新型烟草行业周观察：电子烟技术升级性能提升，龙头成长可期

请阅读最后一页的重要声明！ 其他休闲服务II / 行业投资策略周报 / 2022.1.23 电子烟技术升级性能提升，龙头成长可期 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 相关报告 1. 《 政策推进加快，行业蓄势待发 》 2022-01-16 新型烟草行业周观察 核心观点 思摩尔发布新一代技术FEELM Air，引领电子烟超薄技术发展革新，巩固公司龙头制造商地位。1月18日，思摩尔在英国伦敦举办的发布会中正式推出新一代超薄电子烟FEEM Air，新品具有三大技术创新七大性能突破。产品技术方面：1）新一代陶瓷芯FEELM Air采用首创的7层复合材料加热膜，具备更高能效及更好的减害性能；2）工艺采用纳米级真空覆膜工艺，薄膜厚度实现从80μm到2μm飞跃，带来更佳的口感还原；3）多孔立体仿生结构，加强透气及防漏液性能。新品性能方面：1）减害80%，重金属排放较上一代减少78.6%，酮类和醛类排放减低80.7%；2）口感独创“锁鲜”技术，还原度提升33%，同时二代口感科学模型新增“余味”维度、细化口感指标达65项，在一代基础上全面提升8项核心指标；3）二代技术提升237%防漏液性能；4）能效提升13%，更精准的温度控制及更少的能量、热量消耗；5）搭载全球最小线性马达，震感波动提升交互感；6）应用超级能源管理系统，充电10分钟使用8小时；7）搭载MEMs传感技术，避免误触。思摩尔持续加大研发投入，取得显著成果，新品发布进一步扩大公司在全球范围内的产品技术的领先优势，龙头地位稳固，公司深度合作全球头部品牌，长期业绩成长潜力巨大。 思摩尔发布业绩预增公告，21财年经调整后纯利同比增长33-47%。四季度单季调整后纯利为9.56-14.84亿元，同比变动-33.26%-3.68%，环比-23.49%-18.87%。思摩尔作为全球雾化烟龙头制造商，深耕海外品牌大客户，新一代FEELM Air技术推出再次扩大领先优势，引领行业技术迭代发展，期待新品放量贡献业绩。 投资建议：21Q4国内电子烟政策加快出台，短期市场经历政策磨合期，长期来看伴随监管常态化，行业进入健康有序的良性发展，上游头部代工企业将受益于政策推动的行业整合，看好具备技术及客户积累的产业链龙头企业进一步提升市占率及盈利能力，同时以出口业务为主的产业链各环节企业受国内政策影响相对较弱，市场发展空间广阔。持续关注国内外新型烟草相关政策发展，建议关注思摩尔国际（6969.HK）、劲嘉股份（002191.SZ）、集友股份（603429.SH）、华宝国际（0336.HK）、金城医药（300233.SZ）。 风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%新型烟草沪深300 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 周关注点：思摩尔21财年业绩预增33%-47%，发布超薄电子烟引领全球技术革新 ......................................................................................... 3 1.1. 新品发布引领雾化电子烟超薄技术发展，巩固公司龙头制造商地位 .... 3 1.2. 思摩尔发布业绩预增公告，21财年经调整后纯利同比增长33-47% .. 3 2. 板块周表现回顾（220117-220121） ............................................ 4 3. 一周行业动态 ............................................................................. 5 3.1. 国内市场 ................................................................................ 5 3.2. 海外市场 ................................................................................ 6 4. 重点公司公告 ............................................................................. 7 5. 投资建议与风险提示 .................................................................... 7 5.1. 投资建议 ................................................................................ 8 5.2. 风险提示 ................................................................................ 8 图表目录 图 1. 新型烟草板块本周累计跌幅4.62% .............................................. 4 图 2. 板块重点个股本周涨跌幅表现 ..................................................... 5 图 3. 本周重点上市公司公告 .............................................................. 7 qRtMrRsQoQxPqMmNwPrNtQ9P9R9PsQpPsQnPeRoOoPfQoMmQaQmNoOxNpNxPvPtRqN 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 周关注点：思摩尔21财年业绩预增33%-47%，发布超薄电子烟引领全球技术革新 1.1. 新品发布引领雾化电子烟超薄技术发展，巩固公司龙头制造商地位 1月18日，思摩尔在英国伦敦举办的发布会中正式推出新一代超薄电子烟FEEM Air，新品具有三大技术创新七大性能突破： ➢ 产品技术方面： 1）新一代陶瓷芯FEELM Air采用首创的7层复合材料加热膜，具备更高能效及更好的减害性能； 2）工艺采用纳米级真空覆膜工艺，薄膜厚度实现从80μm到2μm飞跃，带来更佳的口感还原； 3）多孔立体仿生结构，加强透气及防漏液性能。 ➢ 新品性能方面： 1）减害80%，重金属排放较上一代减少78.6%，酮类和醛类排放减低80.7%； 2）口感独创“锁鲜”技术，还原度提升33%，同时二代口感科学模型新增“余味”维度、细化口感指标达65项，在一代基础上全面提升8项核心指标； 3）二代技术提升237%防漏液性能； 4）能效提升13%，更精准的温度控制及更少的能量、热量消耗； 5）搭载全球最小线性马达，震感波动提升交互感； 6）应用超级能源管理系统，充电10分钟使用8小时； 7）搭载MEMs传感技术，避免误触。 思摩尔持续加大研发投入，取得显著成果，新品发布进一步扩大公司在全球范围内的产品技术的领先优势，龙头地位稳固，公司深度合作全球头部品牌，长期业绩成长潜力巨大。 1.2. 思摩尔发布业绩预增公告，21财年经调整后纯利同比增长33-47% 1月21日，思摩尔国际发布盈利预增公告，预计2021财年实现全面收益总额50.24-55.53亿元，同比增加109%-131%，经调整后纯利为51.80-57.09亿 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 元，同比增长33.0%-46.6%。对应2021年四季度单季全面收益总额9.26-14.55亿元，同比变动-27.72%-13.58%，环比-24.07%-19.31%；调整后纯利为9.56-14.84亿元，同比变动-33.26%-3.68%，环比-23.49%-18.87%。 21Q4国内电子烟政策加快推进，短期市场经历政策磨合期，长期来看伴随监管常态化，行业进入健康有序的良性发展，上游头部代工企业将受益于政策推动的行业整合。思摩尔作为全球雾化烟龙头制造商，深耕海外品牌大客户，新一代FEELM Air技术推出再次扩大领先优势，引领行业技术迭代发展，期待新品放量贡献业绩。 2. 板块周表现回顾（220117-220121） 本周新型烟草板块出现回撤，周累计跌幅4.62%，表现弱于沪深300、中证500指数；年初至今板块下跌4.85%，跑输同期沪深300、中证500，分别累计下跌2.89%/4.57%。本周，中国波顿领涨，涨幅6.86%，年初至今累计微跌0.25%；其次为劲嘉股份、华宝国际、爱普股份、思摩尔国际，本周分别上涨5.86%、0.97%、0.57%、0.41%。 图 1. 新型烟草板块本周累计跌幅4.62% 数据来源：Wind，财通证券研究所 4,500 4,700 4,900 5,100 5,300 5,500 5,700 5,900 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600新型烟草沪深300（右） 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 图 2. 板块重点个股本周涨跌幅表现 数据来源：Wind，财通证券研究所 3. 一周行业动态 3.1. 国内市场 ⚫ MOTI魔笛主体公司深圳雷炎科技荣获国家“高新技术企业”认定。1月19日消息，近日，科技部火炬中心官网发布了《关于对深圳市2021年认定的第二批高新技术企业进行备案公示的通知》，深圳雷炎科技有限公司（MOTI魔笛隶属公司）荣获国家高新技术企业资格。截至目前，雷炎科技建已申请近200项发明专利，涵盖结构、专利技术和外观等多领域；同时也累计获得15项国际顶级设计大奖。（蓝洞新消费） ⚫ YOOZ 2022年海外市场至少推出20款一次性新品。目前，YOOZ柚子的海外月度销量已达到国内月度销量的三分之一，并有望于2022年超过国内月度销量。现阶段，YOOZ柚子已预备了上百款产品设计用于应对全球市场的不同相关需求，也包括一些针对个别国家及地区的相应使用偏好而改善的产品。YOOZ柚子的海外产品研发部门现已将产品策略、工业设计、结构工程、艺术设计、平面设计、口味研发等相关工作与供应链进行深入互通，其团队成员也逐步扩建到近百人左右。（蓝洞新消费） ⚫ 铂德电子烟主体公司再获「国家高新技术企业」认定。科技部火炬中心官网发布了《关于对深圳市2021年认定的第二批高新技术企业进行备案公示的通知》，公示期结束后，国内电子雾化品牌铂德主体公司荣获国家高新技术 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 企业资格。这是自2018年铂德首次获得高新技术企业后第二次荣获此资格，也是目前行业主流品牌中唯一两次获得此资格的品牌。迄今，铂德已经获得63项国家专利，在途申请中的专利45项，旗下产品均已通过各项检测认证，并顺利申请FDA的PMTA。（蓝洞新消费） ⚫ 电子烟趋势研究：中国制造引领全球技术创新。艾媒咨询《2021-2022年全球电子烟产业发展趋势专题研究报告》显示，过去三年，全球电子烟零售规模保持快速增长态势。中国制造引领全球电子烟技术创新，热销200多个国家和地区。海外纵览：全球电子烟监管逐趋规范，HNB成美日发