价格下跌拖累进口增速。5月原油进口价格环比下降26.7%，但进口量环比增长18.6%。正如此前预期，进口煤炭的总量控制等原因影响下，铁矿石、煤炭进口价格和进口量都比上月下降。煤及褐煤2205.7万吨，同比降19.7%（上月22.3%）；铁矿砂进口8702.6万吨，同比3.9%（上月18.5%）。农产品进口加快，同比增长12.2%（上月5.7%），其中大豆进口937.7万吨，同比27.4%（上月-12.1%）。从国别来看，对美国进口延续负增长。5月份中国对美国进口同比下降13.5%，增速比4月-11.1%略有回落。欧美顺差同比上升171亿美元。对欧盟、美国顺差分别为182、372亿美元（上月为135、229亿美元）。 展望对进出口对二季度经济基本面的影响： 6月考虑到季节性贸易差额增加，二季度的贸易差额同比增速或达到10%，对应贸易净出口占当季GDP比重在2-4%左右，其对GDP的拉动效或在0.2到0.4，但考虑到年内服务净出口的下行（今年一季度服务净出口拖累GDP0.6个百分点），现阶段市场或高估净出口对2季度GDP的抬升。后续可博弈市场对基本面的预期差。短期对债市而言，再次超预期的海关数据，或带来债市进一步的调整，而预期差的存在，或是进行长久期配置的有利时点。 （2）6月10日公布通胀数据 7 事件：6月10日，统计局公布5月份通胀数据，低于预期。CPI为2.4，前值3.3，预期2.8；环比增速-0.8%。PPI同比下降3.7%，前值-3.1%；环比下降0.4% 。 点评： 八大类指标环比增速来看，仅衣着和其他类正增速，食品延续此前较大幅度下行，医疗价格的环比增速为0略超预期。食品价格下降3.5%，降幅扩大0.5个百分点，影响CPI下降约0.78个百分点，是带动CPI下降的最主要因素。果蔬、肉类下行幅度依旧最为明显，粮食价格环比继续小幅上升（+0.3%）。受原油价格持续走低影响，液化石油气价格下降1.9%。从本月CPI拆分来看，2.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.2个百分点，新涨价影响约为-0.8个百分点。本月CPI的变动进一步显示疫情冲击下，销售结构的变化，粮食等必需品