华闻期货商品研究周报

1 华闻研究 Huawen Research 2 华闻期货商品研究-周报 观点与策略 PTA：供应压力不大，仍有冲高可能 3 塑料：利空逐渐消化，或维持反弹走势 8 2021年6月21日星期一 3 PTA：供应压力不大，仍有冲高可能 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 【报告摘要】 本周PTA期货价格先跌后涨，跟随成本端强弱维持宽幅震荡格局。部分 PTA 装置升温重启，但局部地区现货货源仍紧张。供应面，部分 PTA 装置计划检修，开工率或小幅下调。下游开工维持高位，刚需表现稳定，因此短期内 PTA 市场库存变化不大。多空因素交织，美伊核协议谈判仍存不确定性，国际油价或高位震荡。商家担忧未来PX供应偏多，预计短期PX市场震荡偏弱。本周国内 PTA 企业生产亏损扩大，加工费下调。本周国内聚酯企业盈利水平回落。 【观点策略】 近期 PTA 开工不高，供应压力不大。聚酯开工维持高位对PTA 需求带来支撑，不过纺织传统淡季，终端订单没有明显好转。短期内 PTA 市场多跟随成本波动，仍有冲高可能。建议逢低短多。支撑位：4640，压力位：5100。 【风险点】 原油大幅走弱；PTA装置检修再次推迟；库存大幅增加。 华闻官方公众号 观点回顾： 20210516：逢高短空 20210523：逢高短空 20210530：区间操作 20210606：逢高短空 20210614：逢高短空 1020： 4 【行情走势】 一、PTA 期货市场先涨后跌 表1：PTA期货周度变化 名称 上周收盘价 周最高价 周最低价 周收盘价 涨跌幅 振幅 PTA期货 4738 4934 4688 4730 -0.17% 5.19% 数据来源：华闻期货研究所、郑商所 本周， PTA 期货市场先涨后跌。成交情况清淡。原油价格偏强震荡，对 PTA 盘面形成支撑，端午节归来，主力合约 2109 高位运行，但随着 PTA 加工费窄幅回升，一定程度压制上行空间。在化工板块集体走强带动下，PTA 期货盘面出现高位运行。周五，随着美元走强，国际原油开始调整，PTA期货价格出现大幅下跌。 【基本面】 二、国内PTA现货市场先抑后扬，总体震荡 表2：PTA现货周度变化 名称 上周收盘价 周最高价 周最低价 周收盘价 涨跌幅 振幅 PTA期货 4665 4830 4650 4665 0.00% 3.86% 数据来源：华闻期货研究所、金联创 本周，国内 PTA 现货市场先扬后抑，整体成交情况一般。周内国际原油市场涨势强劲，成本端提振 PTA 市场，市场情绪偏暖。尽管部分 PTA 装置升温重启，但局部地区现货流通货源仍偏紧，供应端压力不大。聚酯工厂开工负荷高位，而终端需求表现疲软，下游接货意向不高，一定程度上压制 PTA 涨幅。周五则虽国际原油调整，出现大幅下跌。截止当前，华东主港货报盘执行2109合约减60-65元/吨，递盘减70元/吨，商谈围绕4650-4680元/吨。 图1：国内PTA现货价格走势 数据来源：华闻期货研究所、金联创 5 三、目前供需面因素分析 供应端： 本周国内 PTA 周均开工在 77.38%，较上周涨 2.61 个百分点。周内逸盛石化一套 220 万吨装置 5 月 29日因故停车，6 月 11 日升温重启，12 日正式出料。亚东石化一套 75 万吨装置 6 月 6 日停车检修，6 月 17日重启出料。其他装置暂未出现变化。下周部分 PTA 装置计划检修，开工率或小幅下调。截止当前，国内PTA 开工率维持 79.07%。 图2：国内PTA 开工率 数据来源：华闻期货研究所、金联创 需求端： 本周国内聚酯综合开工率在 88.37%，较上周下降 0.15%，本周聚酯工厂检修装置仍有增加，因此聚酯开工较上周继续下降。涤纶长丝综合开工率在 90.65%，涤纶短纤综合开工率在 88.11%，瓶级 PET 综合开工率在 87.29%，纤维级 PET 综合开工率在 84.92%。（截止目前，聚酯有效产能为 6618.5 万吨） 聚酯涤纶：涤纶长丝方面，本周涤纶长丝平均开工在 90.65%，较上周上涨 0.33%，萧山一大厂 50 万吨的聚合纺长丝装置升温重启；涤纶短纤方面，本周企业整体开工在 88.11%，由于本周经纬、逸锦装置检修，故本周开工较上周有所下降。聚酯 PET：本周纤维级 PET 工厂平均开工率在 84.92%，较上周持平；本周，瓶级 PET 工厂平均开工率在 87.29%附近，较上周上涨 1.04%，万凯其 40 万吨装置恢复开车。 库存： 近期国内PTA社会库存分析（单位：万吨） 6 表3：近期国内PTA社会库存分析（单位：万吨） 地区 6 月 17 日 6 月 10 日 库存变化 库存水平 华东 279.6 279.8 -0.2 偏高 数据来源：华闻期货研究所、金联创 据不完全统计，截至 2021 年 6 月 17 日，PTA 社会库存约 279.6 万吨，较上周降 0.2 万吨，周内 PTA 部分装置重启，开工率小幅上调。然而下游聚酯工厂开工保持高位，但接货情况一般，本周 PTA 库存变化不大。 后期随着 PTA 加工费恢复，或刺激部分 PTA 停车装置恢复，届时供应所有回升，不过下游开工维持高位，刚需表现稳定，因此短期内 PTA 市场库存变化不大。 产业链利润分析： 本周国内 PTA 企业生产亏损扩大，加工费下调。国际原油价格窄幅偏强，成本端对 PTA 市场形成利好。部分 PTA 装置检修升温重启，开工率上调，下游聚酯开工高位，但终端商场行情季节性走弱，需求端表现疲软，PTA 上涨空间受限。当前 PTA 加工费维持 553 元/吨附近，亏损 47 元/吨。 本周国内聚酯企业盈利水平回落。聚酯原料 PTA 和乙二醇市场走高，成本压力增大，而受制于疲弱需求打压下，聚酯市场跟涨幅度较小，因此聚酯企业利润下降。其中，聚酯切片和瓶片生产已处于亏损状态，涤纶短纤利润较低，涤丝生产利润相对较好。截止周四，切片产品利润在-72 元/吨，瓶片产品利润在-122 元/吨，涤纶长丝产品利润在 328 元/吨，涤纶短纤产品利润在 53 元/吨。 图3：国内PTA企业理论盈亏 图4：国内聚酯产品利润 数据来源：华闻期货研究所、金联创 数据来源：华闻期货研究所、金联创 四、基本面多空因素对比 利多因素分析： 7 1. 原油市场偏强，成本支撑稳固； 2. 聚酯开工高位，刚性需求良好； 3. 开工率不高，供应压力不大。 利空因素分析： 1. 纺织行情偏淡，终端表现疲软； 2. 部分装置检修推迟，市场心态一般。 综合分析： 本周华东 PTA 市场先扬后抑，整体成交情况一般。周内部分 PTA 装置升温重启，但局部地区现货货源仍紧张。下游聚酯开工高位，但终端市场订单不足，需求端表现不佳， PTA 价格跟随成本端强弱维持宽幅震荡格局，整体商谈氛围尚可。 【观点和操作建议】 五、下周分析预测及操作建议 本周PTA期货价格先跌后涨，跟随成本端强弱维持宽幅震荡格局。部分 PTA 装置升温重启，但局部地区现货货源仍紧张。供应面，部分 PTA 装置计划检修，开工率或小幅下调。下游开工维持高位，刚需表现稳定，因此短期内 PTA 市场库存变化不大。多空因素交织，美伊核协议谈判仍存不确定性，国际油价或高位震荡。商家担忧未来PX供应偏多，预计短期PX市场震荡偏弱。本周国内 PTA 企业生产亏损扩大，加工费下调。本周国内聚酯企业盈利水平回落。近期 PTA 开工不高，供应压力不大。聚酯开工维持高位对PTA 需求带来支撑，不过纺织传统淡季，终端订单没有明显好转。短期内 PTA 市场多跟随成本波动，仍有冲高可能。建议逢低短多。支撑位：4640，压力位：5100。 8 塑料：利空逐渐消化，或维持反弹走势 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 2021年6月21日星期一 202