华闻期货商品研究周报

1 华闻研究 Huawen Research 2 华闻期货商品研究-周报 观点与策略 玉米：拍卖溢价继续新高，玉米现货上涨 3 豆粕：中美关系紧张，豆粕现货略涨 8 PTA：下游聚酯减产一般，或维持震荡趋势 17 塑料：临近月底出厂价趋稳，或区间震荡 22 2020年7月27日星期一 3 玉米：拍卖溢价继续新高，玉米现货上涨 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 【报告摘要】 7月23日第九次玉米拍卖，溢价创新高，吉林平均溢价比上次上涨80元左右，黑龙江比上次溢价高40元左右。但最近国内进口美玉米，接下来预计拍卖溢价会有所降低。后期还要继续观察拍卖溢价情况和进出口政策。 【观点策略】 7月23日第九次玉米拍卖，溢价创新高，其中吉林溢价比上次高80元，溢价为380，折算盘面23000元，黑龙江溢价280元左右，环比高40元，同时中美关系恶化，进口美玉米前景未知。前九次拍卖3200万吨玉米，预计最近会大量出库，对现货偏紧市场有所缓解，山东地区上量开始增加。但下游养殖场和深加工库存较低，玉米价格下跌空间有限，操作上继续短线为主，关注下次玉米拍卖情况和进口政策，具体到策略上： 1、 09玉米按照2150-2300的操作空间，短空09玉米入场点2280以上。 2、多09玉米空09淀粉，入场点380以上，这个套利短线做空淀粉厂利润。 【风险点】 中国进口美农产品数量，天气影响，拍卖政策 华闻官方公众号 观点回顾： 20200620：现货偏紧 20200629：现货回调 20200704：现货较强 20200711：玉米上涨 20200718：现货上涨 4 【行情回顾】 玉米现货走势：本周玉米继续上涨。截止7月23日，国内玉米指数2225元/吨，较上周末2187元/吨上涨38元，较去年同期1915涨310元。其中山东深加工较上周上涨10-80元/吨，东北深加工上涨50元，基本在2050-2200元，北方港口主流收购价2220-2240，较上周五上涨60元。南方广东新粮收购2420元/吨，较上周上涨90元。 期货走势：7月23日，09玉米期货收2264元/吨，较上周2162元上涨102元/吨。美玉米12月合约报收335.5美分/蒲式耳，较上周五339.75美分/蒲式耳下跌4.25美分/蒲式耳。 消息方面：1）吉林拍卖溢价比上次涨80元，中美关系恶化。 【基本面】 一、 玉米 1、 供给方面： 北方库存：截止7月17日，北方港口库存191.5万吨，环比减少10万吨，降幅5%。南方库存：截止7月24日，广东港内贸+外贸玉米总量41.5万吨。 图1：北方玉米库存图 图2：南方玉米库存图 数据来源：华闻期货研究所、天下粮仓 数据来源：华闻期货研究所、天下粮仓 2、需求方面： 1）饲料需求： 本周（7月20日-7月24日）全国生猪价格继续上涨。截止周五，全国生猪平均价格37.1/公斤，较上周五37.95元/公斤下跌0.85元/公斤，跌幅2.2%；较去年同期19.48元/公斤上涨17.62元/公斤，涨幅90.5%。全国生猪利润1504 5 元/头，较上周五1667元/头下跌163元，去年同期471元。 图3：国内三元生猪价格走势图 图4：外购仔猪养殖利润图 数据来源：华闻期货研究所、天下粮仓 数据来源：华闻期货研究所、天下粮仓 本周白羽鸡价格上涨。截止7月24日，全国白羽鸡价格3.84元/斤，较上周五3.8元/斤上涨0.04元。肉雏鸡2.74元/羽，较上周3.1元下跌0.36元，较去年同期5.67元下跌2.93元。 图5：国内肉鸡走势图 图6：国内雏鸡走势图 数据来源：华闻期货研究所、天下粮仓 数据来源：华闻期货研究所、天下粮仓 本周鸡蛋价格上涨。截止7月24日，全国鸡蛋平均价格3.4元/斤，较上周3.03元/斤涨0.37元，较去年同期4.35下跌0.95元。蛋鸡养殖利润9元/只，较上周-6增加15元，较去年同期61元减少52元。 6 图7：国内鸡蛋年度走势图 图8：国内养殖利润走势图 数据来源：华闻期货研究所、天下粮仓 数据来源：华闻期货研究所、天下粮仓 目前生猪价格开始上涨，禽肉也止跌反弹。但目前水产和家禽需求基本饱和，利润较低，但需求开始回升，玉米上涨空间有限。 2）工业需求： 淀粉行业，截止7月24日，淀粉行业开机率略升，山东淀粉盈利27元/吨，东北吉林盈利90元/吨，黑龙江盈利30元/吨。酒精行业，河北亏损680元/吨，黑龙江盈利500元/吨，吉林盈利150元/吨。目前玉米深加工基本盈亏平衡，酒精行业盈利，整个深加工行业需求缓慢恢复。 3、利空：1)本周拍卖溢价比上次高80元。 4、利多：1)基层玉米余粮不多，深加工库存较低。 因此，短期玉米现货下跌空间有限，但上涨空间也较小。预计09玉米大概在2150-2300波动。 二、 淀粉 本周玉米淀粉现货上涨。山东上涨30-100元，最低2750元/吨，河北上涨50元，最低2740元，吉林南运最低2580元。 1、库存方面：截止7月24日，82家共有库存70.33万吨，较上周77.16万吨减少6.83万吨，降幅8.9%，库存继续减，较去年同期82.85减少12.52万吨，降幅15.1%。原因：下游糖厂缓慢恢复，开机率下降，库存相对去年较低。 2、开工率方面：本周开机率略降，7月24日，对82家淀粉厂调查，本周开工率为59.12%，较上周60.39%减少1.27%，较去年同期61.84%减少2.72%，目前开机率继续下降，预计下周继续下降。 7 图9：82家淀粉企业库存图 图10：历年淀粉行业开机率对比图 数据来源：华闻期货研究所、天下粮仓 数据来源：华闻期货研究所、天下粮仓 3、利润方面：据天下粮仓检测，截止7月24日，山东盈利20元/吨，河北利润盈利40元/吨，黑龙江盈利31元/吨，吉林盈利50元/吨，受原材料上涨，企业淀粉上调，盈利好转。对于09淀粉，目前价差基本在330-390波动。 图11：国内部分地区玉米淀粉加工利润图 数据来源：华闻期货研究所、wind 4、利多因素：1）深加工继续亏损，原料玉米偏紧。 5、利空因素：1）进口玉米增多。 【观点和操作建议】 7月23日第九次玉米拍卖，溢价创新高，其中吉林溢价比上次高80元，溢价为380，折算盘面23000元，同时中美关系恶化，进口美玉米前景未知。前九次拍卖3200万吨玉米，预计最近会大量出库，对现货偏紧市场有所缓解，山东地区上量开始增加。但下游养殖场和深加工库存较低，玉米价格下跌空间有限，操作上继续短线为主，关注下次玉米拍卖情况和进口政策，具体到策略上： 1、 09玉米按照2150-2300的操作空间。短空09玉米入场点2280以上。 2、多09玉米空09淀粉，入场点380以上，这个套利短线做空淀粉厂利润。 8 豆粕：中美关系紧张，豆粕现货略涨 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 2020年7月27日星期一 【报告摘要】 美豆优良率稍微降低，中国增加美豆采购，美豆进口成本略涨。中美关系紧张，国内豆粕库存下降，生猪存栏持续恢复，国内豆粕现货继续上涨。 【观点策略】 美豆优良率稍微降低，出口数据强劲，美豆略涨。中美关系紧张，油厂和贸易商继续惜售，国内生猪存栏继续恢复，水产养殖进入旺季，饲料需求增加。豆粕库存下降，截止7月17日，豆粕库存87.9万吨，比上周92.19万吨减少4.29万吨。今年5月以来提货量较往年增加不少，提振现货需求。但每周压榨205万吨以上，盘面利润8-12月为230-320元，豆粕库存继续高位，豆粕现货上涨空间有限。预计09豆粕2880支撑较强，豆粕09维持2880-3060的波动区间。策略上： 2、 多09豆粕空09菜粕，入场点480以下。