市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：晨会纪要 2022年1月17日 联系人 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号： S1340511010001 Email：chengyimin@chinapost.com.cn 分析师：郭惊华 SAC 登记编号： S1340521050001 Email： guojinghua@chinapost.com.cn 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@chinapost.com.cn 研究助理：王文颢 SAC 登记编号： S1340121070021 Email： wangwenhao@chinapost.com.cn 股票市场 收盘价 涨跌% 恒生指数 24383.32 -0.19 上证综指 3521.26 -0.96 深证成指 14150.57 0.09 沪深300 4726.73 -0.82 东京日经 28124.28 -1.28 股指相对走势 股指期货 收盘价 涨跌% IF2201 4723.6 -1.11 IF2202 4726.4 -1.16 IF2203 4721.0 -1.27 IF2206 4699.2 -1.29 国债期货 收盘价 涨跌% TF2203 101.665 -0.03 宏观研究 12月份CPI同比上涨1.5% 2021年12月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.2%；食品价格下降1.2%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨1.5%，服务价格上涨1.5%。 12月份，全国居民消费价格环比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.3%；食品价格下降0.6%，非食品价格下降0.2%；消费品价格下降0.4%，服务价格持平。 12月份，食品烟酒类价格同比下降0.1%，影响CPI(居民消费价格指数)下降约0.03个百分点。食品中，畜肉类价格下降22.2%，影响CPI下降约0.94个百分点，其中猪肉价格下降36.7%，影响CPI下降约0.81个百分点；蛋类价格上涨12.7%，影响CPI上涨约0.08个百分点；鲜菜价格上涨10.6%，影响CPI上涨约0.23个百分点；水产品价格上涨7.9%，影响CPI上涨约0.14个百分点；鲜果价格上涨4.8%，影响CPI上涨约0.09个百分点；粮食价格上涨2.0%，影响CPI上涨约0.04个百分点。 12月份，食品烟酒类价格环比下降0.3%，影响CPI下降约0.09个百分点。食品中，鲜菜价格下降8.3%，影响CPI下降约0.21个百分点；蛋类价格下降1.8%，影响CPI下降约0.01个百分点；鲜果价格上涨3.4%，影响CPI上涨约0.06个百分点；粮食价格上涨0.6%，影响CPI上涨约0.01个百分点；畜肉类价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.02个百分点，其中猪肉价格上涨0.4%，影响CPI上涨约0.01个百分点；水产品价格上涨0.3%，影响CPI上涨约0.01个百分点。 风险提示：疫情扩散风险；全球经济波动风险。 行业研究 金融研究 银行：三家银行发布业绩快报，招商银行稳健亮眼 1月14-16日，招商银行、张家港行和苏州银行发布业绩快报，招商银行全年实现净利润1199.22亿元，同比增长23.20%，业绩稳健，表现亮眼。 招商银行全年营业收入3,312.34亿元，同比增长14.03%，其中其非利息收入达到1273亿元，同比增长20.7%；利润总额1,481.59亿元，同比增长21.01%；归属于股东的净利润1,199.22亿元，同比增长23.20%。截至2021年12月31日，资产总额6500850010500125001450016500185001850235028503350385043504850535020-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-11上证指数深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 TF2206 101.415 -0.06 TF2209 101.230 -0.05 T2203 100.675 0.00 T2206 100.370 -0.01 T2209 100.110 0.00 银行间市场 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 2.20 -0.02 7日回购 2.21 0.01 14日回购 2.22 0.13 21日回购 2.39 0.13 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 2.21 -0.01 SHIBOR1周 2.21 0.01 SHIBOR2周 2.24 0.16 SHIBOR1月 2.43 -0.00 数据来源： Wind、中邮证券研究所 92,726.60亿元，增长10.90%；负债总额84,048.77亿元，增长10.14%；不良贷款率0.91%，较上年末下降0.16个百分点；拨备覆盖率441.34%，较上年末增加3.66个百分点；贷款拨备率4.03%，较上年末减少0.64个百分点。 苏州银行全年营业收入108.31亿元，同比增长4.51%；归属于股东净利润31.01亿元，同比增20.57%。截至2021年末，不良贷款率1.11%，较上年末下降0.27个百分点；拨备覆盖率423.58%，较上年末上升131.84个百分点。张家港行实现归属于股东净利润12.99亿元，同比增长29.77%；不良贷款率0.95%，较年初下降0.22个百分点；拨备覆盖率479.50%，较年初上升171.67个百分点。 点评：2021年招商银行经营稳健，业绩保持高速增长，非利息收入占比继续提升，大财富管理业务不断推进，护城河持续加固，业绩未来有望继续保持高增长。 风险提示：经济下行超预期；利率下降，息差收窄；风险集中暴露 非银金融：证监会启动货银对付改革 1月14日，证监会正式启动货银对付（以下简称DVP）改革，就拟修订的《证券登记结算管理办法》向市场公开征求意见，中国证券登记结算有限责任公司同步就《结算规则》《结算备付金管理办法(2022年修订版)》征求意见。 DVP是国际市场普遍采用的基础制度，用于保障证券交易达成后钱券足额交收。在本金风险防范方面发挥了重要作用。《证券法》规定，证券登记结算机构应当按照DVP原则为证券交易提供净额结算服务。DVP是指证券登记结算机构与结算参与人在交收过程中，证券和资金的交收互为条件，当且仅当结算参与人履行资金交收义务的，相应证券完成交收，结算参与人履行证券交收义务的，相应资金完成交收。通俗地讲，就是“一手交钱，一手交券”。此次DVP改革同步降低了结算参与人的结算备付金最低缴纳比例。调降采取差异化降低的方式，总体来看，备付金比例将从现在的平均18%，降低到15%左右。 目前，我国资本市场实行“T日证券过户、T+1日资金交收”的结算模式，T日证券过户为无条件过户，证券过户和资金交收不挂钩。经纪和融资融券业务通过第三方存管、交易前验资验券等制度已达到DVP效果；机构自营和托管业务未纳入第三方存管，其结算制度仍需完善。 完善资金交收违约处理安排，明确结算参与人向中国结算申报将相应证券打标识的流程是此次货银对付改革的重点之一。相关安排为托管银行这类结算参与人强化对客户的风险管理提供了制度 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 依据，进一步强化了结算参与人的风险管理能力，降低了结算参与人的结算风险。 证监会有关部门负责人表示，此次改革有利于从制度上增强结算体系安全性，进一步吸引境外资金进入中国市场。改革同步降低结算参与人的结算备付金最低缴纳比例，有利于减少全市场资金占用，提高资金使用效率。此次改革在保持现有交易结算制度基本不变的基础上，通过设置“可售交收锁定”标识的方式建立证券与资金交收之间的关联，形成覆盖全部业务的违约处置安排。目前我国市场大部分投资者的交易结算已实现货银对付的本金风险防控效果，改革对市场基本无影响。此次改革不涉及经纪和融资融券业务，保持投资者现有交易结算制度和习惯基本不变，对广大个人投资者没有影响。（新闻来源：券商中国） 风险提示：政策施行不及预期，结构性下跌，市场大幅下滑。 医药研究 《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划（2021-2025年）》印发 推动中医药国际合作 日前，国家中医药管理局、推进“一带一路”建设工作领导小组办公室联合印发《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划(2021-2025年)》(以下简称《规划》)，旨在全面提升中医药参与共建“一带一路”质量与水平。展望2035年，中医药融入更多共建“一带一路”国家主流医学体系，在国际传统医学领域的话语权和影响力显著提升。 《规划》提出，“十四五”时期，与共建“一带一路”国家合作建设30个高质量中医药海外中心，颁布30项中医药国际标准，打造10个中医药文化海外传播品牌项目，建设50个中医药国际合作基地和一批国家中医药服务出口基地，加强中药类产品海外注册服务平台建设，组派中医援外医疗队，鼓励社会力量采用市场化方式探索建设中外友好中医医院。 《规划》提出，深化全球卫生治理合作，着力构建传统医学合作伙伴关系。推动中医药纳入更多国家主流卫生体系和政府间合作机制，加大中医药对外援助力度。深化国际组织框架下合作，完善中医药国际标准化体系建设，协调制定国际传统医药标准和监管规则。深化医疗卫生合作，着力增加优质中医药服务供给。加强国际抗疫合作，完善中医药应对国际关注的公共卫生紧急事件机制，加大“三药三方”等有效方剂宣传和推介力度。打造高水平医疗服务平台，向共建“一带一路”国家民众、海外华侨华人、留学生、中资机构人员和赴境外旅行人员等提供优质中医药服务。 4请务必阅读正文之后的免责条款部分 《规划》明确，深化科技创新合作，着力塑造中医药发展新优势。加强科技交流合作，推动中医药参与国家战略性科技创新合作与政府间国际科技创新合作，探索中医药国际大科学计划和大科学工程。强化科研平台建设，支持中医药科研院所、高校、企业与共建“一带一路”国家相关机构以合资、合作的方式联合建设“一带一路”中医药联合实验室。开展中医药领域重大装备研发，加速科技成果向现实生产力转化。 《规划》要求，深化国际贸易合作，着力培育中医药发展新优势。扩大中药类产品贸易，加快培育我国中医药国际化企业和国际知名品牌。做大做强中医药服务贸易，加强国家中医药服务出口基地建设，完善中医药服务贸易统计体系。扩大中医药国际市场准入，加强中药类产品海外注册服务平台建设，完善中药类产品当地销售和生产体系。深化健康产业合作，着力扩大中医药发展规模。提升企业“走出去”水平，加快培育产业链条完备的跨国公司和知名国际品牌。推动中外合作产业园建设，推动建立中外合作产业园中国注册中成药认可制度。加强中药材产业合作，提升产业数字化水平。深化区域国际合作，着力推进中医药开放发展。加强与区域战略协同对接。更好发挥各类开放平台作用，在中医药治未病纳入收费项目、中医药知识产权保护、进出口通关及检验便利化方面开展先行先试。 《规划》提到，深化教育合作，着力加强中医药国际人才队伍建设。开展院校合作，提升中医药高等院校国际教育水平，积极推动中医药纳入共建“一带一路”国家高等教育体系。拓展培训合作，提升共建“一带一路”国家民众对中国文化和中医药基础知识理解和认同。加大国际复合型中医药人才培养力度，实施中医药英才海外培养合作项目。深化文化交流合作，着力增强中医药影响力，讲好中医药故事，不断提升对中华文化的理解，加强已纳入人类非物质文化遗产代表作名录中医药项目的保护和传承。将中医药纳入国家重大对外文化推广活动，打造融中医药健康咨询、展览展示、品鉴体验、现场习练为一体的具有全球影响力的中医药文化亮点品牌。发展中医药对外文化产业，形成一批具有国际知名度的中医药新媒体品牌。资料来源：国家中医药管理局 风险提示：集采