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投研月报(2022.12)

信息技术2022-12-08东方基金笑***
投研月报(2022.12)

东方基金投研月报(2022.12) 2 目录 一、本月市况 .................................................................................................................................. 3 二、重大事件点评 .......................................................................................................................... 6 (一)本月主要经济数据及点评 .......................................................................................... 6 1.国内主要经济数据 ...................................................................................................................... 6 2.国际主要经济数据 ................................................................................................................... 13 (二)本月市场重点信息及点评 ........................................................................................ 16 1.国内重点信息及点评 ............................................................................................................... 16 2.国际重点信息及点评 ............................................................................................................... 21 (三)重点行业信息及点评 ................................................................................................ 22 1.计算机行业 ................................................................................................................................. 22 2.汽车行业 ...................................................................................................................................... 23 3.光伏行业 ...................................................................................................................................... 23 三、基金经理研判 ........................................................................................................................ 25 (一)薛子徵:海外加息放缓提升全球风险偏好,国内经济恢复预期提升,整体保持乐观态度 .................................................................................................................................... 25 (二)曲华锋:经济有望发力,消费底部逐步复苏 ........................................................ 25 (三)王芳玲:市场在分化中孕育新机 ............................................................................ 26 四、产品策略 ................................................................................................................................ 27 (一)东方成长收益 ............................................................................................................ 27 (二)东方新思路 ................................................................................................................ 27 (三)东方策略成长 ............................................................................................................ 28 五、其他 ........................................................................................................................................ 29 (一)公司新产品动向 ........................................................................................................ 29 (二)投研工作成果 ............................................................................................................ 29 免责声明 ........................................................................................................................................ 30 qRoNoPqQxPtNoPtMnQnNzR7NdNaQoMmMmOpNeRmNoMfQmMvMaQmNsOxNnPqRNZmQmO3 一、本月市况 根据 wind 数据显示,2022年11月市场整体震荡上行。其中,上证指数上涨8.91%、沪深300上涨9.81%、深证成指上涨6.84%、创业板指上涨3.54%。从指数变动幅度来看,中证100、沪深300和上证指数相对表现较好。 表1-2:国内及国际主要指数行情 资料来源:Wind、东方基金整理 图1-4:国内及国际主要指数涨跌幅 4 资料来源:Wind、东方基金整理 行业方面,申万一级行业领涨的行业分别为房地产、建筑材料、食品饮料,领跌的行业分别为国防军工、计算机、通信。概念指数方面,领涨的指数分别为连板指数、打板指数、首板指数,领跌的指数分别为中芯国际产业链指数、电子身份证指数、半导体设备指数。 图5-6:A股申万行业涨跌幅 5 资料来源:Wind、东方基金整理 资金层面,根据 wind 数据显示,2022年11月,沪股通资金净流入8869.57亿元,截至11月30日,沪股通累计资金净流入8869.57 亿元;2022年11月深股通资金净流入8869.57亿元,截至11月30日,深股通累计资金净流入7983.51 亿元。 图7-8:沪深股通、港股通10月资金流入情况 资料来源:Wind、东方基金整理 6 二、重大事件点评 (一)本月主要经济数据及点评 1.国内主要经济数据 (1)经济活动:产需指标均有下降,工业数据亮眼 I.生产端:PMI整体小幅回落,建筑业PMI持续创新高 2022年11月,制造业PMI指数为48%,较上月下降1.2个百分点;非制造业商务活动指数为46.7%,比上月下降2.0个百分点。 1)冬季疫情高发期对经济造成扰动。10-11月,疫情快速发酵,城际活动及货运受到较大影响。百度迁徙城际活动指数自11月21日之后出现比较明显的下滑,这对产需都造成了一定的压力。11月PMI数据继续延续10月的下行趋势,受疫情影响,非制造业弱于制造业。 2)小型企业经营压力快速上行,就业或也面临一定压力。11月小型企业PMI为45.6%,与2022年4月时相当,相较上月下滑2.6个百分点。小企业是提供就业岗位的重要主体,当前疫情尚未出现明显缓解,后续小企业经营及就业或将面临压力。11月PMI的就业人员指数为47.4%,相较上月下滑0.9个百分点。 3)制造业产需双弱拖累PMI,需求弱于生产。11月PMI相较10月下滑1.2个百分点,其中新订单约拖累0.5个百分点,生产拖累0.45个百分点。而从外需来看,11月新出口订单为46.7%,延续8月以来的下行趋势。 4)供应商配送指数继续下行,导致生产承压。11月PMI供应商配送指数为46.7%,较上月下滑0.4个百分点,显著弱于往年同期。运输受阻使得生产受到除需求之外的额外制约。11月PMI生产为47.8%,相较上月下滑1.8个百分点。 5)供需双弱背景下,产成品库存去化困难,但原材料库存快速下行。11月PMI原材料库存继续下行,但产成品库存指数反而小幅上升。该分化的出现主要是因为终端需求较差使得产成品库存去化困难。而生产受阻叠加需求弱,使得上游厂商补库意愿较弱,因此原材料库存继续下行。 6)分行业来看,服务业中建筑装饰业下滑最明显,制造业中下游消费品整体有韧性。 服务业:11月外出密接型行业如餐饮、住宿业PMI皆位于历史低位,但住宿业PMI下滑速度有所放缓。值得注意的是,建筑安装装饰业(主要为室内装修)受疫情冲击影响下滑显著,PMI指数由景气区间转为收缩区间。 制造业:石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品行业PMI明显承压。但是,下游消费品(如农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药)及电气机械等下游工业品PMI仍继续位于景气区间。 7)在新一轮区域疫情多发散发的背景下,高频数据所代表的经济活动再度放缓已是事实,10月PMI是对这一特征在数据端的确认。这一确认一则对应短期增长预期的再度调整;二则对应着政策继续积极稳增长的想象空间再度打开,尤其是年内尚有空间的货币政策。在新的信息出现前,增长敏感型和流动性敏感型资产可能会是不同的反映逻辑。 7 图9:制造业及服务业PMI 图10:工业增加值及工业企业利润增速 资料来源:Wind、东方基金整理

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