此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2021年04月26日 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3474.17 0.26 中小板指 9106.79 4.0 创业板指 2898.73 4.14 上证50 3524.02 1.05 沪深300 5135.45 0.91 A股市场概览 类别 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 市盈率PE 市净率PB 全A 596882 419744 21.46 2.08 中小板 99048 64929 43.69 3.88 创业板 48168 28638 49.49 4.58 上证50 167711 131085 7.49 0.81 沪深300 325868 236901 12.82 1.27 杨甫 分析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 胡彬清 分析师 执业证书编号：S0530520080003 hubq@cfzq.com 晨会聚焦 一、财信研究观点： 【市场策略】业绩报告仍为市场主线，预计节前市场以震荡为主 【基金研究】基金数据日跟踪（20210423） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯： 【宏观经济】商务部：一季度我国对外直接投资2061.4亿元，同比增长4.6% 【财经要闻】《关于共同推进RCEP区域经贸合作青岛倡议》：支持RCEP各成员国过渡性条款先行先试 【财经要闻】银保监会：确保对小微企业的信贷支持力度 【财经要闻】中国信息通信研究院发布《中国数字经济发展白皮书（2021）》 三、行业及公司动态： 【行业动态】三峡新能源获IPO批文，拟募资200亿元投建海上风电 【行业动态】中宣部版权局：坚决整治未经授权复制、传播他人影视音乐作品 【行业动态】乘联会：预计2021年4月狭义乘用车零售量为163.0万辆 【行业动态】深圳2021年计划全年供应建设用地1130公顷，居住用地供应占32.1% 【行业动态】上海房管局：加强商品住房销售管理 【行业动态】2021年“中国航天日”启动仪式在南京举行 【重点公司跟踪】寒锐钴业（300618.SZ）：铜、钴业务量价齐升带动公司一季度业绩的增长 【重点公司跟踪】招商银行（600036.SH）发布一季报，净息差改善 【重点公司跟踪】宁波银行（002142.SZ）发布一季报，业绩持续高增 【重点公司跟踪】川仪股份(603100.SH)年度报告：2020年净利润同比增长62.67%，符合预期 【重点公司跟踪】生物股份（600201.SH）：下游需求恢复+市场份额提升，公司业绩大幅改善 【重点公司跟踪】光线传媒（300251.SZ）：2021Q1盈利同增573.14%至1.98亿元，联营企业经营好转贡献积极投资收益 【重点公司跟踪】华策影视（300133.SZ）：2020年度盈利3.99亿元，2021Q盈利同增24.8%至1.37亿元，行业龙头地位稳固 晨会纪要 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 【重点公司跟踪】良信股份（002706.SZ）：一季报业绩增长40.74%，股份回购约1亿元 【其它公司动态】宝通科技（300031.SZ）：2021Q1盈利同增3.6%至1.23亿元，自研游戏业务不断壮大 四、湖南经济动态： 【湘股动态】蓝思科技（300433.SZ）2020年年度报告 【湖南省地方动态及政策】毛伟明：加快开放发展步伐 打造内陆地区改革开放高地  近期研究报告集锦： 【基金报告】基金市场调仓跟踪报告2：主动权益类基金和明星经理（张坤刘彦春董承非） 【行业报告】房地产2021年3月统计局数据点评：投资具备支撑，关注竣工长周期复苏 【公司报告】和而泰（002402.SZ）2021年一季报点评：订单充裕，Q1业绩高增长 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点： 【市场策略】业绩报告仍为市场主线，预计节前市场以震荡为主 黄红卫（S0530519010001） 上周（4.19-4.23)股指高开，上证指数上涨1.39%，收报3474.1点，深证成指上涨4.60%，收报14351.86点，中小100上涨5.38%，创业板指上涨7.58%；行业板块方面，电气设备、医药生物、食品饮料涨幅居前；主题概念方面，连板指数、疫苗指数、锂电电解液指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7940.43亿，沪深两市成交额较前一周上升14.95%，其中沪市上升15.30%，深市上升14.68%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.20%，中证500上涨1.94%；汇率方面，美元兑人民币(CFET S)收盘点位为6.4936，跌幅为0.45%；商品方面，ICE WT I原油连续下跌1.76%，COMEX黄金下跌0.20%，南华铁矿石指数上涨5.59%，DCE焦煤上涨5.95%。 A股市场经过一个半月的震荡调整，市场做空动能日益枯竭、投资者抛售压力下降。但在此前的一季报预告集中披露期，高估值的机构抱团股业绩容易不及预期，较大程度压制了指数上行。在一季报预告披露完毕后，业绩端对指数的压制消退，上周A股市场迎来放量反弹。上周，上证指数上涨1.39%，创业板指大涨7.58%，沪深两市日均成交额为7940.43亿，成交额较前一周上升14.95%，市场上行迹象明显。但相比年前两市的万亿成交量规模，当前市场成交量仍萎缩较多，投资者仍持有较强观望情绪。在此前A股市场的大幅下行期间，积累了大量套牢盘。后续指数成功上行仍需套牢盘解套，但当前新资金入场尚不积极、成交量略有欠缺，当前成交量水平或不足以支撑指数进一步大幅上行。但考虑A股此前的极端估值分化已经初步缓解、A股投资者抛售压力降低、美债收益率短期难以上行，我们认为短期内市场指数也缺乏大幅下探的基础。预计五一节之前，市场主线行情仍将围绕2020年年报以及2021年一季报演绎，业绩端对高估值的机构抱团股仍有一定压制作用，指数将在当前点位呈现窄幅震荡，同时新资金继续观望、成交量也较为清淡，趋势性行情暂未出现。五一节之后，届时2020年年报和2021年一季报将披露完毕，后续如有新资金逐步入场，市场有望继续向上突破。 国外方面，为应对疫情冲击，欧美国家释放了天量流动性来刺激经济。根据格隆汇，目前，美国联邦债务余额约30万亿美元，超过其GDP的130%。天量流动性一方面造成政府赤字率攀升，另一方面又助推资产泡沫、加剧社会贫富差距，甚至可能引致社会动荡。根据彭博，近日美国总统拜登计划提议将富人的资本利得税率提高近一倍至39.6%，加上现有的投资收益附加税，投资者的联邦资本利得税率最高将达到43.4%。考虑到近年来风险资产投资回报率较高，如提高富人的资本利得税率，将一定程度增加股票、基金、数字货币等风险资产的抛售压力，短期内或将压制风险资产的行情，与外围股市联动性强的A股核心资产或将表现不佳。同时，近期印度疫情持续失控，将对全球疫情防控走势以及经济恢复将产生一定不利影响，却在短期内利好A股医药板块表现。 国内方面，根据A股基金一季报数据，在今年一季度市场大幅调整期间，主动型偏股基金仓位明显下降，在行业配置上也出现调整，降低了制造业配置，主要增持了信息技术、银行、生物医药、公用事业等行业。我们预计A股极端估值分化在后期将走向收敛，银行、公用事业等低估值板块有望取得超额收益。2021年第二季度，在全球经济复苏、通胀以及流动性收紧预期升温的背景下，市场将从估值扩张逻辑转向业绩增长逻辑，建议配置以下方向： （1）疫情受损板块。2021年第二季度，疫情接种持续增加，前期的疫情受损板块将迎来估值修复，可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。随着五一小长假临近，从旅游目的地搜索量、航班和酒店预订量等先行指标来看，今年五一有望成史上最热黄金周，出游人次或达到两亿，利好疫情受损板块。 （2）低估值板块。后期美债收益率仍有上行空间，市场将更侧重估值与业绩的匹配性，高估值的机构抱团板块或者科技板块将继续迎来调整，低估值板块可作为底仓防御，可关注房地产、公用事业、传媒。 （3）顺周期板块。国内外经济大概率持续复苏，顺周期板块业绩有望好转，顺周期板块仍有参与价值，可关注有色、煤炭、化工、钢铁。经济复苏推升通胀预期，名义利率也将随之上行，建议关注受益利率上行的银行、保险等。 【基金研究】基金数据日跟踪（20210423） 燕轶纯（S0530521030001） 上周（0419-0423），中国基金总指数（+1.80%），普通股票型基金指数（+4.16%），偏股混合型基金指数（+3.95%），长期纯债型基金指数（+0.14%），上证50ET F（+2.33%），沪深300ET（+3.57%），中证500ET F（+1.82%）；标普500ET F 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 （-1.86%），日经ETF（-1.68%），德国30ETF（-0.48%），法国CAC40ETF（+0.24%）；黄金ETF（+0.69%），白银基金（+0.23%），豆粕ETF（+3.73%），嘉实原油（-2.44%）。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为2.00%、2.05%、2.38%。0419-0423日，ET F区间日均成交额554.9亿元，区间日均成交量168.7亿份。上周表现较好是生物医药类品种。 4月23日，上证基金指数收报7287.69点(+0.31%），LOF基金价格指数收报4602.71点(+0.43%），ETF基金价格指数收报1293.03点(+0.48%）。上证50ETF(+0.95%)，沪深300ETF(+1%)，中证500ETF(+0.49%)，标普500ETF(-0.9%)，日经225ETF基金(-0.46% )，德国30ETF(-0.32% )，法国CAC40ET F(+0.08%)，黄金ET F(-0.22%)，白银基金(-1.35% )，豆粕ETF(+0.46%)，嘉实原油(+0.72%)。23日，ET F成交额474.0亿元，成交量150.9亿份。日内生物医药类品种表现较好。 【债券研究】债券市场综述 黄红卫（S0530519010001） 杨苑（研究助理） 陈诗璐（研究助理） 4月25日，1年期国债到期收益率下行0.4bp至2.39%，10年期国债到期收益率上行1.2bp至3.18%，1年期与10年期国债期限利差走阔2bp至80bp。1年期国开债到期收益率下行0.5bp至2.52%，10年期国开债到期收益率上行1.3bp至3.56%。DR001上行6.0bp至2.02%，DR007上行8.0bp至2.18%。3年期AAA级信用利差下行0.52bp至35.41bp，3年期AA-AAA级等级利差上行0.99bp至75.85bp。 二、重要财经资讯： 【宏观经济】商务部：一季度我国对外直接投资2061.4亿元，同比增