敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES东兴晨报 东兴证券股份有限公司 2022年1月27日星期四 分析师推荐 【东兴电力设备】禾迈股份（688032）：占据黄金细分赛道，快速成长的微逆领先企业（2022年1月25日） 禾迈股份具有两大核心竞争优势，有望受益于微逆市场扩容及国产替代的行业大趋势。第一、公司深耕技术，具有微逆全系列产品的生产能力，产品功率密度业内领先。第二，目前由于境外市场上网电价相对较高，海外企业缺少产品不断技术迭代来进行降本的动力，Enphase公司的微型逆变器以一拖一为主，而公司通过主打集成度更高的一拖四、一拖二产品，在相同功率下实现了较Enphase公司更低的生产成本。公司凭借两大核心竞争力，有望在微逆这一黄金细分赛道快速发展，成为龙头Enphase的挑战者。预测公司21-23年营业收入7.68/12.64/20.16亿元，净利润2.00/3.84/6.79亿元，净利增速92.34%/91.82%/76.67%，EPS分别为5.01/9.60/16.96元，对应PE分别为143.41/74.76/42.32。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。 (研究员：洪一，研究助理：耿梓瑜；执业编码：S1480516110001、S1480120070028；电话：0755-82832082、010-66554045) 【东兴传媒】声网（API.O）2021年复盘：“双减政策”影响短期增速，中长期成长性无虞（2022年1月21日） 复盘声网2021年变化，公司股价下跌严重，既与中国对互联网行业强监管政策以及美国证券委员会对中概的强监管政策有关，另外公司基本面主要受到教育行业“双减政策”影响，导致公司错失在线教育大客户，营收从高速增长降到低速增长。但根据我们的观察，声网PaaS平台的竞争优势进一步提高。考虑实时互动技术应用场景持续爆发以及公司基于全球市场布局，我们认为，公司营收依旧能实现快速增长。 公司盈利预测及投资评级：我们预计2021-2023年公司营收分别为1.64亿美元（yoy+23%）、2.00亿美元（yoy+22%）、2.83亿美元（yoy+41%），Non-GAAP归母净利润分别为-38百万美元、-61百万美元和-63百万美元，维持“强烈推荐”评级。 (研究员：石伟晶、辛迪；执业编码：S1480518080001、S1480521070008；电话：021-25102907、010-66554013) A股港股市场 指 数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,455.67 0.66 深证成指 13,780.3 0.7 创业板 3,004.41 0.99 中小板 9,389.63 0.79 沪深300 4,712.31 0.72 香港恒生 24,289.9 0.19 国企指数 8,512.29 0.11 国际市场 指 数名称 收盘 涨跌% 道琼斯 34,297.73 -0.19 纳斯达克 13,539.3 -2.28 标准普尔 4,356.45 -1.22 日经平均 27,011.33 -0.44 富时100 7,371.46 1.02 德国DAX 15,123.87 0.75 商品货币 商 品名称 收盘 涨跌% BRENT原油 80.62 0.46 NYMEX原油 85.17 1.3 COMEX铜 4.46 0.15 COMEX黄金 1,850.5 0.24 美元指数 96.0 0.11 美元中间价 6.32 -0.27 资料来源：Wind 东兴证券研究所 电话：010-66554027 北京市西城区金融大街五号新盛大厦B座16层 邮编：100033 日内提示 1. 1月美联储公布利率决议 2. 1月加拿大央行公布利率决议 东兴晨报 P1 东兴晨报 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES重要公司资讯 1. 掌趣科技：公告预计2021年净亏损10亿元至14亿元，同比转亏。2021年度，部分被投公司（北京天马时空网络技术有限公司、北京玩蟹科技有限公司、上游信息科技(上海)有限公司）业绩下滑明显，出现重点在研游戏产品测试数据远低预期、新产品探索投入大回报慢以及产品上线时间延迟等诸多不利情况。（资料来源：Wind） 2. 生益科技：公告预计2021年净利润26.2亿-29亿元，同比增长56%-73%。覆铜板市场需求旺盛，随着原材料价格的持续上涨并处于高位。（资料来源：Wind） 3. 汇川技术：公告预计2021年盈利32.55亿-36.75亿元，同比增长55%-75%。下游行业总体需求出现较好增长，公司保供保交付策略有效落地，以及公司国产行业龙头品牌持续发挥效应，公司通用自动化业务、新能源汽车业务、工业机器人业务等均取得快速增长。（资料来源：Wind） 4. 太阳纸业：发布公告称预计2021年归属于母公司所有者的净利润28.50亿元-31.20亿元，同比增长45.92%-59.75%。（资料来源：Wind） 5. 盈峰环境：公告称全资子公司中标太仓市城厢镇老城区“城市管家”服务采购，中标金额1.97亿元。（资料来源：Wind） 经济要闻 1. 国务院印发《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》。《意见》指出，支持贵州在新时代西部大开发上闯新路，在乡村振兴上开新局，在实施数字经济战略上抢新机，在生态文明建设上出新绩，努力开创百姓富、生态美的多彩贵州新未来，在全面建设社会主义现代化国家新征程中贡献更大力量。《意见》明确了贵州西部大开发综合改革示范区、巩固拓展脱贫攻坚成果样板区、内陆开放型经济新高地、数字经济发展创新区、生态文明建设先行区等战略定位，提出了到2025年、2035年的发展目标。（资料来源：Wind） 2. 财政部官网发布数据显示，2021年1-12月，国有企业主要效益指标保持增长，国有经济运行稳中有进。营业总收入1-12月营业总收入755543.6亿元，同比增长18.5%，两年平均增长9.9%；1-12月利润总额 45164.8亿元，同比增长30.1%，两年平均增长12.1%。（资料来源：Wind） 3. 浙江省政府新闻办新闻发布会透露，2021年浙江省电商平台网络交易额预计达9万亿元，继续保持全国首位。全省新增企业及个体工商户网店113万家，增长41.8%。平台上浙江网店的交易额超过2.3万亿元，位居全国第二。（资料来源：Wind） 4. 国家能源局官网1月26日发布《2021年全国电力工业统计数据》。截至12月底，全国发电装机容量约23.8亿千瓦，同比增长7.9%。其中，风电装机容量约3.3亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.1亿千瓦，同比增长20.9%。（资料来源：Wind） 5. 厦门市政府近日印发《厦门市商品房预售管理规定》，规定包括购房款应全部存入资金监管专户监管等，新规将自2022年4月1日起施行。（资料来源：Wind） 东兴晨报 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES每日研报 【东兴食品饮料】食品饮料行业报告：货币政策转向，利好白酒市场信心（2022年1月25日） 央行主动调控流动性，降息概率正在加大，对白酒板块的市场信心有提振，从1月17日以来，白酒板块止跌开始反弹，wind白酒指数（884705）本周95602点开盘，98989点收盘，周涨幅3.71%。 2022 年1 月17 日，央行开展7000 亿元一年期MLF 操作和1000 亿元7 天逆回购操作，一年期MLF 利率和7 天逆回购利率均调降10 个bp，显示出央行主动流动性调控意图，降息概率正在加大。我们此前在《白酒，估值底在哪里》报告里分析过，白酒板块估值与货币流动性有较强的相关性，本轮货币政策预期宽松，或对市场信心有较大的提振。 从春节前动销来看，目前已经进入春节动销期，河南、陕西、山东等区域受疫情封锁影响，动销略有放缓，西北、西南、南部等区域受疫情影响略小，动销较去年同期有所恢复，全国范围来看，动销较为平稳。判断今年春节期间动销会进一步恢复，目前酒企打款进度也比较提前，2022年“开门红”大概率可以看到，基本面的平稳恢复对白酒股价也会形成支撑，看好2022年开门红行情。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数上升2.99%，其中关键公司涨跌幅为，周黑鸭5.07%，颐海国际-2.31%，中国飞鹤4.27%，农夫山泉4.16%，蒙牛乳业1.16%，百威亚太4.98%。 风险提示： 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 (研究员：孟斯硕、王洁婷，研究助理：韦香怡；执业编码：S1480520070004、S1480520070003、S1480120070032；电话：010-66554041、021-225102900、010-66554023) 【东兴策略】股票仓位上升，押注“稳增长”-2021Q4基金季报解读（2022年1月25日） 事件： 截至2022年1月24日，公募基金2021年四季报披露完毕。 主要观点： 基金发行“遇冷”，不改投资股票“渐热”趋势。冷：2021Q4新发基金趋冷，基金份额存量、增量双下滑，2022Q1新增发行下行压力仍存。2021Q4基金份额存量、新增规模分别下滑-1.6%、-57.3%，延续Q3以来下滑趋势。我们统计发现：基金超额收益（基金收益率中位数-股票涨跌幅中位数）领先新发行份额约1个季度，2021Q4的基金超额收益率为-3.0%，2022Q1的新增发行情况也不太乐观。热：基金的股票仓位持续抬升，从2021Q1的77.92%一路上行到2021Q4的83.48%（Q2开始持续突破80%的分界线）。2008年以来，偏股型基金仓位达到80%后仍持续上行超1个季度的阶段共2次，后一季度A股均出现上涨。 加仓地产/基建链+食品饮料，成长股分化。行业层面，最值得关注的变化是：地产、基建产业链转向加仓。持仓占比环比转正行业主要是稳增长相关的行业如：机械、建材、家电、轻工和食品饮料（除元宇宙概念催化的传媒之外），这些行业在今年均是减仓超过两个季度行业。成长股持仓趋于分化。持仓占比上行幅度前三的行业是电子、电新、通信而下行幅度居前的三个行业是医药、化工和有色（新能源产业链的上游）。持仓结构变化反映公募行为趋向分化，对高估值的成长股分歧加大，而随着经济下行压力加大、稳增长政策预期的不断强化，对传统行业的的价值股偏好上升。我们认为包括降息在内的宽货币不改变市场趋势和风格，在切实见到经济见底回升之前，市场始终会站在稳增长的那边（参见前期报告《风往价值吹，还是基建链和低估值》）。 重回“以大为美”，加仓小市值趋缓。统计Q4的“重仓股市值/全部A股总市值”，发现环比下行0.05个百分点，下行幅度和Q3相比已经明显减弱。该下行或是由于基金Q4超额收益率下滑所至，而非大小市值风格偏好的影响。另一个维度也可印 东兴晨报 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES证。统计公募基金在Q4对上证50、沪深300和中证1000成分股配置比例，Q4分别为18.22%、54.11%、12.87%，对照Q3的情况分别是19.08%、54.97%、11.97%。 风险提示：统计样本存在局限性，统计方法存在误差，行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，疫情发展超预期，政策推进不及预期。 (研究员：林莎，研究助理：孙涤、高天然；执业编码：S1480521050001、S1480121040003、S1480120070029；电话：010-66554011、010-66555181、010-66554044) 【东兴计算机】普联软件（300996）：业绩超预期，预期订单趋势继续向好（2022年1月24日） 事件：1月24日，公司发布2021年度业绩预告