东方基金投研月报（2019.11） 东方基金权益研究部 2 目录 一、本月市况 ...............................................................................................................3 二、重大事件 ...............................................................................................................6 （一）本月主要经济数据及点评 ........................................................................6 1.国内主要经济数据 .....................................................................................6 2.国外主要经济数据 .....................................................................................9 （二）本月市场重点信息及点评 ......................................................................11 1.重点信息 ...................................................................................................11 （三）本月重点行业信息及点评 ......................................................................13 1.交通运输行业 ...........................................................................................13 2.基础化工行业 ...........................................................................................14 3.建筑行业 ...................................................................................................15 4.建材行业 ...................................................................................................16 三、基金经理研判 .....................................................................................................20 李瑞：重视增长质量，把握估值切换 ..............................................................20 四、产品策略 .............................................................................................................21 东方新能源汽车主题(400015) ..........................................................................21 五、其他 .....................................................................................................................22 （一）公司新产品动向 ......................................................................................22 （二）投研工作成果 ..........................................................................................22 免责声明 .....................................................................................................................23 3 一、本月市况 10月，市场呈现震荡走势，成交量环比回落明显。上证综指上涨0.82%，沪深300上涨1.89%，深成指上涨2.00%，中小板上涨2.53%，创业板上涨2.69%。涨跌幅度来看，创业板、中小板、深成指上涨幅度较大。 行业方面，申万一级行业领涨的为农林牧渔、家电、医药生物，领跌的行业为有色金属、军工、电气设备。概念指数方面，领涨的为鸡产业指数、打板指数、猪产业指数，领跌的为低价股指数、稀土指数、近端次新股指数。 图1：上证综指10月走势图 资料来源： wind、东方基金整理 表1：2019年10月市场主要指标表现 大盘指数 上证综指 2929.06 0.82% 2.97万亿 沪深300 3886.75 1.89% 2.23万亿 深成指 9635.33 2.00% 4.68万亿 中小板 6149.60 2.53% 2.02万亿 创业板 1671.31 2.69% 1.67万亿 概念板块指数（前三） 概念板块指数（后三） 鸡产业指数 21.30% 低价股指数 -15.39% 打板指数 19.66% 稀土指数 -9.60% 猪产业指数 16.11% 近端次新股指数 -9.37% 4 申万一级行业（前三） 申万一级行业（后三） 农林牧渔(申万) 12.60% 有色金属(申万) -4.93% 家用电器(申万) 4.80% 国防军工(申万) -4.79% 医药生物(申万) 4.67% 电气设备(申万) -2.65% 上涨个股数 1443只 下跌个股数 2090只 领涨个股 领跌个股 诚迈科技 106.29% *ST长生 -71.52% 文化长城 88.89% 印纪传媒 -58.18% 智度股份 85.26% 金贵银业 -52.19% 新通联 71.81% 科力尔 -40.94% 聚龙股份 64.71% 航天通信 -38.70% 资料来源： wind、东方基金整理 资金层面，沪股通10月净流入108.8亿，累计资金净流入4722.53亿；深股通10月净流入211.7亿，累计资金净流入3877.92亿。 图2：沪深股通10月资金流入情况 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002019-10-082019-10-092019-10-102019-10-112019-10-122019-10-132019-10-142019-10-152019-10-162019-10-172019-10-182019-10-192019-10-202019-10-212019-10-222019-10-232019-10-242019-10-252019-10-262019-10-272019-10-282019-10-292019-10-302019-10-31沪股通：当日资金净流入（人民币）深股通：当日资金净流入（人民币） 资料来源： wind、东方基金整理 沪市港股通10月净流入106.35亿，累计资金净流入6212.95亿；深市港股通10月净流入83.76亿，累计资金净流入2799.47亿。 图3：港股通10月资金流入情况 5 -5.000.005.0010.0015.0020.0025.002019-10-082019-10-092019-10-102019-10-112019-10-122019-10-132019-10-142019-10-152019-10-162019-10-172019-10-182019-10-192019-10-202019-10-212019-10-222019-10-232019-10-242019-10-252019-10-262019-10-272019-10-282019-10-292019-10-302019-10-31沪市港股通：当日资金净流入（人民币）深市港股通：当日资金净流入（人民币） 资料来源： wind、东方基金整理 6 二、重大事件 （一）本月主要经济数据及点评 1.国内主要经济数据 （1）9月进出口数据 10月15日海关总署公布9月进出口数据。9月出口（以美元计）同比-3.2%，低于市场预期的-2.6%，降幅较上月扩大2.2个百分点。9月贸易顺差397亿美元，高于8月和市场预期（都是348亿美元）。9月进口（以美元计）同比-8.5%，低于市场预期的-4.7%，降幅较上月扩大2.9个百分点，连续第5个月负增长。 出口同比增速进一步下行，小幅低于市场预期。9月出口同比下降-3.2%，低于8月增速-1%和市场预期-2.6%。9月，美欧等国PMI均创近年来新低，全球经济继续放缓的背景下，出口延续疲软态势。汇率方面，CFETS指数较为稳定，对出口贡献不大。分国家来看，对美出口受9月1日加征关税影响，对其他地区出口增速也有所放缓。 9月进口（以美元计）同比-8.5%，低于市场预期的-4.7%，降幅较上月扩大2.9个百分点，连续第5个月负增长。国内需求偏弱，进口同比增速继续负增。从主要进口产品来看，9月原油、铁矿砂的进口数量基本平稳，但进口金额增速均出现回落，与大宗商品价格明显低于去年同期有关；汽车则是同比增速降幅呈现收窄。经济下行压力短期内难以缓解，进口增速较难出现反转。 3季度顺差增速加快。9月贸易顺差397亿美元，高于8月和市场预期（都是348亿美元）。9月份顺差同比增长31%，3季度同比增速41.5%，比2季度16.7%加快。贸易摩擦缓和或带来进口的修复，而内需下行带来进口增速难出现反转，预计贸易顺差将再度收窄。 （2）9月通胀数据 10月15日国家统计局公布9月份通胀数据。通胀数据整体超预期。CPI为3，前值2.8，预期2.9。 从两分法构成来看CPI，本月食品项依旧是拉动CPI上涨的主要因素，且同比增速高达11.2%，是2012年以来的最大值；非食品的同比增速连续6个月持续下行。本月预期与实际值的主要差异体现在其他类，本月公布八大项环比增速，其他类的环比增速远超季节性预测的0.05%，实际值为0.9%，其在CPI中近12%的占比拉升本月CPI环比增速走高，食品项则相对拟合较好。非食品中，除其他类，多项环比增速低于预期，受新学期开学影响，教育服务价格上涨1.8%；受换季影响，服装价格上涨0.9%。上述两项合计影响CPI上涨约0.17个百分点。暑期过后出行人数减少，飞机票、旅行社收费和宾馆住宿价格分别下降14.8%、6.0%和1.5%，三项合计影响CPI下降约0.14个百分点。 后续，食品项涨幅因猪肉的拉动或延续，而从基数效应来看，后续四季度CPI或均将位于3%以上。 7 9月，PPI为-1.2，前值-0.8，预期-1.5。翘尾影响约为-0.7个百分点，新涨价影响约为-0.5个百分点。 工业品价格环比增速由负转正。从环比看，PPI由上月微降转为微涨，上涨0.1%。