新型烟草行业周观察：创维布局电子烟，众巨头入局新型烟草

请阅读最后一页的重要声明！ 社会服务 / 行业投资策略周报 / 2022.3.5 创维布局电子烟，众巨头入局新型烟草 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于那 SAC证书编号：S0160522020001 yuna01@ctsec.com 相关报告 1. 《 免税行业数据跟踪 》 2022-03-02 2. 《 海南旅游免税数据跟踪 》 2022-02-28 3. 《四部门专项行动规范行业，长期利好龙头份额提升》 2022-02-28 新型烟草行业周观察 核心观点 板块周表现回顾：本周新型烟草板块出现回撤，周累计跌幅-4.01%，表现弱于沪深300指数、中证500指数。个股方面，本周中国波顿、思摩尔国际、回撤较大，分别下跌15.06%、14.68%，亿纬锂能、比亚迪电子、雾芯科技分别下跌12.53%、12.56%、12.62%；本周顺灏股份上涨3.99%，涨幅居前，润都股份、金城医药分别录得3.20%、1.37%的涨幅。 周关注点：创维集团控股子公司创维健康入局电子烟。天眼查显示，创维健康成立于2021年12月16日，注册资本1000万元人民币，法定代表人为田若兵，许可经营的项目包括电子烟及电子烟用烟碱进出口、电子烟零售、电子烟批发等。 众多行业巨头已纷纷入局。电子烟市场空间巨大，制造商思摩尔国际面向企业产品的毛利率可达40%以上，其营收从2016年到2020年的年复合增速达94%。尽管电子烟是一个强监管行业，但在高毛利率下，除了固有玩家，大量的新来者纷纷入局，从制造端到渠道端，不乏其他行业巨头，包括比亚迪电子、立讯精密、天音控股、怡亚通等。 投资建议：在国内电子烟政策加快落地预期下，短期板块受情绪影响出现回调，长期来看伴随监管常态化，行业进入健康有序的良性发展。上游头部代工企业将受益于政策推动的行业整合，看好具备技术及客户积累的产业链龙头企业进一步提升市占率及盈利能力。同时，以出口业务为主的产业链各环节企业受国内政策影响相对较弱，市场发展空间广阔。全球新型烟草需求持续增长，关注国内外新型烟草相关政策发展，建议关注技术实力领先的全球雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）、卡位布局全产业链并与中烟紧密合作的劲嘉股份（002191.SZ）。 风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 -28%-20%-13%-5%2%9%社会服务沪深300 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 彩电巨头创维入局电子烟 .............................................................. 3 2. 板块周表现回顾（220228-220304） ............................................ 4 3. 一周行业动态 ............................................................................. 5 3.1. 国内市场 ................................................................................ 5 3.2. 海外市场 ................................................................................ 6 4. 重点公司公告 ............................................................................. 7 5. 投资建议与风险提示 .................................................................... 7 5.1. 投资建议 ................................................................................ 7 5.2. 风险提示 ................................................................................ 7 图表目录 图 1. 创维健康股权穿透图 ................................................................. 3 图 2. 新型烟草板块本周累计跌幅-4.01% ............................................. 4 图 3. 板块重点个股本周涨跌幅表现 ..................................................... 5 图 4. 本周重点上市公司公告 .............................................................. 7 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 彩电巨头创维入局电子烟 事件：3月3日，创维健康科技（深圳）有限公司（下称“创维健康”）对外发布了ID设计师、结构工程师、外贸业务经理三个岗位需求，并特别强调“有电子烟相关经验者可优先录取”。 创维集团控股子公司创维健康入局电子烟。天眼查显示，创维健康成立于2021年12月16日，注册资本1000万元人民币，法定代表人为田若兵，许可经营的项目包括电子烟及电子烟用烟碱进出口、电子烟零售、电子烟批发等。 创维健康第二大股东质赢科技主营业务为电子烟。创维健康的大股东为创维集团智能装备有限公司，第二大股东为深圳市质赢科技有限公司（下称“质赢科技”），分别持股55%和45%，前者是创维集团的控股子公司，后者的主营业务便是电子烟，产品已销往全球60多个国家和地区。而质赢科技的执行董事、总经理童长腾同时也担任创维健康总经理，种种迹象表明，创维已经在布局电子烟。 图 1. 创维健康股权穿透图 数据来源：企查查，财通证券研究所 众多行业巨头已入局。电子烟市场空间巨大，制造商思摩尔国际面向企业产品的毛利率可达40%以上，其营收从2016年到2020年的年复合增速达94%。尽管电子烟是一个强监管行业，但在高毛利率下，除了固有玩家，大量的新来者纷纷入局，从制造端到渠道端，不乏其他行业巨头，包括比亚迪电子、立讯精密、天音控股、怡亚通等。 作为一家已过而立之年的老牌彩电巨头，随着彩电市场的饱和，创维近年来不断创维健康科技（深圳）有限公司55%45%创维集团智能装备有限公司深圳市质赢科技有限公司 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 布局新领域。2018年，创维在公司30周年庆典上正式提出了“一三三四”战略。其中，“一”指实现千亿营收，“四”指打造多媒体、智能电器、智能系统技术及现代服务业四大板块。但从成绩来看，创维的多元化布局效果并不理想，近几年的营收仍在400亿元左右徘徊，与“千亿”目标相差甚远。创维急需找到新的业绩增长点，而电子烟或许是个不错的选择。 2. 板块周表现回顾（220228-220304） 本周新型烟草板块出现回撤，周累计跌幅-4.01%，表现弱于沪深300指数、中证500指数。年初至今新型烟草板块累计跌幅18.42%，分别跑输沪深300指数、中证500指数9.43pct、10.87pct。 个股方面，本周中国波顿、思摩尔国际回撤较大，分别下跌15.06%、14.68%，亿纬锂能、比亚迪电子、雾芯科技分别下跌12.53%、12.56%、12.62%；本周顺灏股份上涨3.99%，涨幅居前，润都股份、金城医药分别录得3.20%、1.37%的涨幅。 图 2. 新型烟草板块本周累计跌幅-4.01% 数据来源：Wind，财通证券研究所 4,500 4,700 4,900 5,100 5,300 5,500 5,700 5,900 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600新型烟草沪深300 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 图 3. 板块重点个股本周涨跌幅表现 数据来源：Wind，财通证券研究所 3. 一周行业动态 3.1. 国内市场 ⚫ 思摩尔上榜中国企业PCT国际专利申请榜百强。2021年中国企业《PCT国际专利申请》排行榜（TOP100）于近日公布。该榜单由全球知识产权综合信息服务提供商IPRdaily与incoPat创新指数研究中心联合发布。通过《专利合作条约》（PCT）提交的专利国际申请量，被认为是衡量一个国家和地区创新活动的重要指标。 其中，思摩尔的国际专利申请数量杀进中国百强，在中国电子雾化领域申请量排名第一。截止2021年12月31日，思摩尔累计申请专利3408件，其中专利授权1674件、发明专利1570件，排名第58位。（南早网） ⚫ 让电子烟远离未成年人的生活，上海检察机关启动专项行动。近期，上海市宝山区人民检察院在日常办案及教育活动中发现，未成年人吸食电子烟的情况时有发生。3月1日，修订后的《上海市未成年人保护条例》正式施行，该条例也明确规定了禁止向未成年人销售电子烟。同日，宝山区检察院举行““宝“护未成年，远离电子烟”专项行动启动仪式，与相关行政机关就如何保护未成年人免受电子烟危害加强协作达成共识。（澎湃新闻） ⚫ 避免双标，“电子烟监管参照卷烟执行”应严格落实。《中华人民共和国烟 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 草专卖法实施条例（2021版）》的公布，正式将电子烟纳入监管，对其生产到销售全流程进行规范化管理，意味着电子烟与卷烟门店应在同一个标准内管理。这就要求各地在监管依据和标准上，对电子烟与卷烟制定统一化管理，减少两者间管理不一致的地方，同时不能产生新的差异化管理，避免造成各环节的协调性不够，影响未来管理效果。（北京青年报） 3.2. 海外市场 ⚫ 美国禁止一切JUUL通配烟弹进口，打击通配成电子烟行业趋势。近日，据美国官方媒体《联邦公报》报道，美国国际贸易委员会（The International Trade Commission, ITC）发布最新禁令，禁止所有未经授权、侵犯JUUL Labs专利设计的电子烟通配烟弹进口。（中国科技网） ⚫ 加拿大烟草减害专家认为电子烟或将改善公共卫生环境。近日，烟草减害专家、加拿大渥太华大学卫生法、政策和伦理中心咨询委员会主席在第四届亚洲减害论坛上指出，加拿大政府采取了烟草减害战略来推动国内的控烟进展。该位专家认为，电子烟或将改善公共卫生环境。该专家介绍，加拿大政府采取了烟草减害战略来推动国内的控烟进展。加拿大政府官网援引了多篇权威研究报告详细阐述电子烟的戒烟、减害潜力，明确指出烟民改用电子烟将会减少有害物质的接触，并改善总体健康状况。2019年至2020年，加拿大20至30岁民众的吸（卷）烟率从13.3%下降到了8%。（南方网） ⚫ 苏格兰重拳整治电子烟市场乱象：下架近9万支一次性电子烟。2021年10月15日至12月24日，苏格兰贸易标准首席官协会(SCOTSS)与国家烟草和年龄限制产品(TARP)小组协同苏格兰的21个地方当局对辖区内的电子烟零售和批发