东方基金投研月报（2021.8） 东方基金权益研究部 2 目录 一、本月市况 ................................................................................................................................... 3 二、重大事件 ................................................................................................................................... 6 （一）本月主要经济数据及点评 ........................................................................................... 6 1.国内主要经济数据 ....................................................................................................... 6 2.国外主要经济数据 ..................................................................................................... 12 （二）本月市场重点信息及点评 ......................................................................................... 16 1.重点信息 ..................................................................................................................... 16 （三）本月重点行业信息及点评 ......................................................................................... 19 1.医药行业 ..................................................................................................................... 19 2.家电行业 ..................................................................................................................... 20 三、基金经理研判 ......................................................................................................................... 24 （一）蒋茜：权益市场处于长期配置区间 ......................................................................... 24 四、产品策略 ................................................................................................................................. 25 （一）东方创新科技 ............................................................................................................. 25 五、其他......................................................................................................................................... 26 （一）公司新产品动向 ......................................................................................................... 26 （二）投研工作成果 ............................................................................................................. 26 免责声明......................................................................................................................................... 27 3 一、本月市况 2021年7月，市场显著下行，不同板块分化明显。其中上证指数下跌5.40%、沪深300下跌7.90%、深圳成指下跌4.54%、中小板指下跌4.71%、创业板指下跌1.06%。从指数变动幅度来看，创业板指数相对表现较好。 行业方面，申万一级行业领涨的行业分别为有色金属、钢铁和电气设备，领跌的行业分别为休闲服务、食品饮料和农林牧渔。概念指数方面，领涨的指数分别为稀土指数、打板指数及锂矿指数，领跌的指数分别为啤酒指数、白酒指数、猪产业指数。 图1：上证指数7月走势图 资料来源：wind、东方基金整理 表1：2021年7月市场主要指标表现 大盘指数 国内指数 最新 涨跌幅 成交额（万亿） 上证指数 3397.36 -5.40% 11.54 沪深300 4811.17 -7.90% 8.50 深证成指 14473.21 -4.54% 14.88 中小板 9428.93 -4.71% 2.22 创业板 3440.18 -1.06% 6.19 概念板块指数（前三） 概念板块指数（后三） 稀土指数 65.42% 猪产业指数 -12.87% 打板指数 56.57% 白酒指数 -19.18% 4 资料来源：wind、东方基金整理 资金层面，2021年7月沪股通资金净流出44.47亿元，截止7月31日，2021年沪股通累计资金净流入7069.20亿元；2021年7月深股通资金净流入152.09亿元，截止7月31日，2021年深股通累计资金净流入7299.11亿元。 图2：沪深股通7月资金流入情况 资料来源：wind、东方基金整理 2021年7月沪市港股通资金净流出215.49亿元，截止7月31日，2021年沪市港股通累计资金净流入12342.37亿元；2021年7月深市港股通资金净流出419.53亿元，截止7月31日，2021年深市港股通累计资金净流入8973.94亿元。 锂矿指数 54.28% 啤酒指数 -20.73% 申万一级行业（前三） 申万一级行业（后三） 有色金属(申万) 27.40% 农林牧渔(申万) -14.25% 钢铁(申万) 17.59% 食品饮料(申万) -19.21% 电气设备(申万) 10.72% 休闲服务(申万) -19.74% 上涨个股数 1335只 下跌个股数 2195只 领涨个股 领跌个股 联创互联 292.24% 维格娜丝 -40.84% 国民技术 150.31% 盐津铺子 -45.73% 永福股份 145.70% 天翔环境 -46.31% 江特电机 137.71% 凯乐科技 -48.42% 北方稀土 130.43% 易见股份 -57.50% 5 图3：港股通7月资金流入情况 资料来源：wind、东方基金整理 6 二、重大事件 （一）本月主要经济数据及点评 1.国内主要经济数据 （1）7月PMI数据 事件： 2021年7月制造业PMI为50.4，低于前值50.9和预期值51.1；非制造业PMI由前值53.5下降至53.3，与预期值持平。 点评： 1）7月洪涝灾害加剧制造业动能弱化，建筑业走低拖累非制造业下滑。7月制造业PMI较上月继续下滑，已连续4个月降温，处于过去5年同期中间水平。五大分项中，生产、新订单、原材料库存指数分别较上月回落0.9、0.6、0.3个百分点，是PMI主要拖累因素。从业人员指数回升0.4个百分点，但仍低于50的临界值，配送时间指数上升1.0个百分点。7月制造业订单、生产、原材料库存指数均明显下滑，其中新出口订单下滑反映的外需降温已持续4个月；生产指数也连续2个月回落。除了受涨价、外需降温传导等因素影响，7月局部地区洪涝灾害、设备检修对制造业或也产生了一定制约。非制造业商务活动指数较上月回落0.2个百分点，扩张力度减弱，建筑业下滑是主要影响。 2）供需：生产、新订单指数同步下滑，制造业供需动能持续降温。7月，制造业PMI生产指数下滑0.9个百分点至51.0，新订单指数下滑0.6个百分点至50.9，生产、订单指数出现同步下滑。在外需连续4个月降温背景下，生产指数连续2个月大幅下降，或表明外需降温已现传导，影响生产有所放慢。 3）外需：新出口订单连续4个月回落，外需持续降温。7月，新出口订单指数继续回落0.4个百分点，已连续3个月低于临界值；新出口订单指数回落之际，新订单指数也大幅回落。新出口订单下滑反映的外需降温已持续4个月，进出口数据也反映消费类外需持续处于较弱状态，整体来看，外需当前处于较弱态势。 4）库存：原材料下滑、产成品库存上升，企业在消化订单。7月，原材料库存和产成品库存一落一涨。我们在6月观察到产成品库存回升幅度大于原材料库存回升幅度之际，曾提醒补库意愿仍面临较大不确定性，7月我们进一步观察到制造业积压订单指数有所下滑，但生产指数却没有改善，反而出现下滑，或反映当前企业在消化订单，但补库意愿的持续性仍有待观察。 5）价格：购进、出厂价格指数小幅上升，企业承受着较大的购进价格压力。7月购进 7 价格指数、出厂价格指数小幅上升，且购进价格指数大幅高于出厂价格指数。当前原油、煤炭价格仍在高位运行，企业在原材料购进端仍面临较大压力，而下游需求复苏处于较弱状态，这也意味着当前企业承受着购进端较大的价格压力。 6）经济运行或将继续呈现向中长期中枢回归趋势。当前PMI指数反映企业生产、外需继续呈降温迹象。往后看，外需或将受美国财政补贴结束带来的整体消费需求下降、需求恢复由消费转向服务影响而继续走弱。内需方面，地产边际走弱、基建对冲诉求不强，加之消费恢复仍面临就业、收入恢复缓慢制约，经济运行或将继续呈现向中长期中枢回归趋势。 （2）1-6月工业企业利润数据 事件： 1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额42183.3亿元，同比增长66.9%，比2019年1-6月份增长45.5%，两年平均增长20.6%。 点评： 1）6月工业企业利润平稳较快增长。2021年6月工业企业利润同比增长约20%，比2019年同期增长约36%，两年平均增长约16.5%。受同期基数的影响，6月单月利润同比增速较5月份有所回落，但从两年复合增速来看，2021年6月的两年复合增长率基本与前两个月持平，工业企业利润持续稳定增长。 2）大宗价格持续拉动利润上涨，其中黑色表现好于有色。分行业来看，受到大宗商品价格上涨的推动，上半年，采矿业、原材料制造业利润同比分别增长1.33倍、1.83倍，对规模以上工业利润增长的