证券研究报告·行业研究·商业贸易 商业贸易行业跟踪周报2021年第34期 1 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 医美化妆品中报业绩总结：医美需求旺盛持续高增，化妆品多平台扩展线上增速较快 增持（维持） 本周行业观点  医美：需求持续旺盛，监管趋严长期利于合规品牌和机构。（1）爱美客：嗨体系列延续高增，“濡白天使”上市定位能力优秀，有望逐步贡献增量；（2）华熙生物：2021H1化妆品增速近200%，是收入增长最核心的驱动，展望全年随着润致新品推广医美业务有望提速，原料业务随着新厂落地也有望有所提速；（3）四环医药：医美与生物医药双轮驱动，2021H1仿制药收入同增68%，医美业务随着乐提葆2月份上市后销售20万瓶+，上半年医美贡献收入2.58亿元；（4）奥园美谷：房地产和化纤恢复增长，连天美Q2并表后带来医美并表收入1.56亿元，房地产业务剥离在即；（5）朗姿股份：较2020年底新增3家机构，米兰柏羽、高一生盈利能力持续释放，轻医美品牌晶肤快速扩展，成都高新米兰柏羽2021H1实现营收2487万元。  化妆品：线上多平台扩展增速持续较快，多公司加速孵化第二曲线。（1）上海家化：盈利结构改善，业绩略超我们预期，佰草集2021H1扭亏为盈持续向好，玉泽下半年有望提速；（2）贝泰妮：2021H1线上收入同增41%，持续较快，线下低基数下同增90%+，Winona Baby和Beauty Answers加速孵化，启动赴港上市推动国际化布局；（3）珀莱雅：H1线上收入同增75.9%，线上增速持续亮眼，同时公司预计大单品占比已达15%，孵化新品牌费用超预期拖累Q2业绩；（4） 青松股份：2021H1受需求影响口罩业务同比减产，化妆品代工业务收入同增9.18%，受扩产下折旧摊销增加、招工员工薪酬增加等因素影响，Q2业绩短期承压。 本周发布报告（本周指8月30日至9月5日，下同）  《青松股份2021H1点评：化妆品业绩短暂承压，看好新规下龙头地位稳固》  《周大生2021H1点评：归母净利同比+85%，门店稳步扩张》  《华熙生物2021H1点评：营收+104%，功能性护肤驱动收入增长》  《奥园美谷2021H1点评：医美布局推进，盈利能力显著改善》  《四环医药2021H1点评：业绩大幅增长，医美销售表现亮眼》  《中公教育2021H1点评：省考提前及竞争加剧影响收款及利润率，但赛道红利及公司竞争优势依然明显》  《壹网壹创2021H1点评：平台拓展较为顺利，新设BD部门助力新品牌签约加速》  风险提示：行业竞争加剧、新产品不及预期、产品质量问题、疫情反复等。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《教育行业周报（2021年第33期）：北京将分批发布学科类教培白名单，K12教培监管落地预计按计划推进》2021-08-30 2、《商业贸易行业周报2021年第33期：医美广告监管新规发布，降低无效竞争和过度宣传，头部品牌和机构优势凸显》2021-08-30 [Table_Author] 2021年09月05日 证券分析师 吴劲草 执业证号：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证号：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 阳靖 yangjing@dwzq.com.cn -23%-11%0%11%23%34%46%57%2020-052020-092021-01沪深300商业贸易(申万) 2 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 本周行业点评：医美化妆品中报披露完毕，医美需求旺盛持续高增，化妆品多平台扩展线上增速较快 ................................................................................................................................................... 3 2. 本周发布报告 .................................................................................................................................. 4 3. 本周行情回顾 .................................................................................................................................. 6 4. 本周行业重点公告 .......................................................................................................................... 7 5. 本周行业重点新闻 .......................................................................................................................... 8 6. 行业公司估值表 .............................................................................................................................. 9 7. 风险提示 ........................................................................................................................................ 10 图表目录 图1：本周各指数涨跌幅 .................................................................................................................... 7 图2：年初至今各指数涨跌幅 ............................................................................................................ 7 表1：主要医美化妆品公司营收及归母净利润增速 ........................................................................ 3 表2：公司估值表（基于2021年9月3日收盘价） ...................................................................... 9 3 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 本周行业点评：医美化妆品中报披露完毕，医美需求旺盛持续高增，化妆品多平台扩展线上增速较快 医美：需求持续旺盛，监管趋严长期利于合规品牌和机构。（1）爱美客：嗨体系列延续高增，“濡白天使”上市定位能力优秀，有望逐步贡献增量；（2）华熙生物：2021H1化妆品增速近200%，是收入增长最核心的驱动，展望全年随着润致新品推广医美业务有望提速，原料业务随着新厂落地也有望有所提速；（3）四环医药：医美与生物医药双轮驱动，2021H1仿制药收入同增68%，医美业务随着乐提葆2月份上市后销售20万瓶+，上半年医美贡献收入2.58亿元；（4）奥园美谷：房地产和化纤恢复增长，连天美Q2并表后带来医美并表收入1.56亿元，房地产业务剥离在即；（5）朗姿股份：较2020年底新增3家机构，米兰柏羽、高一生盈利能力持续释放，轻医美品牌晶肤快速扩展，成都高新米兰柏羽2021H1实现营收2487万元。 化妆品：线上多平台扩展增速持续较快，多公司加速孵化第二曲线。（1）上海家化：盈利结构改善，业绩略超我们预期，佰草集2021H1扭亏为盈持续向好，玉泽下半年有望提速；（2）贝泰妮：2021H1线上收入同增41%，持续较快，线下低基数下同增90%+，Winona Baby和Beauty Answers加速孵化，启动赴港上市推动国际化布局；（3）珀莱雅：2021H1线上收入同增75.9%，线上增速持续亮眼，同时公司预计大单品占比已达15%，孵化新品牌费用超预期拖累Q2业绩；（4） 青松股份：2021H1受需求影响口罩业务同比减产，化妆品代工业务收入同增9.18%，受扩产下折旧摊销增加、招工员工薪酬增加等因素影响，Q2业绩短期承压。 表1：主要医美化妆品公司营收及归母净利润增速 医美 代码 简称 营收增速 归母净利润增速 2021Q1 2021Q2 2021H1 2021Q1 2021Q2 2021H1 300896.SZ 爱美客 227.52 129.92 161.87 296.50 144.38 188.86 688363.SH 华熙生物 111.12 100.20 104.44 41.05 30.91 35.01 0460.HK 四环医药 - - 80.86 - - 307.64 002612.SZ 朗姿股份 52.06 39.70 45.60 1209.16 19459.96 3343.58 000615.SZ 奥园美谷 386.85 222.29 291.06 135.56 118.57 125.97 000963.SZ 华东医药 3.47 2.73 3.11 -33.90 -7.18 -24.89 688366.SH 昊海生科 149.05 36.89 71.63 490.23 155.87 739.25 化妆品 代码 简称 营收增速 归母净利润增速 2021Q1 2021Q2 2021H1 2021Q1 2021Q2 2021H1 600315.SH 上海家化 27.04 3.73 14.26 41.92 81.69 55.84 4 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 603605.SH 珀莱雅 48.88 30.42 38.53 41.38 15.01 26.48 300957.SZ 贝泰妮 59.32 45.14 49.94 45.83 75.13 65.28 300740.SZ 水羊股份 58.03 45.11 49.83 1040.09 88.65 164.48 603983.SH 丸美股份 9.12 10.94 10.09 -15.75 -40.37 -29.46 300132.SZ 青松股份 20.69 -2.85 6.45 8.77 -37.07 -20.08 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2. 本周发布报告 【青松股份】2021H1点评：化妆品业绩短暂承压，看好新规下龙头地位稳固 2021H1公司实现营收19.11亿元（同比+6.45%，下同），归母净利1.81亿元（-20.08%），扣非归母净利润1.78亿元（-20.45%），业绩降幅处于业绩预告的中值，略低于我们预期。其中，21Q2实现营收10.55亿元（-2.85%），归母净利0.90亿元（