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佳发教育是一家在标考建设领域保持约60%市占率的教育信息化企业，近年来，公司积极跟进市场需求，开发了运营智能体育测评、英语口语机考、无纸化体检、“三个课堂”以及生涯规划等业务。其中，英语口语机考市场空间可期，公司与腾讯联合研发的“新一代英语听说智能考试系统”具有轻量化、价格优势显著等特点，有望在口语考试中得到广泛应用。此外，公司还推出智能体育学科综合解决方案，覆盖标准化体育考试全流程建设，为学生提供精准测量、全程监控记录等服务。公司在生涯规划教育领域也具备先发优势，搭建生涯教育云平台+生涯规划培训体系+生涯体验基地的全方位生涯规划教育体系。公司预计2021年标考建设持续稳定增长，在此基础上，智能体育测评、英语口语机考业务有望驱动服务型收入快速提升。智慧教育业务除考教统筹外，生涯规划、三个课堂建设等业务有望贡献增量。根据公司近期业务发展情况，我们调整公司2020-2022年归母净利润预测至2.13/2.96/3.80亿元（原2.29/3.45/4.34亿元），同增3.7%/39.4%/28.0%，现价对应PE 25/18/14倍，维持“买入”评级。
