东方基金投研月报（2019.10） 东方基金权益研究部 2 目录 一、本月市况 ..................................................................................................................................3 二、重大事件 ..................................................................................................................................6 （一）本月主要经济数据及点评 ...........................................................................................6 1.国内主要经济数据 ......................................................................................................6 2.国外主要经济数据 ......................................................................................................9 （二）本月市场重点信息及点评 .........................................................................................10 1.重点信息 ....................................................................................................................10 （三）本月重点行业信息及点评 .........................................................................................13 1.食品饮料行业 ............................................................................................................13 2.电子行业 ....................................................................................................................16 3.汽车行业 ....................................................................................................................19 三、基金经理研判 ........................................................................................................................22 王然：在能力圈内坚守核心资产 .........................................................................................22 四、产品策略 ................................................................................................................................23 （一）东方城镇消费 ............................................................................................................23 五、其他 ........................................................................................................................................24 （一）公司新产品动向 ........................................................................................................24 （二）投研工作成果 ............................................................................................................24 免责声明 ........................................................................................................................................25 3 一、本月市况 9月，市场呈现先扬后抑的走势，上证综指上涨0.66%，沪深300上涨0.39%，深圳新综上涨0.84%，中小板上涨1.95%，创业板上涨1.03%。上涨幅度来看，中小板、创业板涨幅较多。 行业方面，申万一级行业领涨的为电子、通信、计算机，领跌的行业为农林牧渔、国防军工、有色金属。概念指数方面，领涨的为打板指数、光刻胶指数、超宽带技术指数，领跌的为触板指数、低股价指数、黄金珠宝指数。 图1：上证综指走势图 资料来源：wind、东方基金整理 表1：2019年9月市场主要指标表现 大盘指数 上证综指 2905.19 0.66% 4.56万亿 沪深300 3814.53 0.39% 3.15万亿 深证新综 7281.85 0.84% 6.70万亿 中小板 5997.8 1.95% 2.85万亿 创业板 1627.55 1.03% 2.37万亿 概念板块指数（前三） 概念板块指数（后三） 4 打板指数 +33.76% 触板指数 -20.19% 光刻胶指数 +19.02% 低价股指数 -10.41% 超宽带技术指数 +15.00% 黄金珠宝指数 -9.95% 申万一级行业（前三） 申万一级行业（后三） 电子(申万) +7.63% 农林牧渔(申万) -8.53% 通信(申万) +5.47% 国防军工(申万) -6.93% 计算机(申万) +3.59% 有色金属(申万) -3.51% 上涨个股数 1849只 下跌个股数 1756只 领涨个股 领跌个股 南华期货 +287.80% 华信退 -63.93% 宝鼎科技 +138.08% 雏鹰退 -60.00% 东方通 +71.19% 金力永磁 -48.26% 东方中科 +68.94% 奥联电子 -42.67% 日辰股份 +63.74% *ST信威 -35.93% 资料来源：wind、东方基金整理 资金层面，沪股通9月净流入356.24亿，累计资金净流入4613.73亿；深股通9月净流入290.38亿，累计资金净流入3666.22亿。 图2：沪深股通9月资金流入情况 资料来源：wind、东方基金整理 沪市港股通9月净流入56.21亿，累计资金净流入6106.6亿；深市港股通9月净流入49.84亿，累计资金净流入2715.71亿。 5 图3：港股通9月资金流入情况 资料来源：wind、东方基金整理 6 二、重大事件 （一）本月主要经济数据及点评 1.国内主要经济数据 （1）9月1日公布PMI数据 2019年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月小幅回落0.2个百分点。 PMI数据较上月回落，连续4个月位于荣枯线下方。制造业PMI各主要分项较上月小幅回落，生产指数整体下行0.2个百分点，而其分企业规模来看，小型企业重返生产PMI的扩张区间，中型、大型企业则均呈现下行，其中中型企业跌破荣枯线。需求角度而言，订单方面下行速度有所放缓，是本月PMI各分项中为数不多数值上行的分项。贸易方面的指标延续偏弱的态势。进口指数从7月的47.4%下滑至46.7%；8月新出口订单指数从7月的46.9%回升至47.2%，但仍处于收缩区间，表明外需增长仍然面临一定的压力。 价格方面，出厂价格和主要原材料购进价格均呈现下行，近期工业品价格多呈现下行，环比增速依旧较弱，叠加翘尾因素下行近0.6个百分点，本月PPI或进一步走低，预测同比增速为-0.9%。目前CPI翘尾因素下行0.7个百分点，同比增速区间2.3-2.5。 8月份，非制造业商务活动指数为53.8%，比上月微升0.1个百分点。服务业扩张速度放缓。服务业商务活动指数为52.5%，比上月回落0.4个百分点，继续位于扩张区间。近期台风、暴雨等不利天气频发，道路运输、航空运输、住宿、餐饮、旅游等行业受到较大影响，商务活动指数环比、同比均出现不同程度回落。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为59.8%，比上月上升0.7个百分点，显示企业对市场发展预期保持乐观。建筑业重返高位景气区间。建筑业商务活动指数为61.2%，比上月明显上升3.0个百分点。 8月份，综合PMI产出指数为53.0%，比上月微落0.1个百分点，连续5个月在53.0%-53.4%区间小幅波动，表明我国企业生产经营活动总体保持平稳发展。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.9%和53.8%，环比一落一升。 （2）9月8日公布进出口数据 8月份，我国进出口总值3947.6亿美元，下降3.2%。其中，出口2148亿美元，下降1%，预期增长2%，前值增长3.3%；进口1799.6亿美元，下降5.6%，预期下降5.9%，前值-5.6%上修为-5.3%；贸易顺差348.4亿美元，扩大32.5%。 出口同比增速回落转负，不及市场预期。8月出口同比下降1%，低于7月增速3.3%和市场预期2.0%。8月，从汇率来看，CFETS指数呈现下行，相较于此前连续3个月稳定在93的中枢位置来看，本月则是呈现回落。然而汇率的贬值并没有有效拉动出口，更多的则是与海外需求较弱相关。分国家来看，对美国出口同比增速有较大幅度下降，8月对美出口显著 7 下滑（-16%，较上月下滑9.5个百分点），一方面美国国内需求下行，PMI在本月跌破荣枯线；另一方面，前期加征关税落地的影响在逐步显现。本月对欧盟的出口也转为负的同比增速，有所下行，也反映了欧盟经济的疲弱。而我国对越南等东南亚国家的出口则是呈现一枝独秀。 8月进口同比增速为-5.6%，与上月基本持平，略低于市场预期。 对东盟、日本、韩国、台湾、澳大利亚等地区进口增速加快，对美国、欧盟、拉丁美洲、非洲等地区进口增速放缓。分贸易类型看，受贸易摩擦影响，加工贸易在持续下行，一般贸易低位运行，大宗贸易基本平稳。主因铁矿进口同比显著增加。铁矿石进口数量单月同比增速从1.2%上升至6.2%，连续两个月快速上升，此外铜材进口降幅收窄，从-6.7%收窄至-3.8%，原油方面进口量继续小幅恶化。农产品方面，大豆进口数量出现小幅恶化，同比增速从上月7.9%回落至8月3.6%。 总体而言，年内进出口呈现下行较为确定，但因后续加征关税商品其替代率较低，对我国出口削弱作用或不明显，抢跑效