华闻期货商品研究周报

1 华闻研究 Huawen Research 2 华闻期货商品研究-周报 观点与策略 钢材：基差明显压缩 上方空间有限 3 铁矿石：担忧发运回落 短期观望为佳 10 玉米：拍卖溢价继续上涨，玉米现货稳定 15 豆粕：需求提振，豆粕现货略涨 20 橡胶：市场资金活跃 短期偏强震荡 24 原油：缺乏明显矛盾 短期维持震荡 28 PTA：缺乏实质性利好提振，或继续震荡偏弱 32 塑料：石化库存降幅放缓，或震荡调整 37 2020年7月13日星期一 3 钢材：基差明显压缩 上方空间有限 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 2020年7月13日星期一 【报告摘要】 本周成材不断走高，创出年后新高。股市快速上行，宏观情绪明显转好，外溢作用也对黑色行情形成支撑和提振。同时南方雨季在持续了一个多月之后，市场预期在本月中旬后会逐渐结束，存在下游需求恢复的预期。 我的钢铁数据显示最新一周产量较上周下降24万吨，绝对水平仍高于去年同期。表观消费最新一周为1057万吨，较前一周增21万吨，与去年同期水平相近。本周南方降水仍然在继续，但市场已有雨季结束后需求恢复的预期。 【观点策略】 本周宏观情绪明显升温，外围市场对成材盘面起到了助推作用。市场对雨季结束后需求的恢复比较乐观，再叠加唐山环保限产，盘面走出较强的局面。但在盘面持续拉高之后，基差已明显压缩，交割意愿会上升，后市上方空间将受限，短期宜观望。周末唐山发生地震，影响有限，但周一或在情绪上有所反应，或出现反向操作的机会。 【风险点】 海外疫情扩散、政策风险、贸易磋商风险等。 华闻官方公众号 4 【行情回顾】 本周成材不断走高，创出年后新高。股市快速上行，宏观情绪明显转好，外溢作用也对黑色行情形成支撑和提振。同时南方雨季在持续了一个多月之后，市场预期在本月中旬后会逐渐结束，存在下游需求恢复的预期。 图1：螺纹指数走势 18002300280033003800430048005300废钢价格：张家港螺纹钢现货价格：上海 数据来源：华闻期货研究所、文华财经 螺纹基差本周继续走低，对10月在16,周降42。热卷基差124，周比持平。基差的走低表明现货仍面临着压力，易跌难涨。 图2：螺纹基差：10月 图3：热卷基差：10月 -4000400800120011/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/1151016101710181019102010 -200020040060080011/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/1热卷基差-10151016101710181019102010 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 5 【基本面解析】 开工率与产能利用率本周基本维持，变化不大。在唐山限产加严背景下，预计后期开工率与产能利用率将有一定下降。 图4：163家钢厂开工率 图5：163家钢厂产能利用率 55%60%65%70%75%80%85%1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/420162017201820192020 65%70%75%80%85%90%1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4钢厂产能利用率20162017201820192020 数据来源：华闻期货研究所、mysteel 数据来源：华闻期货研究所、mysteel 废钢价格较稳定，维持相对高位，电炉利润处于盈亏平衡线附近，总体略亏损。电炉开工率及产能利用率继续恢复，产能利用率也在回升。 图6：电炉开工率 图7：电炉产能利用率 050100Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20开工率:电炉:全国开工率:电炉:华北开工率:电炉:华东 050100Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20产能利用率:电炉:全国产能利用率:电炉:华北产能利用率:电炉:华东 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 中钢协的数据显示6月份粗钢产量继续回升，已明显高于去年同期。 图8：中钢协旬度粗钢日均产量 图9：统计局粗钢日均产量 1401601802002201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201520162017201820192020 200220240260280300201520162017201820192020 6 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 我的钢铁数据显示最新一周产量较上周下降24万吨，绝对水平仍高于去年同期。 图10：五大钢材品种合计产量 图11：钢材生产利润 80085090095010001050110011501/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4五大品种周度产量201520162017201820192020 -300030060090012001500Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20螺纹利润热卷利润电炉利润 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 建材成交本周有所回升，较去年同期高出幅度继续走高。 图12与：全国建材日成交（五日平均） 图13：全国建材月成交 0510152025301/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2全国建材成交：五日平均20162017201820192020 01002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 表观消费最新一周为1057万吨，较前一周增21万吨，与去年同期水平相近。本周南方降水仍然在继续，但市场已有雨季结束后需求恢复的预期。 图14：五大钢材品种表观消费 图15：钢材月度表观消费 3505006508009501100125014001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4五大品种表观消费201520162017201820192020 4000500060007000800090001000011000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 7 5月钢材进口128万吨，出口440万吨。5月进口量出现较大幅度增加，为同期最高，增长属于预期之内，且未来几个月或都将会比较高。 图16：钢材进口量 图17：钢材出口量 6080100120140160201520162017201820192020 300500700900110013001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020 数据来源：华闻期货研究所、wind 数据来源：华闻期货研究所、wind 社会库存1507万吨，钢厂库存642万吨，合计