商业贸易行业跟踪周报2021年第38期：化妆品三季报业绩总结，化妆品多品牌增长质量较高，抖音等新平台逐步放量

证券研究报告·行业研究·商业贸易 商业贸易行业跟踪周报2021年第38期 1 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 化妆品三季报业绩总结：化妆品多品牌增长质量较高，抖音等新平台逐步放量 增持（维持） 本周行业观点  化妆品三季报业绩总结：化妆品多品牌增长质量较高，抖音等新平台逐步放量。（1）贝泰妮：线上、线下渠道持续高增，以“舒敏+”思路打造大单品（舒敏系列表现强劲，与敏感肌相关的防晒、美白、冻干面膜等大单品也快速增长），抖音渠道增量显著，2021年Q1-Q3贝泰妮营收/归母净利润增速分别为49.1%/65.0%；（2）上海家化：2021Q3电商增速环比有所恢复，佰草集“太极系列”随着系列的完善占比持续提升，特渠、海外业务收入同降影响Q3收入增速, 2021年Q1-Q3上海家化营收/归母净利润增速分别为8.7%/34.7%；（3）珀莱雅：线上表现持续亮眼，2021年前三季度线上增速高达70%+， 线上占比提升至80%+，双抗、红宝石系列大单品天猫平台营收占比较高，抖音平台放量明显，2021年Q1-Q3珀莱雅营收/归母净利润增速分别为31.5%/27.8%；（4）壹网壹创：“全域电商”+“新消费品加速”双引擎驱动，受益于规模效应持续发挥、新增业务增长较快等因素，Q3归母净利润环比提升，2021年Q1-Q3壹网壹创营收/归母净利润增速分别为-11.6%/24.2%；（5）华熙生物：2021Q3功能性护肤品牌延续较高增速，除了天猫旗舰店，主要品牌也积极拓展抖音、京东、唯品会等垂直渠道和分销渠道，费用率有望逐步稳定并呈良好管控趋势，2021年Q1-Q3华熙生物营收/归母净利润增速分别为88.7%/26.9%。 展望Q4，年末大促值得关注。根据我们跟踪的第三方数据，珀莱雅、薇诺娜、夸迪、润百颜、玉泽等品牌预售表现突出，有望对主要上市公司的Q4业绩形成催化。推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、华熙生物、壹网壹创。 本周发布报告（本周指10月25日至10月31日，下同）  《李宁2021Q3点评：2021Q3流水40%-50%低段增长，国潮本潮延续强势表现》  《华熙生物2021Q3点评：营收保持高增，功能性护肤主要品牌费用率趋于改善》  《贝泰妮2021Q3点评：业绩持续印证，新兴渠道拓展较为顺利》  《华利集团2021Q3点评：Q3收入同比+31%，Nike和Deckers订单高增》  《国联股份2021Q3点评：归母净利+89.5%超预告上限，“双十”电商节圆满收官定后续成长》  《珀莱雅2021Q3点评：业绩稳健，线上高增，大单品战略卓有成效》  《上海家化2021Q3点评：扣非净利润增长较快，电商增速同比有所恢复》  《密尔克卫2021Q3点评：归母净利润+67%，推出股权激励计划绑定骨干员工》  风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、新品不及预期、宏观经济波动等。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《教育行业点评：2022国考报名人数超过203万人创历史新高，岗位竞争烈度持续提升》2021-10-25 2、《商业贸易行业跟踪周报：双11预售数据跟踪：大促重心前移，国产品牌表现亮眼》2021-10-24 3、《商业贸易行业专题报告：双11：怎么卷，琦/娅战况几何，品牌如何抉择？》2021-10-23 [Table_Author] 2021年11月01日 证券分析师 吴劲草 执业证号：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证号：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 阳靖 yangjing@dwzq.com.cn -23%-11%0%11%23%34%46%57%2020-052020-092021-01沪深300商业贸易(申万) 2 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 本周行业点评：化妆品三季报披露完毕，多品牌增长质量较高，抖音等新平台逐步放量 .. 3 2. 本周发布报告 .................................................................................................................................. 4 3. 本周行情回顾 .................................................................................................................................. 8 4. 本周行业重点公告 .......................................................................................................................... 8 5. 本周行业重点新闻 .........................................................................................................................11 6. 行业公司估值表 .............................................................................................................................11 7. 风险提示 ........................................................................................................................................ 12 图表目录 图1：本周各指数涨跌幅 .................................................................................................................... 8 图2：年初至今各指数涨跌幅 ............................................................................................................ 8 表1：主要化妆品公司营收及归母净利润增速 ................................................................................ 3 表2：主要化妆品公司营收及归母净利润 ........................................................................................ 4 表3：公司估值表（基于2021年10月29日收盘价） ................................................................ 11 mNwOpRxPoRuMrOsMnPsPoPbRcMaQoMpPtRrQkPnMqRfQmMmN7NoPnPvPmPxPwMtPvN 3 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 本周行业点评：化妆品三季报披露完毕，多品牌增长质量较高，抖音等新平台逐步放量 化妆品三季报业绩总结：化妆品多品牌增长质量较高，抖音等新平台逐步放量。（1）贝泰妮：线上、线下渠道持续高增，以“舒敏+”思路打造大单品（舒敏系列表现强劲，与敏感肌相关的防晒、美白、冻干面膜等大单品也快速增长），抖音渠道增量显著，2021年Q1-Q3贝泰妮营收/归母净利润增速分别为49.1%/65.0%；（2）上海家化：2021Q3电商增速环比有所恢复，佰草集“太极系列”随着系列的完善占比持续提升，特渠、海外业务收入同降影响Q3收入增速, 2021年Q1-Q3上海家化营收/归母净利润增速分别为8.7%/34.7%；（3）珀莱雅：线上表现持续亮眼，2021年前三季度线上增速高达70%+， 线上占比提升至80%+，双抗、红宝石系列大单品天猫平台营收占比较高，抖音平台放量明显，2021年Q1-Q3珀莱雅营收/归母净利润增速分别为31.5%/27.8%；（4）壹网壹创：“全域电商”+“新消费品加速”双引擎驱动，受益于规模效应持续发挥、新增业务增长较快等因素，Q3归母净利润环比提升，2021年Q1-Q3壹网壹创营收/归母净利润增速分别为-11.6%/24.2%；（5）华熙生物：2021Q3功能性护肤品牌延续较高增速，除了天猫旗舰店，主要品牌也积极拓展抖音、京东、唯品会等垂直渠道和分销渠道，费用率有望逐步稳定并呈良好管控趋势，2021年Q1-Q3华熙生物营收/归母净利润增速分别为88.7%/26.9%。 展望Q4，年末大促值得关注。根据我们跟踪的第三方数据，珀莱雅、薇诺娜、夸迪、润百颜、玉泽等品牌预售表现突出，有望对主要上市公司的Q4业绩形成催化。推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、华熙生物、壹网壹创。 表1：主要化妆品公司营收及归母净利润增速 代码 简称 营收增速 归母净利润增速 21Q1 21Q2 21Q3 21Q1-Q3 21Q1 21Q2 21Q3 21Q1-Q3 300957.SZ 贝泰妮 59.3% 45.1% 47.3% 49.1% 45.8% 75.1% 64.3% 65.0% 600315.SH 上海家化 27.0% 3.7% -3.4% 8.7% 41.9% 81.7% 4.6% 34.7% 603605.SH 珀莱雅 48.9% 30.4% 20.7% 31.5% 41.4% 15.0% 30.1% 27.8% 688363.SH 华熙生物 111.1% 100.2% 65.7% 88.7% 41.0% 30.9% 14.2% 26.9% 300740.SZ 水羊股份 58.0% 45.1% 28.7% 41.5% 1040.1% 88.7% 49.4% 102.9% 603983.SH 丸美股份 9.1% 10.9% -23.2% 0.0% -15.7% -40.4% -167.5% -58.0% 300132.SZ 青松股份 20.7% -2.8% -21.3% -3.2% 8.8% -37.1% -147.0% -66.8% 300792.SZ 壹网壹创 4.2% -23.4% -8.9% -11.6% 12.3% 20.0% 39.1% 24.2% 605136.SH 丽人丽妆 15.5% -4.4% -2.2% 1.5% 5.0% 49.1% 35.8% 36.4% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 4 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 表2：主要化妆品公司营收及归母净利润 代码 简称 营业收入（亿元） 归母净利润（亿元） 21Q1 21Q2 21Q3 21Q1-Q3 21Q1 21Q2 21Q3 21Q1-Q3 300957.SZ 贝泰妮 5.1 9.0 7.0 21.1 0.8 1.9 0.9 3.6 600315.SH 上海家化 21.1 21.0 1