安粮期货螺纹钢投资策略周报

赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 螺纹钢投资策略周报 研究发展中心 徐 思 2013年1月26日 第一部分：当前运行形态的评估 当前的所处的阶段： 如图1，本周期螺主力合约rb1305在多头主力大量增仓推动下，突破3900-4050平台上轨。周一、周二rb1305在4000下方反复。周三，受到“宝钢3月份产品出厂价上调”和“澳洲铁矿石出口港因为热带风暴加强暂时关闭”消息刺激，rb1305高开走高，尾盘大幅增仓上行。由于4000上方压力较大，周四盘面出现回调，但是周五多方继续发力，rb1305期价创去年9月初以来新高。4000-4200这个区间可谓是压力重重，春节前交易日所剩已经不多，这里需要注意追高风险。 本周rb1305开盘3931，最高4085，最低3945，收于4076，总计上涨74元/吨，涨幅1.85%；成交量较上周小幅增加5.9%；持仓量较上周增加29.2万手至157.9万手。 图1：螺纹钢主力合约rb1305日线图 数据来源：文华财经、安粮期货研发中心 支持当前走势的原因： 1、经济数据继续利好，市场做多气氛持续 经济数据利好，中央经济工作会议定调积极，市场对于明年基建投资加速的预期强烈，使 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 得12月份以来螺纹钢期价持续走高。国家统计局1月18日发布的GDP和发电量数据继续向好，符合市场预期。汇丰银行(HSBC)周四(1月24日)公布的数据显示，中国1月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值升至51.9，创24个月最高位，为连续第五个月回升，上月终值为51.5。在宏观面持续好转的情况下，目前市场的做多气氛较浓，从期螺主力合约rb1305的持仓结构看，本周前20多头席位也在持续增仓，前20多空比增大，显示多头主力优势明显。 图2：汇丰PMI及预览值 数据来源：国家统计局 2、宝钢上调3月份产品出厂价，后市谨慎乐观 本周二（1月22日），宝钢股份提前出台了今年3月份钢材出厂价格，冷、热轧主流品种涨幅在150至260元/吨之间。这已经是去年12月份开始宝钢连续第四次上调出厂价格，且力度较之前进一步加大。至此，宝钢热轧、冷轧主流品种出厂价格不含税累计上调幅度达到430-610元/吨。宝钢提价，且幅度有所增大，显示出对钢材市场整体的后市表现较为看好，对于钢价的上涨起到正面的推动作用。但也需要注意的一点是：作为主要使用进口矿的大型钢厂，在进口铁矿石价格近期大幅上涨的情况下，钢材产品出厂价的上调，很重要的一个原因是成本的上升，所以我们认为此举依旧是谨慎乐观。 3、螺纹现货价格趋稳，下游实际采购低迷，库存上升 宝钢上调出厂价，但建筑钢材市场反应平淡。本周螺纹钢现货价格趋稳，1月25日全国主要城市螺纹钢现货均价报3858元/吨，与上一交易日价格相比上涨1元/吨，但较18日3866元/吨下跌8元/吨。 螺纹钢现货价格走低，主要原因还是：临近春节，工地停工开始增多，钢材下游实际采购继续萎缩。从沪市终端线螺每周采购量上看，连续4周的量都小于2.5万吨，1月25日当周 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 已经降至14463.58吨。 图3：沪市终端线螺每周采购量 数据来源：西本新干线，安粮期货研发中心 另一方面，市场库存继续增加。目前全国主要城市螺纹钢库存为662.06万吨，与上周（2013-1-18）相比，本周全国螺纹钢库存增加30.13万吨，增幅为4.77%；与去年同期（2012-2-3）相比，下降80.62万吨，同比降幅为10.86%。一方面，由于下游终端消费疲软库存被动增加，另一方面部分贸易商冬储也会导致库存主动上升，但是与去年同期相比，冬储的力度有所不急，中间需求不足。 图4：螺纹钢市场库存变化 数据来源：mysteel，安粮期货研发中心 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 4、铁矿石价格本周持续小幅上行 前两期周报中我们指出“由于钢厂补充库存告一段落，特别是当前进口矿的价格已经到150美元上方，市场对于采购进口矿的观望情绪逐渐加重。另外从进口矿的港口库存看，经历过前期的快速去库存化后，本周港口库存7450万吨，较上周7474下降24万吨，库存降低速度大减。后期，铁矿石价格调整概率较大，成本对于钢价的推高或告一段落。但是鉴于当前粗钢产量依然处于高位，所以短期内铁矿石调整的幅度较为有限”。 上周铁矿石即出现较大幅度的调整，从日照港印度粉矿（63.5%）的报价来看，1月18日报1020元/吨，较11日1080元/吨下跌了60元/吨。但是本周铁矿石价格持续小幅上行，日照港印度粉矿（63.5%）1月25日报1040元/吨，较18日上涨了20元/吨。其中受到“澳热带风暴加强致港口关闭，矿石发货暂停”一定影响，“通常从上年的11月份到次年的4月份，是澳大利亚的飓风季节”，对此市场早有预期，此前的进口矿大幅走高的一个重要因素就是担心飓风影响铁矿石贸易。可见，市场已经提前炒作过，继续炒作的效果有限。 正在发生变化的因素： 1、粗钢日均产量维持高位，铁矿石价格受到刚性需求支撑 当前粗钢日均产量继续维持在190万吨高位，使得钢厂对于铁矿石的刚性需求存在。 图5 粗钢日均产量（旬值） 数据来源：中钢协，安粮期货研发中心 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 据中钢协统计数据显示，1月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为161.25万吨，旬环比下降3.73%。1月中旬全国粗钢日产量达191.4万吨，旬环比下降1.53%。此前，中钢协统计数据显示，1月上旬重点企业粗钢日产量为167.49万吨，环比上升3.8%。据此测算，1月上旬全国粗钢日均产量为194.42万吨，环比上升2.3%。 本周六，春运开始，钢厂对于原材料的备货或基本结束，所以接下来一段时间内原材料价格整体上会保持相对稳定。 2、继续关注冬储情况 建筑钢材库存近期出现较大幅度的上升，其中一方面是部分贸易商的冬储所致。本次的冬储情况与往年不同，整体上钢材市场还是处在弱势中，贸易商对于2013年的市场形势依旧不乐观，由于宏观政策面稳增长基建投资加速预期的存在导致螺纹钢期现货价格走高，部分贸易商也开始进行冬储，但是在量上较往年有所减少，冬储整体上比较谨慎。后市需要继续关注这一部分钢材需求的变化。 3、现货对于期价上涨抑制作用加强 近日，期螺上行，但是现货报价稳中有降，全国主要城市HRB400 20MM均价较期螺主力合约rb1305均价的价差依旧达到200元/吨水平，现货对于期价上涨的抑制作用加强。 图6：现货均价和螺纹主力合约价差 数据来源：Mysteel,文华财经，安粮期货研发中心 4、从期货持仓结构上看，多头主力增仓明显 从rb1305持仓来看，近日永安、国泰君安、银河和海通等头寸大幅多，多头能量得到大 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 幅增强，短期内rb1305仍有继续上涨的空间。随着春节的临近，市场后期的交易热情也会逐渐降低，近期股指开始大幅调整，所以对于rb1305,需要密切注意这些做多头寸的变化。 结论： 本周在宝钢提价等消息刺激下，市场做多动能继续增加，多头主力大幅增仓推动期价上行，后市仍有上涨空间。现货价格稳中有降，对于期价上涨抑制作用加强；前期铁矿石价格炒作后，短期炒作空间有限，或保持稳定。再加上春节前交易日有限，股指也开始调整，rb1305或先扬后抑。 风险点： 期价处在高位，由于是资金推动，所以需警惕追高风险。 第二部分：中长期运行形态的评估 中长期运行形态判断： 经济增速放缓，产业结构调整。钢铁产能过剩的问题长期存在，在下游消费行业发展增速放缓或减速的情况下，钢价也将长期处于较低区间。期螺9月初至今整体上依旧处在对前期大跌的修复走势中。在2013年基建投资加速的预期和资金炒作下，期螺价格中枢或震荡上移。 支持因素： 1、2012年螺纹钢价格中心大幅下移，其首要因素还是：国内经济增长的放缓导致的固定资产等投资增速下降，再加上房地产市场严控，使得钢材消费疲软与产量高企矛盾突出。11月下旬，螺纹钢价格纠结数周后在18大政策预期落空的情况开始走低，期价两次大跌，现货价格持续增速下行，最主要的原因还是下游消费的疲弱，特别是建筑钢材进入寒冬后的消费持续减少。但是经济数据利好，中央经济工作会议定调积极，市场对于明年基建投资加速的预期强烈，也使得12月以来期价提前大幅反弹，现货价格稳中有涨，但总体来看依然较低区间运行。 2、2013年的钢市，需求变化尤其是基础设施建设投资对于螺纹钢等建筑钢材的消费的拉动，将更大程度上主导钢价走势。2013年国内经济将保持较快增长速度，积极的财政政策和 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 稳定的货币政策继续发挥作用，基建投资、保障房建设和城镇化会使得钢材总需求温和增长，钢材价格整体上会呈现震荡筑底、价格中心缓慢上移的走势，但是2013年经济依然处于复苏阶段，所以钢价的上涨高度有限。 结论： 我们预计2013年螺纹钢期货整体上会呈现震荡筑底、价格中心缓慢上移的走势，大体运行区间在3300-4300元/吨。2013年开春后，工地复工期间和接下来的良好施工期间的对于螺纹钢的需求增加会带来阶段性上涨行情。对于期价的走势，7月份之前会震荡上行，但是目前的较大涨幅已经透支了春节后的部分上涨空间。 第三部分：操作建议 结合上述分析，对于rb1305，我们建议如下：注意追高风险，短线交易为主。目前多空分界线为4050：在4050下方，轻仓短空，在4050上方，轻仓短多，4050附近为止损。中长线观望。 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经安粮期货研发部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，安粮期货研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。