市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：晨会纪要 2022年1月18日 联系人 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号： S1340511010001 Email：chengyimin@chinapost.com.cn 分析师：郭惊华 SAC 登记编号： S1340521050001 Email： guojinghua@chinapost.com.cn 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@chinapost.com.cn 研究助理：王文颢 SAC 登记编号： S1340121070021 Email： wangwenhao@chinapost.com.cn 股票市场 收盘价 涨跌% 恒生指数 24218.03 -0.68 上证综指 3541.67 0.58 深证成指 14363.57 1.51 沪深300 4767.28 0.86 东京日经 28333.52 0.74 股指相对走势 股指期货 收盘价 涨跌% IF2201 4723.6 -1.11 IF2202 4726.4 -1.16 IF2203 4721.0 -1.27 IF2206 4699.2 -1.29 国债期货 收盘价 涨跌% TF2203 101.665 -0.03 TF2206 101.415 -0.06 宏观研究 四季度GDP超预期 GDP韧性十足，高于预期。四季度GDP录得4.0%，高于wind一致预期3.8%，四季度较三季度下降0.9个百分点，主要源于高基数的影响。四季度 GDP两年平均增速回升至 5.2%， 经济运行出现触底回稳迹象，出口数据的超预期是拉动GDP增长的主要动力。 疫情反复和居民收入下滑拖累掣肘消费复苏。12月社零同比增长 1.7%， 增速较上月下滑 2.2个百分点，弱于市场预期。多次反复的疫情对居民的外出和社交造成了明显的影响，从行业上来看，除日用品和中西药品等必需品外， 12 月各主要类别商品零售额同比增速普遍放缓， 疫情反复对居民消费行为的影响明显；除疫情反复对居民消费信心的影响之外，居民收入下滑可能是消费减速更深层次的因素，4季度城镇居民可支配收入增速继续下探至4.1%，两年复合增长仅4.9%，为2020年1季度以来新低。另外，房地产市场持续下行，也拖累涉房商品需求。 地产持续探底，基建有望加快回升。 12 月全国地产销售面积同比增速-15.6%，较 11 月增速降幅有所扩大，两年年均增速降幅也同步回落。环比来看，12 月房地产投资连续第9个月下滑。土地成交方面，12月一线城市土地成交有所回暖，但二三线城市土地成交加速降温。从信贷来看，12 月居民中长贷同比由多增转为少增，反映年底信贷投放有所放缓。12 月基建投资同比增速从上月的-7.3%回升至 3.7%，两年复合增速从上月的-0.9%回升至 4.0%。基建增速的上扬主要受地方政府专项债发行提速、中央预算内投资加快下达进度的影响。结合12 月中央经济工作会议提出“适度超前开展基础设施投资”，我们认为一季度财政支出和基建投资有望继续加快。展望2022年，基建的发力将成为稳增长的重要支柱，有效的对冲地产的下行。制造业投资高位继续加速，12 月同比增速为 11.8%，两年复合增速保持在 11.0%。制造业投资环比折年涨幅仍高企。机械设备、汽车等行业投资增速明显加快。 风险提示：疫情扩散风险；全球经济波动风险。 行业研究 金融研究 银行：三家银行发布业绩快报，招商银行稳健亮眼 1月14-16日，招商银行、张家港行和苏州银行发布业绩快报，招商银行全年实现净利润1199.22亿元，同比增长23.20%，业绩稳6500850010500125001450016500185001850235028503350385043504850535020-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-12上证指数深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 TF2209 101.230 -0.05 T2203 100.675 0.00 T2206 100.370 -0.01 T2209 100.110 0.00 银行间市场 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 2.20 -0.02 7日回购 2.21 0.01 14日回购 2.22 0.13 21日回购 2.39 0.13 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 2.11 -0.01 SHIBOR1周 2.18 -0.03 SHIBOR2周 2.39 0.16 SHIBOR1月 2.43 -0.00 数据来源： Wind、中邮证券研究所 健，表现亮眼。 招商银行全年营业收入3,312.34亿元，同比增长14.03%，其中其非利息收入达到1273亿元，同比增长20.7%；利润总额1,481.59亿元，同比增长21.01%；归属于股东的净利润1,199.22亿元，同比增长23.20%。截至2021年12月31日，资产总额92,726.60亿元，增长10.90%；负债总额84,048.77亿元，增长10.14%；不良贷款率0.91%，较上年末下降0.16个百分点；拨备覆盖率441.34%，较上年末增加3.66个百分点；贷款拨备率4.03%，较上年末减少0.64个百分点。 苏州银行全年营业收入108.31亿元，同比增长4.51%；归属于股东净利润31.01亿元，同比增20.57%。截至2021年末，不良贷款率1.11%，较上年末下降0.27个百分点；拨备覆盖率423.58%，较上年末上升131.84个百分点。张家港行实现归属于股东净利润12.99亿元，同比增长29.77%；不良贷款率0.95%，较年初下降0.22个百分点；拨备覆盖率479.50%，较年初上升171.67个百分点。 点评：2021年招商银行经营稳健，业绩保持高速增长，非利息收入占比继续提升，大财富管理业务不断推进，护城河持续加固，业绩未来有望继续保持高增长。 风险提示：经济下行超预期；利率下降，息差收窄；风险集中暴露 非银金融：多家券商发布2021年业绩快报 国元证券2021年实现营业收60.76亿元，同比增长34.18%；实现归母净利润18.70亿元，同比增长36.52%。 国联证券预计2021年1-12月业绩预增，归属于上市公司股东的净利润为8.80亿元，净利润同比增长49.72%， 五矿证券2021年度营业收入为18.37亿元，同比增长2.24%；净利润为4.01亿元，同比下滑11.72%。 英大证券2021年度营业收入为9.66亿元，同比增长6.90%；净利润为3.53亿元，同比增长16.62%。 风险提示：政策施行不及预期，结构性下跌，市场大幅下滑。 医药研究 《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划（2021-2025年）》印发 推动中医药国际合作 日前，国家中医药管理局、推进“一带一路”建设工作领导小组办公室联合印发《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划(2021-2025年)》(以下简称《规划》)，旨在全面提升中医药参与共建“一带一路”质量与水平。展望2035年，中医药融入更多共建“一带一路”国家主流医学体系，在国际传统医学领域的话 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 语权和影响力显著提升。 《规划》提出，“十四五”时期，与共建“一带一路”国家合作建设30个高质量中医药海外中心，颁布30项中医药国际标准，打造10个中医药文化海外传播品牌项目，建设50个中医药国际合作基地和一批国家中医药服务出口基地，加强中药类产品海外注册服务平台建设，组派中医援外医疗队，鼓励社会力量采用市场化方式探索建设中外友好中医医院。 《规划》提出，深化全球卫生治理合作，着力构建传统医学合作伙伴关系。推动中医药纳入更多国家主流卫生体系和政府间合作机制，加大中医药对外援助力度。深化国际组织框架下合作，完善中医药国际标准化体系建设，协调制定国际传统医药标准和监管规则。深化医疗卫生合作，着力增加优质中医药服务供给。加强国际抗疫合作，完善中医药应对国际关注的公共卫生紧急事件机制，加大“三药三方”等有效方剂宣传和推介力度。打造高水平医疗服务平台，向共建“一带一路”国家民众、海外华侨华人、留学生、中资机构人员和赴境外旅行人员等提供优质中医药服务。 《规划》明确，深化科技创新合作，着力塑造中医药发展新优势。加强科技交流合作，推动中医药参与国家战略性科技创新合作与政府间国际科技创新合作，探索中医药国际大科学计划和大科学工程。强化科研平台建设，支持中医药科研院所、高校、企业与共建“一带一路”国家相关机构以合资、合作的方式联合建设“一带一路”中医药联合实验室。开展中医药领域重大装备研发，加速科技成果向现实生产力转化。 《规划》要求，深化国际贸易合作，着力培育中医药发展新优势。扩大中药类产品贸易，加快培育我国中医药国际化企业和国际知名品牌。做大做强中医药服务贸易，加强国家中医药服务出口基地建设，完善中医药服务贸易统计体系。扩大中医药国际市场准入，加强中药类产品海外注册服务平台建设，完善中药类产品当地销售和生产体系。深化健康产业合作，着力扩大中医药发展规模。提升企业“走出去”水平，加快培育产业链条完备的跨国公司和知名国际品牌。推动中外合作产业园建设，推动建立中外合作产业园中国注册中成药认可制度。加强中药材产业合作，提升产业数字化水平。深化区域国际合作，着力推进中医药开放发展。加强与区域战略协同对接。更好发挥各类开放平台作用，在中医药治未病纳入收费项目、中医药知识产权保护、进出口通关及检验便利化方面开展先行先试。 《规划》提到，深化教育合作，着力加强中医药国际人才队伍 4请务必阅读正文之后的免责条款部分 建设。开展院校合作，提升中医药高等院校国际教育水平，积极推动中医药纳入共建“一带一路”国家高等教育体系。拓展培训合作，提升共建“一带一路”国家民众对中国文化和中医药基础知识理解和认同。加大国际复合型中医药人才培养力度，实施中医药英才海外培养合作项目。深化文化交流合作，着力增强中医药影响力，讲好中医药故事，不断提升对中华文化的理解，加强已纳入人类非物质文化遗产代表作名录中医药项目的保护和传承。将中医药纳入国家重大对外文化推广活动，打造融中医药健康咨询、展览展示、品鉴体验、现场习练为一体的具有全球影响力的中医药文化亮点品牌。发展中医药对外文化产业，形成一批具有国际知名度的中医药新媒体品牌。资料来源：国家中医药管理局 风险提示：集采范围超预期；行业竞争加剧；新冠疫情的不确定性。 TMT研究 1月17日紫光集团官方发布关于紫光集团重整计划获法院裁定批准的公告。2021年12月11日紫光集团重组方案确定，战略投资者为智路资本和建广资产组成的联合体。目前紫光集团总资产约为3000亿元人民币，确认债权近1426亿。 1月17日财联社报道，华为、小米、OPPO、vivo等多个主流手机App商城数据显示，数字人民币（试点版）App下载量已超过2000万次，较10天前下载量几近翻番。冬奥会期间境内外消费者可根据自身习惯及使用偏好自主选择数字人民币App或数字人民币硬件钱包。 1月17日珠海高新区对多家媒体确认，在珠海发展32年的佳能珠海已停产，目前企业正在跟员工商量处置方案。每日经济新闻获得了佳能（中国）方面关于此事的详细回应，佳能（中国）相关人士透露，佳能确实要考虑关掉珠海工厂部分产品线。珠海工厂主要生产小型数码相机，供货全球。此次关停后珠海工厂仍会保留一小部分零部件产线。伴随智能手机发展小型数码相机的市场规模已经不同以前。 风险提示: 以上机构所发布的信息或统计的数据谨预示着行业可能的变化，或根据其所持立场而予以公开，版权和最终解释权归各自机构所有。所展示的数据或提及的结论仅供参考，不构成任何投