东方基金投研月报（2020.3） 东方基金权益研究部 2 目录 一、本月市况 ..................................................................................................................................3 二、重大事件 ..................................................................................................................................6 （一）本月主要经济数据及点评 ...........................................................................................6 1.国内主要经济数据 ......................................................................................................6 2.国外主要经济数据 ......................................................................................................8 （二）本月市场重点信息及点评 ...........................................................................................9 1.重点信息 ......................................................................................................................9 （三）本月重点行业信息及点评 .........................................................................................14 1.化工 ............................................................................................................................14 2.非银金融 ....................................................................................................................16 三、基金经理研判 ........................................................................................................................19 （一）蒋茜：看好科技周期 .................................................................................................19 （二）李瑞：疫情复杂，指数表现疲弱，重点仍然在把握结构 .....................................19 四、产品策略 ................................................................................................................................20 （一）东方创新科技 ............................................................................................................20 （二）东方新能源汽车 ........................................................................................................20 五、其他 ........................................................................................................................................21 （一）公司新产品动向 ........................................................................................................21 （二）投研工作成果 ............................................................................................................21 免责声明 ........................................................................................................................................22 mNuMrOrRxPqRsQmQrNnPxO9PcM7NtRqQmOqQfQpPoNlOqRoPbRqRrPxNsRtNMYmPoP3 一、本月市况 2020年1-2月，市场先下跌后反弹，整体指数有所下跌，各个指数分化明显。其中上证综指下跌5.25%、沪深300下跌3.47%、深圳新综上涨5.93%、中小板上涨10.44%、创业板上涨15.71%。上涨幅度来看，创业板指数涨幅最多。 行业方面，申万一级行业领涨的行业为电子、计算机、通信，领跌的行业为交通运输、休闲服务、采掘。概念指数方面，领涨的指数为打板指数、次新股指数、芯片国产化指数，领跌的指数为稀土指数、白酒指数、粤港澳大湾区指数。 图1：上证综指走势图 资料来源：wind、东方基金整理 表1：2020年1、2月市场主要指标表现 大盘指数 上证综指 2880.30 -5.25% 12.25万亿 沪深300 3940.05 -3.47% 8.94万亿 深证新综 10980.77 5.93% 19.12万亿 中小板 7256.44 10.44% 8.28万亿 创业板 2071.57 15.71% 6.76万亿 概念板块指数（前三） 概念板块指数（后三） 4 资料来源：wind、东方基金整理 资金层面，沪股通1-2月累计资金净流入5533.57亿；深股通1-2月累计资金净流入4900.95亿。 图2：沪深股通1、2月资金流入情况 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00沪股通：当日资金净流入（人民币）深股通：当日资金净流入（人民币） 资料来源：wind、东方基金整理 沪市港股通1-2月累计资金净流入7107.68亿；深市港股通1-2月累计资金净流入3456.83亿。 图3：港股通1、2月资金流入情况 打板指数 +126.06% 稀土指数 -17.53% 次新股指数 +38.17% 白酒指数 -12.70% 芯片国产化指数 +30.24% 粤港澳大湾区指数 -12.10% 申万一级行业（前三） 申万一级行业（后三） 电子(申万) +19.88% 交通运输(申万) -11.80% 计算机(申万) +19.57% 休闲服务(申万) -11.71% 通信(申万) +13.67% 采掘(申万) -11.16% 上涨个股数 1388只 下跌个股数 2164只 领涨个股 领跌个股 道恩股份 +217.53% 信威集团 -47.77% 会畅通讯 +183.06% 航天通信 -45.72% 泰达股份 +182.19% 摩登大道 -40.26% 晶方科技 +180.67% 南宁百货 -40.12% 奥特佳 +178.74% 华仪电气 -39.46% 5 -10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00沪市港股通：当日资金净流入（人民币）深市港股通：当日资金净流入（人民币） 资料来源：wind、东方基金整理 6 二、重大事件 （一）本月主要经济数据及点评 1.国内主要经济数据 （1）2月10日公布1月通胀数据 1月CPI同比继续升至5.4%，其中环比为1.4%，翘尾约为4%。PPI环比维持0%，同比由负转正至0.1%。 CPI整体涨幅较为符合预期。正如此前对疫情分析中对物价的判断，本月CPI的环比涨幅由春节因素主导的食品、交通及教育文化娱乐价格涨幅引领，与疫情防控相关的医疗保健也突破2017年10月医改后的多月维持0.2左右的环比涨幅。CPI食品价格同比至20.6%、环比升幅显著（1.4%）。受春节提前和新型冠状病毒感染肺炎疫情影响，1月鲜菜（环比15.3%）、畜肉类（环比6.1%）和鲜果（环比5.5%）价格均涨幅扩大。但后续出行受限，旅游等文化消费、交通价格大概率受挫，各地食品价格调控力度加大，叠加翘尾因素在后续也将持续走弱，CPI或呈现一定幅度下行。 1月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.1%，增速比上月高出0.6个百分点，2019年7月以来首次转正，且连续3个月向上；环比则持平。与从1月PMI价格数据表现较为一致，主要原材料购进价格指数升至53.8%，为2018年11月以来的高点，疫情对1月工业品价格影响体现有限，后续PPI增速或依旧维持相对低位。 工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降0.4%，降幅比上月收窄0.8个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.27个百分点。生活资料价格同比上涨1.3%，涨幅与上月相同，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.35个百分点。其中，食品价格上涨5.1%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格持平，耐用消费品价格下降2.3%。后续工业品价格或因开工时间延迟而受拖累，工业品需求或呈现相对低迷。 （2）2月15日公布一月金融数据 1月新增社会融资5.07万亿元，同比多增3883亿元；社融存量同比+10.7%，增速环比持平。1月新增人民币信贷3.34万亿元，同比多增1109亿元；贷余额同比+12.1%，增速环比略降0.2个百分点。 新增社融创新高，存量同比持平上月。1月新增社融5.07万亿创下历史新高记录，同比多增3883亿元。从结构来看，政府债券贡献明显，表外融资环境边际宽松。地方债发行增额提速，较2019年同期节奏更加前移，政府债券同比大幅多增5900多亿元 。 “委托+信托贷款” 为2018年来以来首次正增长，净增长406亿元；未贴票则因高基数而呈现同比少增约2400亿元，主要是19年同期基数较大。其他分项中新口径企业债券融资3865亿元，同比少增964亿元。此外，企业股票融资609亿元，同比多增320亿元。 信贷增量和结构均好于市场预期。1月份信贷总量达到3.34万亿，相比去年天量信贷 7 仍多增1100亿。信贷结构继续优化，突出表现为企业贷款改善延续，中长贷同比多增2600亿；企业短贷多增而票据少增也显示银行贷款意愿较强。居民贷款方面，居民短贷净减少1149亿元，同比多减4079亿元。从贷款余额同比增速来看，1月单月的同比增速继续下行