新型烟草行业周观察：电子烟国标正在审批中，26年全球市场将达385亿美元

请阅读最后一页的重要声明！ 社会服务 / 行业投资策略周报 / 2022.4.2 电子烟国标正在审批中， 26年全球市场将达385亿美元 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 于那 SAC证书编号：S0160522020001 yuna01@ctsec.com 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 新型烟草行业周观察 核心观点 板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅1.30%，分别跑输沪深300指数、中证500指数3.73pct、2.84pct。个股方面，本周润都股份、亿纬锂能、爱普股份涨幅居前，分别上涨5.32%、3.85%、2.66%；金城医药、华宝股份、雾芯科技分别下跌7.03%、5.97%、5.61%。 周关注点：近日，市场调研机构Reportlinker发布2022年电子烟全球市场报告。报告中指出，全球电子烟市场预计将从2021年的181.5亿美元增长至2022年的216.3亿美元，增长率为19.2%，增长的主要原因是电子烟公司恢复运营并适应新常态，同时从 COVID-19 影响中恢复过来，此前疫情下采取的限制性措施，包括社交距离、远程工作和关闭商业活动等，对电子烟行业的运营造成一定影响。预计至2026年全球电子烟市场规模将达到385.3亿美元，CAGR为15.5%。 《电子烟》国标二次征求意见稿进入“正在批准”状态。据全国标准信息公告服务平台信息显示，国家烟草专卖局组织起草的《电子烟》国标二次征求意见稿经过审查阶段后，目前进入“正在批准”状态，即将发布。根据《烟草行业标准制修订管理办法》以及《强制性国家标准管理办法》中规定的最晚报批时间与发布时间，预计政策最晚于6月17日发布。 投资建议：我国即将于5月1日正式实施的电子烟《管理办法》鼓励电子烟制造企业的出口业务发展，未来工艺技术、生产规模、质量管理等综合优势突出的企业有望充分受益于全球电子烟市场的发展。建议关注技术实力领先的全球雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）、卡位布局新型烟草全产业链并与中烟紧密合作的劲嘉股份（002191.SZ）。 风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 -38%-29%-21%-13%-5%3%社会服务沪深300 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 《电子烟》国标进入正在批准状态，行业规模将在26年达385亿美元 . 3 1.1. Reportlinker预计2026年全球电子烟市场规模达385亿美元 ......... 3 1.2. 《电子烟》国标进入正在批准状态 ............................................... 3 2. 板块周表现回顾（220328-220401） ............................................ 3 3. 一周行业动态 ............................................................................. 4 3.1. 国内市场 ................................................................................ 4 3.2. 国外市场 ................................................................................ 5 4. 重点公司公告 ............................................................................. 6 5. 投资建议与风险提示 .................................................................... 6 5.1. 投资建议 ................................................................................ 6 5.2. 风险提示 ................................................................................ 6 图表目录 图 1. 《电子烟》国标进入正在批准状态 ............................................... 3 图 2. 新型烟草板块本周累计跌幅1.30% .............................................. 4 图 3. 板块重点个股本周涨跌幅表现 ..................................................... 4 图 4. 本周重点上市公司公告 .............................................................. 6 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 《电子烟》国标进入正在批准状态，行业规模将在26年达385亿美元 1.1. Reportlinker预计2026年全球电子烟市场规模达385亿美元 近日，市场调研机构Reportlinker发布2022年电子烟全球市场报告。报告中指出，全球电子烟市场预计将从2021年的181.5亿美元增长至2022年的216.3亿美元，增长率为19.2%，增长的主要原因是电子烟公司恢复运营并适应新常态，同时从 COVID-19 影响中恢复过来，此前疫情下采取的限制性措施，包括社交距离、远程工作和关闭商业活动等，对电子烟行业的运营造成一定影响。预计至2026年全球电子烟市场规模将达到385亿美元，CAGR为15.5%。 1.2. 《电子烟》国标进入正在批准状态 《电子烟》国标二次征求意见稿进入“正在批准”状态。据全国标准信息公告服务平台信息显示，国家烟草专卖局组织起草的《电子烟》国标二次征求意见稿经过审查阶段后，目前进入为“正在批准”状态，即将发布。根据《烟草行业标准制修订管理办法》以及《强制性国家标准管理办法》中规定的最晚报批时间与发布时间，预计政策最晚于6月17日发布。 图 1. 《电子烟》国标进入正在批准状态 数据来源：全国标准信息公共服务平台，财通证券研究所 2. 板块周表现回顾（220328-220401） 本周新型烟草板块跌幅1.30%，分别跑输沪深300指数、中证500指数3.73pct、2.84pct。年初至今新型烟草板块累计下跌22.85%，分别跑输沪深300指数、中证500指数9.41pct、9.33pct。 个股方面，本周润都股份、亿纬锂能、爱普股份涨幅居前，分别上涨5.32%、3.85%、2.66%；金城医药、华宝股份、雾芯科技分别下跌7.03%、5.97%、5.61%。 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 图 2. 新型烟草板块本周累计跌幅1.30% 数据来源：Wind，财通证券研究所 图 3. 板块重点个股本周涨跌幅表现 数据来源：Wind，财通证券研究所 3. 一周行业动态 3.1. 国内市场 ⚫ 合元科技上榜深圳市重点企业研究院。深圳市为支持具有较强科技研发能力的企业开展基础与应用研究、关键核心技术攻关、科技人才培养、技术转移和成果转化等活动，以创建更高水平的创新载体，提升企业自主创新能力， 4,500 4,700 4,900 5,100 5,300 5,500 5,700 5,900 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600新型烟草沪深300 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 根据企业的规模、主营业务收入、研发投入强度、知识产权和研发人才数量等指标，2021年深圳市科技创新委员会启动了重点企业研究院认定项目。全市首批认定的重点企业研究院28家，合元科技名列其中。（合元集团官方微信公众号） ⚫ 新规下电子烟厂考虑迁往海外，东南亚成为首选。近年来，系列电子烟行业监管措施下发，一方面使得新兴产业朝更加规范化方向发展，一方面政策带来的不确定性使得一些其企业对未来发展感到迷茫。近来不断有东南亚一些产业园区给出优惠的产业政策，吸引企业搬迁，比如设备、原材料进口不收关税，同时免十年出口关税等。尽管全球各地都有一些零碎的制造商，但是任何一个国家都不像中国一样具备电子烟全产业链，所以一旦供应链中的某些头部制造商外迁，可能会引起供应链其他企业逐步迁移至其他国家。（第一财经） 3.2. 国外市场 ⚫ 电子烟用户复吸卷烟后，尿液中多项致癌物浓度显著增加。《美国医学学会杂志》（JAMA）子刊《JAMA Network Open》发布的最新研究指出，电子烟有减害效用，当烟民彻底改用电子烟后，身体健康状况会得到改善。以一级致癌物、与肺癌高度相关的烟草特有亚硝胺（代谢物为NNAL）为例，烟民和双重用户改用电子烟后，其尿液中NNAL的浓度分别降低了92%和96%，减害效果显著。相反，当电子烟用户变回烟民后，其尿液中多项致癌物代谢物浓度显著增加，最高可增加621%。（JAMA Network Open） ⚫ 美肺病学家称调味电子烟禁令法案对缅因州公共卫生不利。近日，美国肺病学家Mark O. Farber 博士对缅因州的调味烟草禁令发表了看法，其认为更安全的烟草和尼古丁产品的可用性和可接受性对于成功帮助成年吸烟者摆脱传统卷烟至关重要，而严厉的、影响广泛的调味烟草禁令可能会对缅因州的年轻人产生负面的、意想不到的后果。（Maine Wire） 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 4. 重点公司公告 图 4. 本周重点上市公司公告 数据来源：Wind，公司公告，财通证券研究所 5. 投资建议与风险提示 5.1. 投资建议 我国即将于5月1日正式实施的电子烟《管理办法》鼓励电子烟制造企业的出口业务发展，未来工艺技术、生产规模、质量管理等综合优势突出的企业有望充分受益于全球电子烟市场的发展。建议关注技术实力领先的全球雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）、卡位布局新型烟草全产业链并与中烟紧密合作的劲嘉股份（002191.SZ）。 5.2. 风险提示 行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 代码公司日期公告主要内容3318.HK中国波顿2022/3/28截至2021年12月31日止年度，实现收益人民币22.861亿元，同比增长23.38%；毛利8.923亿元，同比增长15.24%；公司拥有人应占溢利1.835亿元，同比增长57.36%；基本每股盈利0.17元。300233.SZ金城医药2022/3/28公司2022年限制性股票激励计划规定的限制性股票的授予条件已经成就，同意确定以2022年3月28日为授予日，向68名激励对象授予第一类限制性股票353.64万股，授予价格为16.10元/股。603429.SH集友股份2022/3/29预计公司2022年一季度归属于上市公司股