华闻期货商品研究周报

1 Huawen Research 2 华闻期货商品研究-周报 观点与策略 钢材：原料带来支撑 短期偏强延续 3 铁矿石：基差仍在修复 市场情绪积极 10 玉米：东北企业抢粮，玉米现货大涨 14 豆粕：美豆回落，豆粕现货下跌较多 18 鸡蛋：双节备货提升需求，鸡蛋有望震荡走强 24 生猪：生猪即将集中出栏，预计价格逐渐平稳 35 PTA：宏观利好且成本大涨，或继续震荡走高 50 塑料：原油及宏观利多为主因，或震荡走强 55 2020年12月7日星期一 3 钢材：原料带来支撑 短期偏强延续 2020年12月7日星期一 2020年12月7日星期一 2020年12月7日星期一 【报告摘要】 本周成材走势分化，螺弱卷强局面延续。螺纹主力合约跌24点计0.61%，而热卷涨133点计3.2%。随着冬季到来，需求端建材明显回落，而热卷需求维持稳定，甚至有所增加。原料端表现较强，尤其铁矿石，不断创年内新高，从成本端为成材带来支撑。 【观点策略】 北方地区继续降温，建材需求继续回落，成交明显下滑。热卷受汽车家电工程机械需求旺盛支撑，表观消费再次上升。螺纹基差继续修复，对盘面形成支撑。原料端表现较强，铁矿石连连创出新高，对成材也形成推动。目前来看，库存下降，不断接近正常水平，市场情绪比较积极。预计短期偏强或将延续，偏强局面或得以延续。 【风险点】 需求预期落空、环保限产政策、贸易政策风险等 华闻官方公众号 华闻期货研究所 黑色组 4 【行情回顾】 本周成材走势分化，螺弱卷强局面延续。螺纹主力合约跌24点计0.61%，而热卷涨133点计3.2%。随着冬季到来，需求端建材明显回落，而热卷需求维持稳定，甚至有所增加。原料端表现较强，尤其铁矿石，不断创年内新高，从成本端为成材带来支撑。 图1：螺纹指数走势 数据来源：华闻期货研究所、文华财经 螺纹基差本周回落，对1月为230,较上周走低100点。热卷对1月基差-4，周比持平。 图2：螺纹基差：1月 图3：热卷基差：1月 -400-20002004006008001,0002/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11501160117011801190120012101 -20002004006002/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1160117011801190120012101 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 5 【基本面解析】 本周开工率与产能利用率小幅下降。开工率与去年同期相近，而置换产能的投产，有利于提高产能利用率，高于去年同期。 图4：163家钢厂开工率 图5：163家钢厂产能利用率 55%60%65%70%75%80%85%1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4163家钢厂高炉开工率20162017201820192020 65%70%75%80%85%90%1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4钢厂产能利用率20162017201820192020 数据来源：华闻期货研究所、mysteel 数据来源：华闻期货研究所、mysteel 废钢价格维持稳定偏强，电炉利润随着成材价格的回落而走低。 图6：电炉开工率 图7：电炉产能利用率 050100Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20开工率:电炉:全国开工率:电炉:华北开工率:电炉:华东 050100Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20产能利用率:电炉:全国产能利用率:电炉:华北产能利用率:电炉:华东 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 中钢协的数据显示11月下旬粗钢日均产量有所回落，仍大幅高于去年同期。 图8：中钢协旬度粗钢日均产量 图9：统计局粗钢日均产量 1401601802002202401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201520162017201820192020 200220240260280300320粗钢日均产量201520162017201820192020 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 6 我的钢铁数据显示最新一周产量较上周下降，为1066万吨，绝对水平仍大幅高于去年同期。 图10：五大钢材品种合计产量 图11：钢材生产利润 80085090095010001050110011501/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4五大品种周度产量201520162017201820192020 -300030060090012001500Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20螺纹利润热卷利润电炉利润 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 建材成交本周总体继续回落，持平于去年同期水平。 图12与：全国建材日成交（五日平均） 图13：全国建材月成交 0510152025301/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2全国建材成交：五日平均20162017201820192020 01002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 表观消费最新一周为1103万吨，较前一周降23万吨，绝对水平仍高于去年同期。 图14：五大钢材品种表观消费 图15：钢材月度表观消费 3505006508009501100125014001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4五大品种表观消费201520162017201820192020 4000600080001000012000140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢材表观需求201520162017201820192020 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 7 10月钢材进口193万吨，环比降96万吨；出口404万吨，环比增21万吨。1-10月累计进口量1700万吨，同比增723万吨。累计出口4443万吨，同比降1067万吨。 图16：钢材进口量 图17：钢材出口量 6080100120140160180200220240260280300钢材进口量201520162017201820192020 300500700900110013001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢材出口量201520162017201820192020 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 社会库存945万吨，钢厂库存520万吨，合计库存1465万吨，下降37万吨，绝对水平仍然略偏高。 图18：五大钢材品种社会库存 图19：五大钢材品种钢厂库存 500100015002000250030001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4五大品种社会库存2014201520162017201820192020 3005007009001100130015001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4五大品种钢厂库存201520162017201820192020 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 库存消费比大体持平。 图20：螺纹库消比 图21：热卷库消比 100%200%300%400%500%1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4螺纹库消比201520162017201820192020 50%75%100%125%150%175%1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4热卷库消比201520162017201820192020 8 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 图22：五大品种钢材库消比 图23：钢材月度总库存 100%150%200%250%300%350%1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4五大品种库消比201520162017201820192020 20003000400050006000700080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国钢材库存2014201520162017201820192020 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 【价差表现】 钢材现货区域价差仍然处于较极端位置，目前螺纹上海-天津价差230，周比涨 30；广州-上海价差300，涨30。热卷现货区域价差方面上海-天津价差120，周比持平，为偏高水平；广州-上海价差0，周比降30。 图24：螺纹区域差 图25：热卷区域差 -400-20002004006008001000J-16M-16S-16J-17M-17S-17J-18M-18S-18J-19M-19S-19J-20M-20S-20上海-天津广州-上海 -150-100-50050100150200250300Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20上海-天津广州-上海 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 月间价差明显走弱，螺纹1-5价差87，跌55；热卷1-5价差182，持平。 9 图26：螺纹月间价差 图27：热卷月间价差 -20002004006006/17/18/19/110/111/112/1螺纹1-5价差1501-15051601-16051701-17051801-18051901-19052001-20052101-2105 -200-10001002003004006/17/18/19/110/111/112/1热卷1-5价差1601-16051701-17051801-18051901-19052001-20052101-2105 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 盘面卷螺价差本周继续走强，1月合约收384，周涨157。现货卷螺差华东地区价差在230涨100，华南-70涨140。 图28：卷螺价差-1月合约 图29：现货卷螺价差 -400-20002004006008002/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/115011601170