赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 1 / 1 安粮期货商品投资策略——沪铜周报（2013-06-23） 安粮期货研究所 孙 昺 【行情回顾】 本周铜价在利空因素的打压下大幅下挫，沪铜从52000附近开始下跌，一度跌破4月份低点，周五低开反弹，1310合约运行区间：48390-51960，收于49650，下跌1800，跌幅3.5%；伦铜运行区间：6697-7176，收于6844，下跌247，跌幅3.48%。 图1：沪铜日线图 数据来源：文华财经，安粮期货研究所 【本周事件】 1.6月18日-19日的美联储议息会议维持现有购债规模和超低利率水平。伯南克发言称，若经济状况符合预期，预计美联储将在今年稍晚减少购债规模，并在明年年中推出QE。美元指数大幅走强，美股、黄金和原油暴跌，新兴市场股市遭受重挫。美国5月成屋销售月率增长4.2%，高于预期的0.6%。美国5月成屋销售年率为518万户，好于预期的500万户。美国5月新屋开工年化月率上升6.8%，至91.4万户，不及预期的95万户，年率增长28.6%。美国6月Markit PMI初值从5月份的52.3下降至52.2，依然处于50荣枯线上方，显示美国制造业温和增长。房地产市场和制造业带动了美国经济的稳步复苏。欧元区6月份制造业PMI初值从上月的48.3升至48.7超预期，为16个月来最高，制造业萎缩程度有所减缓。 2. 汇丰6月中国制造业PMI初值为48.3，低于前月的49.2，创9个月新低，其中新订单指数大幅下 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 2 / 2 滑，表明内外需求疲弱，中国经济增速持续下滑。国内资金紧张，市场利率飙升，隔夜拆解利率突破了13%，盘中最高达到30%，国内A股大幅下跌。领导层对经济低增长的容忍度提升，近期国内很难出现降息和降准等刺激措施。 【现货市场】 1.全球铜供应过剩 世界金属统计局(WBMS)周三公布报告称，2013年1-4月全球铜市供应过剩21.87万吨。1-4月全球铜消费量减少2.3%至673.5万吨。1-4月全球精炼铜产量同比增长4.9%，至695.4万吨，因中国和西班牙产量显著增加。1-4月中国精炼铜产量同比增加16.8%至210.4万吨。此间中国消费量同比下滑5.7%至279.7万吨，占全球需求的41.5%。WBMS还称，2013年4月全球精炼铜产量为176.5万吨，消费量为174.2万吨。 2.国内精铜供应增加 2013年1-5月份12家阴极铜生产企业累计生产阴极铜188.13万吨，比上年同期增加14.42%，其中，江西铜业占26.98%、铜陵有色占22.73%、金川集团占15.97%、云南铜业占8.95%。此前冶炼厂宣布因为废铜紧缺而减产的效果并不明显，精铜产量依然快速增长。5月未锻造铜及铜材进口358,672吨，较上月的295,799吨上升21.3%，沪伦比上升现货进口有利润导致进口量较4月增加。5月份进口废铜36万吨，4月份进口废铜34万吨，环比增5.9%。1-5月份废铜进口总量为173万吨，去年同期累计为186万吨，同比减少6.9%。海关的绿篱行动限制了低品位废铜的进口，同时，铜价的下跌导致了海外废铜持货商的惜售。 3.LME和SHFE库存增加 图2. 国内精铜产量 图3.LME铜价与库存 数据来源:wind，安粮期货研究所 本周上海期交所铜库存较上周增加5799吨至18.9万吨，连续4周增加，主要因为：①国内产量依然快速增长，②进口铜的增加。LME铜库存较上周增加46775吨至66.5万吨，创2003年以来新高。其中，亚洲库存增加明显，达到31.3万吨，北美库存上升至20.5万吨，LME的高库存给铜市带来了很大的压力。同-30 -20 -10 -10 20 30 40 50 0 10 20 30 40 50 60 70 2005/012005/082006/032006/102007/052007/122008/072009/022009/092010/042010/112011/062012/012012/08精铜产量（万吨）精铜产量同比(%)01000002000003000004000005000006000007000000 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2006/012006/082007/032007/102008/052008/122009/072010/022010/092011/042011/112012/062013/01LME铜价LME铜库存 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 3 / 3 时LME的铜注销仓单达到315425，注销比47.44%，也处于历史高位，后期要关注LME库存能否从高位下滑。 4.国内现货升水上升 图4. 国内现货升水下滑 图5.废精铜价差收窄 数据来源:wind，安粮期货研究所 伦铜现货贴水维持在33美元附近的高位，反应了全球铜需求低迷。本周沪铜比上升，沪铜表现较伦铜抗跌。随着铜价的急跌现货升水走高，周五长江现货升水达到240-300，现货出现一定的抵抗，下游消费较为平稳，加工企业逢低采购。废铜对电铜价差收窄至3500元附近，处于替代价差以下，市场上废铜供应紧张，这将有利于增加精铜的消费。 【持仓分析】 图6.CFTC铜持仓与铜价 数据来源：CFTC，安粮期货研究所 截止6月18日，CFTC总持仓较前一周增加1.36万手，达到19.5万手，创出今年的新高。非商业净空头为26439手，接近4月份的高点27839，基金做空动能有所增加。沪铜总持仓达到76.4万手，较前期最01000020000300004000050000600007000080000-800-600-400-20002004006008002011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/012013/03国内现货升贴水沪铜三月30003500400045005000550060006500700075002012/012012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/012013/022013/032013/04精铜-1#光亮铜佛山6,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,500-40000-30000-20000-100000100002000030000400002011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/01非商业净持仓商业净持仓lme收盘价 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 4 / 4 高的90万手下降，但依然处于高位，多空分歧较大。 【技术分析】 沪铜跌破50000，均线发散向下，MACD下跌动能持续增加，铜价短期将呈现偏空震荡格局，短期下方支撑48500，有弱反弹的可能。 图7：沪铜日线图 数据来源：文华财经，安粮期货研究所 【操作建议】 Cu1310建议：沪铜短期将在50500-48500区间偏空震荡，50500附近沽空，止损设置上方500点。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，安粮期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。