1 华闻研究 Huawen Research 2 华闻期货商品研究-周报 观点与策略 PTA：存在供应增加担忧，警惕回落可能 3 塑料：供应面临增加，或震荡调整 8 锌：关注美联储议息会议，期锌区间震荡为主 12 苹果：物极必反，空头强势归来 16 螺纹：政策红利是上涨动力 22 2021年7月26日星期一 3 PTA：存在供应增加担忧，警惕回落可能 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 【报告摘要】 本周 PTA 期货市场大幅拉涨；现货市场大幅走高。本周国内 PTA 周均开工在 76.51% ，较上周上调 0.23 个百分点。周内逸盛新材料装置正常投产后降负 5 成生产，洛阳石化装置恢复正常，供应量出现增加；然而下游聚酯维持高开工，但较上周所有下滑，故本周去库不明显。 【观点策略】 下周，PTA开工率变化不大，尽管台风影响 PTA现货供应偏紧，大量仓单被注销，但不排除价格上涨后市场对供应增加存在担忧，供应面表现一般；而下游开工维持高位，且终端订单有所好转，刚需稳定，因此短期内 PTA市场库存或小幅去库。市场对于 OPEC+增产原油的消息将会得到消化，随着各国经济的好转，原油市场的需求仍会保持增加，这将会对油价形成支撑。因此，整体供需结构表现良好，台风造成长江港口封航，影响部分货源发货受阻，短期供应仍然偏紧。不过随着价格上涨，加工费或进一步回升，势必会带来市场对供给增加的担忧，倘若没有更多利好支撑下，不排除价格会出现回落，预计短期内 PTA市场或维持高位运行。建议逢高做空。支撑位：5160，压力位：5500。 【风险点】 原油走势继续强劲；台风继续持续影响PTA供应；对终端织造业需求恢复更为乐观。 华闻官方公众号 4 【行情走势】 一、PTA 期货市场大幅拉涨 表1：PTA期货周度变化 名称 上周收盘价 周最高价 周最低价 周收盘价 涨跌幅 振幅 PTA期货 5104 5426 4906 5358 4.98% 10.19% 数据来源：华闻期货研究所、郑商所 本周 PTA 期货市场大幅拉涨。原油价格涨跌促使 PTA 盘面同步涨跌，周初主力合约 2109 窄幅偏强为主，维持在5000-5200 元区间震荡。 周二由于原油走跌， PTA 市场跟随下滑，供需未出现明显利好下，市场跌势较大，价格跌破 5000 元整数关口，最低出现 4906 元；随后受台风影响，现货出现紧张，大量仓单出现注销， PTA 盘面大幅拉涨， 周四涨停，周五则高位震荡，最高突破5400元。 二、国内PTA现货市场大幅走高 表2：PTA现货周度变化 名称 上周收盘价 周最高价 周最低价 周收盘价 涨跌幅 振幅 PTA期货 5090 5400 4960 5380 5.70% 8.64% 数据来源：华闻期货研究所、金联创 本周 PTA 市场大幅走高，部分聚酯工厂询单略积极。由于市场对供过于求担忧的缓解，油价窄幅走强，成本强劲支撑下， PTA 市场看涨氛围较浓厚。同时台风影响港口封航，部分货源出库受阻，现货供应偏紧张；而下游聚酯开工维持高位，终端纺织市场订单有所好转，因此供需基本面提振市场， PTA 市场延续偏强格局。周四 PTA 市场大幅走高，现货惜售为主，基差大幅走强，场内拉涨氛围较高。截止当前华东主港货报盘执行2109合约加40-50元/吨，递盘加40元/吨。商谈围绕5360-5400元/吨。 图1：国内PTA现货价格走势 数据来源：华闻期货研究所、金联创 5 【供应端】 三、PTA开工及装置运行 本周国内 PTA 周均开工在 76.51% ，较上周上调 0.23 个百分点。周内逸盛新材料 330 万吨装置 7 月 16日至 7 月 20 日之间降负至五成，随后恢复至八成运行。洛阳石化 32.5 万吨装置于 7 月 18 日恢复正常，其他装置未出现明显变化。截止当前，国内 PTA 开工率维持 77.90% ，月底福海创 450 万吨装置两套轮流检修，亚东石化 75 万吨装置计划 7 月 22 日晚间短停两日。预计下周 PTA 开工率或小幅下调。 图2：国内PTA 开工率 数据来源：华闻期货研究所、金联创 本周 PTA 产品检修损失量为 31.92万吨，占国内周度产量 33.39%。 四、PTA社会库存分析 近期国内PTA社会库存分析（单位：万吨） 表3：近期国内PTA社会库存分析（单位：万吨） 地区 7 月 22日 7 月 15日 库存变化 库存水平 华东 266.5 267.3 -0.8 偏高 数据来源：华闻期货研究所、金联创 据不完全统计，截至 2021年 7月 22日，PTA社会库存约 266.5万吨，较上周跌 0.8万吨，周内逸盛新材料装置正常投产后降负 5 成生产，洛阳石化装置恢复正常，供应量出现增加；然而下游聚酯维持高开工，但较上周所有下滑，故本周去库不明显。 后期PTA开工率变化不大，尽管台风影响 PTA现货供应偏紧，大量仓单被注销，但不排除价格上涨后市场对供应增加存在担忧，供应面表现一般；而下游开工维持高位，且终端订单有所好转，刚需稳定，因此短期内 PTA市场库存或小幅去库。 6 【需求端】 五、PTA下游开工及装置运行分析 本周国内聚酯综合开工率在 88.56%，较上周下跌 0.77%，本周主要是瓶级 PET工厂检修，使得聚酯开工整体下滑。涤纶长丝综合开工率在 92.74%，涤纶短纤综合开工率在 88.77%，瓶级 PET综合开工率在 77.74%，纤维级 PET综合开工率在 84.71%。（截止目前，聚酯有效产能为 6703.5万吨） 聚酯涤纶：涤纶长丝方面，本周企业平均开工在 92.74%，周内无装置变动与上周持平；涤纶短纤方面，本周企业整体开工在 88.77%，本周短纤装置维持前期检修状态，故本周开工率与上周持平。 本周涤纶长丝产品检修损失量为 5.6 万吨，占国内周度产量的 7.81%；涤纶短纤产品检修损失量为 0.84万吨，占国内周度产量 5.84%。 聚酯 PET：本周纤维级 PET工厂平均开工率在 84.71%，较上周无较大变化；本周，瓶级 PET工厂平均开工率在 77.74%附近，较上周下跌 4.89%，万凯、辽化、安化部分装置均有停车，宝生、普拉斯装置减产。 本周聚酯切片产品检修损失量为 13 万吨，占国内周度产量的 3.4%。 本周瓶级 PET 检修损失量为 5.40万吨，占国内周度产量的 27.27%。 【观点和操作建议】 六、基本面多空因素对比 利多因素分析： 1. 聚酯开工高位，刚需稳定； 2. 终端陆续恢复，订单增加； 3. PX 价格窄幅波动，对 PTA 尚存支撑； 4. 原油市场维持震荡，成本利好 PTA。 利空因素分析： 1. 加工费回升，刺激供应增加。 七、下周分析预测及操作建议 下周，PTA开工率变化不大，尽管台风影响 PTA现货供应偏紧，大量仓单被注销，但不排除价格上涨后市场对供应增加存在担忧，供应面表现一般；而下游 7 开工维持高位，且终端订单有所好转，刚需稳定，因此短期内 PTA市场库存或小幅去库。市场对于 OPEC+增产原油的消息将会得到消化，随着各国经济的好转，原油市场的需求仍会保持增加，这将会对油价形成支撑。因此，整体供需结构表现良好，台风造成长江港口封航，影响部分货源发货受阻，短期供应仍然偏紧。不过随着价格上涨，加工费或进一步回升，势必会带来市场对供给增加的担忧，倘若没有更多利好支撑下，不排除价格会出现回落，预计短期内 PTA市场或维持高位运行。建议逢高做空。支撑位：5160，压力位：5500。 8 塑料：供应面临增加，或震荡调整 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一 2021年7月26日星期一