收入增速进一步提升，新产品有望持续落地

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【公司·证券研究报告】 道通科技 688208.SH 收入增速进一步提升，新产品有望持续落地 事件： 公司发布中报预告，预计2021H1收入增长65.9%-79.0%至 9.9-10.6亿元，净利润增长35.6%-48.8%至2.16-2.37亿元，扣非净利则增长25.8%-33.0%至1.91-2.02亿元。 核心观点 ⚫ 各产品线增长势头强劲，Q2收入增速进一步提升：得益于公司各产品线均实现了快速增长，公司2季度收入增速较Q1的62.1%进一步提升，按中位数计算，公司Q2单季收入增速达到了82.6%。报告期间，公司第三代智能诊断产品依然处于供不应求的状态，而TPMS产品、ADAS系列产品以及软件收入均也都维持了较高的增速。 ⚫ 研发投入较大与股权支付费用较高影响公司净利率：公司净利与扣非净利增速均低于收入增速，主要是两方面因素的影响，一是公司进一步加大维修信息、新能源系列产品以及智能化产品等方向投入力度，导致研发费用增速较高，另一方面，我们测算公司上半年股权支付费用约为4,500万左右，导致管理费用增长明显。如将股权激励费用加回，21H1公司净利与扣非净利增速中位数将分别为70.5%和59.0%。 ⚫ 产品线持续扩张和迭代，竞争力与市场空间不断抬高：公司近年来持续提升自身产品力并扩展产品线：新一代智能诊断电脑功能不断完善，目前仍处供不应求状态，而围绕着汽车“三化”趋势，公司ADAS标定、TPMS产品已经取得了行业领先位置，此外，汽车维修信息、动力电池检测等产品也有望于今年推出，我们认为，公司产品线将得到持续扩展，商业模式也将不断优化。 财务预测与投资建议 ⚫ 我们维持公司2021-2023年每股收益分别为1.41、1.98和2.71元，维持买入评级和前期首次覆盖报告给出的102.93元目标价。 风险提示 研发进展不及预期的风险；行业内竞争恶化风险；汽车电动智能化对诊断维修业务产生冲击的风险 Table_ Base Info 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持) 股价（2021年07月02日） 86.5元 目标价格 102.93元 52周最高价/最低价 94.5/47.15元 总股本/流通A股（万股） 45,000/27,091 A股市值（百万元） 38,925 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2021年07月05日 股价表现 1周 1月 3月 12月 绝对表现 -6.61 1.88 16.8 63.67 相对表现 -3.34 3.98 18.97 52.09 沪深300 -3.27 -2.1 -2.17 11.58 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 证券分析师 游涓洋 010-66210783 youjuanyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515080001 证券分析师 陈超 021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 公司主要财务信息 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1,196 1,578 2,241 3,079 4,129 同比增长(%) 32.8% 31.9% 42.0% 37.4% 34.1% 营业利润(百万元) 341 481 689 968 1,316 同比增长(%) 13.6% 41.0% 43.2% 40.4% 36.0% 归属母公司净利润(百万元) 327 433 637 892 1,218 同比增长(%) -2.6% 32.4% 47.0% 40.0% 36.6% 每股收益（元） 0.73 0.96 1.41 1.98 2.71 毛利率(%) 62.4% 64.3% 65.8% 66.8% 67.9% 净利率(%) 27.3% 27.4% 28.4% 29.0% 29.5% 净资产收益率(%) 29.7% 23.4% 23.0% 25.8% 27.0% 市盈率 120.7 91.1 62.0 44.2 32.4 市净率 33.9 15.6 13.1 10.1 7.7 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 相关报告 汽车智能诊断龙头，围绕“新三化”布局打开成长新空间 2021-06-27 道通科技动态跟踪 —— 收入增速进一步提升，新产品有望持续落地 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 附表：财务报表预测与比率分析 资产负债表 利润表 单位:百万元 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 单位:百万元 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 346 1,351 1,725 2,284 3,107 营业收入 1,196 1,578 2,241 3,079 4,129 应收票据、账款及款项融资 261 325 462 635 851 营业成本 450 563 765 1,023 1,324 预付账款 35 25 35 49 65 营业税金及附加 13 15 22 31 41 存货 356 443 602 804 1,042 营业费用 167 192 252 374 539 其他 87 488 568 668 789 管理费用及研发费用 266 407 625 804 1,038 流动资产合计 1,085 2,632 3,392 4,439 5,854 财务费用 (8) 14 (15) (20) (27) 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产、信用减值损失 11 11 13 17 21 固定资产 167 229 306 356 398 公允价值变动收益 (6) 30 32 33 35 在建工程 23 0 0 0 0 投资净收益 (7) 13 15 16 17 无形资产 60 45 59 72 82 其他 58 61 65 68 72 其他 173 269 19 10 10 营业利润 341 481 689 968 1,316 非流动资产合计 422 543 384 437 490 营业外收入 1 0 1 1 1 资产总计 1,507 3,175 3,777 4,876 6,344 营业外支出 0 27 20 30 35 短期借款 0 0 0 0 0 利润总额 342 454 670 939 1,282 应付票据及应付账款 90 258 351 469 607 所得税 15 21 34 47 64 其他 91 319 415 505 617 净利润 327 433 637 892 1,218 流动负债合计 180 577 766 974 1,224 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 6 6 6 6 归属于母公司净利润 327 433 637 892 1,218 应付债券 0 0 0 0 0 每股收益（元） 0.73 0.96 1.41 1.98 2.71 其他 162 58 0 0 0 非流动负债合计 162 65 6 6 6 主要财务比率 负债合计 342 642 772 980 1,230 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 少数股东权益 0 0 0 0 0 成长能力 实收资本（或股本） 400 450 450 450 450 营业收入 32.8% 31.9% 42.0% 37.4% 34.1% 资本公积 96 1,173 1,173 1,173 1,173 营业利润 13.6% 41.0% 43.2% 40.4% 36.0% 留存收益 672 925 1,382 2,274 3,491 归属于母公司净利润 -2.6% 32.4% 47.0% 40.0% 36.6% 其他 (3) (15) 0 0 0 获利能力 股东权益合计 1,165 2,533 3,005 3,896 5,114 毛利率 62.4% 64.3% 65.8% 66.8% 67.9% 负债和股东权益总计 1,507 3,175 3,777 4,876 6,344 净利率 27.3% 27.4% 28.4% 29.0% 29.5% ROE 29.7% 23.4% 23.0% 25.8% 27.0% 现金流量表 ROIC 29.0% 25.5% 23.1% 26.0% 27.1% 单位:百万元 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 偿债能力 净利润 327 433 637 892 1,218 资产负债率 22.7% 20.2% 20.4% 20.1% 19.4% 折旧摊销 53 49 49 47 47 净负债率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 财务费用 (8) 14 (15) (20) (27) 流动比率 6.01 4.56 4.43 4.56 4.78 投资损失 7 (13) (15) (16) (17) 速动比率 4.01 3.78 3.63 3.71 3.91 营运资金变动 (198) (43) (210) (298) (362) 营运能力 其它 49 129 169 (16) (14) 应收账款周转率 5.0 5.3 5.4 5.3 5.3 经营活动现金流 229 570 615 589 845 存货周转率 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 资本支出 (74) (41) (120) (100) (100) 总资产周转率 0.8 0.7 0.6 0.7 0.7 长期投资 0 0 0 0 0 每股指标（元） 其他 (63) (930) 45 49 52 每股收益 0.73 0.96 1.41 1.98 2.71 投资活动现金流 (137) (971) (75) (51) (48) 每股经营现金流 0.57 1.27 1.37 1.31 1.88 债权融资 0 6 0 0 0 每股净资产 2.59 5.63 6.68 8.66 11.36 股权融资 4 1,127 0 0 0 估值比率 其他 (204) (222) (165) 20 27 市盈率 120.7 91.1 62.0 44.2 32.4 筹资活动现金流 (200) 911 (165) 20 27 市净率 33.9 15.6 13.1 10.1 7.7 汇率变动影响 6 (9) - 0 - 0 - 0 EV/EBITDA 97.8 69.3 52.2 37.9 28.3 现金净增加额 (102) 501 375 558 823 EV/EBIT 113.3 76.2 56.0 39.8 29.3 资料来源：东方证券研究所 Tabl e_Dis clai